從股民投資行為看中國股市的非理性繁榮
一、股民投資行為的實例分析根據我們在西安的證券公司、期貨公司、銀行等金融類機構的調研統計數據，除去部分無效問卷，我們對股民的組成進行了以下整理分析：炒股人群中男性所佔比例為49%，女性為48%，人數基本相當。年齡構成中，二十歲至三十歲佔31%，三十歲至四十歲佔34%，四十歲至五十歲佔22%，五十歲至六十歲佔7%，六十歲以上佔4%，由此可見，中國股市的人群組成，上至退休老人，下至在校學生，都紛紛加入到了全民炒股的行列之中。
在我們的隨機採訪中，有一個“90後”的股民小A，讓人印象很深刻。從他的陳述中我們瞭解到，剛開始，他只是個在股市中投了幾千元的學生，因為沒有專業知識，只能盲目跟風，哪隻股票張了，他就買入，渴望從中獲取暴利，結果首次投資就損失慘重。但這並沒有讓他知難而退，而是選擇頻繁換股。他不斷換股，不斷交易，失敗成功，全憑運氣。他跟我們說，入市已經快五年了，股票已經佔據生活的一部分，每天早上起來的第一件事就是打開電腦，看看今天的股市行情，甚至有時候睡覺都會夢到股票張停。
生活中也有很多人和他一樣沉迷於股市中，股票投資只是非理性思維下的一場賭博。中國的股市近年來一直不穩定，尤其是最近兩年。股市的暴張暴跌引起了股民的恐慌，在這影響之下，股民的投資行為產生了極大的非理性，主要有以下三種：
1、過度投機的賭徒行為中國股市散戶太多，投資者良葵不齊，貪贊與恐慌的心理普遍存在。看到有些股票一路上升，有些人根本不管股票的內在價值與發展潛力，而是抱著賭博心態，大量進入，投機成功則大賺，失敗則大虧。
2、一夜暴富與無風險套利心態“幸運兒”的故事在媒體的大肆渲染之下，使得缺乏專業知識的股民們相信一夜暴富的發生，忽略了高風險的存在，一心想獲得高收益，這根本是將瞬息萬變的股市當無風險的套利場所，結果當然不如所願。
3、從眾的心理牽引行為中國人往往有一種心理：大家都覺得好的東西肯定好。這種心理在沒市投資上也普遍存在。我們在股票大廳常常聽到大家在問“你最近在買什麼毅票呀？”“有沒有什麼推薦的股票呢？”之類的問題，這些充分說明了很大一部分人在投資時根本沒有經過專業獨立的分析思考，只是一昧的盲目從眾。
在《西方經濟學》中“合乎理性的人”通常簡稱為“理性人”
或者“經濟人”。這是經濟學中對理性人的定義，簡單來說，就是每一個從事經濟活動的人所採取的經濟行為都是力圖以自己的最小經濟代價去獲得自己的最大經濟利益。實際生活中，面對巨大的利
益夾雜著人類本身的情感因素，常常就會做出一些十分非理性的決策，盲目跟風買入，賣出，這也就使我們成為了非理性的人。而這種非理性人的非理性投資行為的最終後果就是中國股市的非理性緊榮。
長期以來中國股民虧多賺少。根據歷年來對散戶盈虧的調查結果看，虧損的佔 60-70%，持平的 10-20%，盈利的只有 20-30%。很多人虧了錢會怪自己運氣不好、眼拙，但其實下面這 9 個原因更是殺手。
＃1：高位接盤。在二級市場市盈率畸高的情況下，股民被迫高位接盤。對於散戶而言，既不可能做 PE，一級半市場打新又沒有優勢，只能二級市場高位接盤。最典型的案例就是： 2000 年中石油在香港上市發行價 1.27 港幣，2007 年中石油 A 股上市發行價 16.7 元，當日收盤價 43 元。“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油。”
＃2：頻繁換手。中國股民是世界上最熱衷於短線炒作的。個人投資者持股市值只佔流通市值的23%左右，但交易量卻佔到 85% 左右。2015 年中國散戶一年倒手 22 次。美國納斯達克作為全球成熟市場中最活躍的股市，年換手率也不過 2.5 次。換手越多，交易費用越高，虧損概率越大。
＃3：輕信股評家。中國股市黑嘴多多。即使不是黑嘴，股評家的話也少聽為妙。在 2006－2008 年期間，“第一黑嘴”汪建中以“搶帽子”的方式非法獲利 1.25 億元（自己先買入，再向公眾推薦）。
＃4：輕信"磚家"。在很多人印象中，專家的分析能力肯定勝過普通投資者。但真相呢？華爾街日報在 2012 年底刊登的一篇文章中提到，如果投資者在過去 5 年間每年買入股票分析師和基金經理最看好的 10 只股票會遭受 11% 的損失，而同期追蹤標普 500 的指數基金的回報為 9%。那麼，如果投資者在過去 5 年間每年買入股票分析師和基金經理最不看好的 10 只股票會有任何的表現呢？結果是獲得 16%的收益。分析師作為反向指標的精準度堪比球王貝利。
＃5：輕信投行首席經濟學家。投行是靠行情吃飯的，喜歡看多不輕易看空。所以，信投行，得永生。
＃6：輸給股價操縱者。所謂“股神”徐翔，終被證明是“黑莊”。徐翔實際控制 139 個賬戶，與 13 家上市公司董事長或實控人合謀操縱股價，徐翔等人實際非法獲利 93.38 億元。
#7：輸給了基金"老鼠倉"。最近 10 年被抓獲的“老鼠倉” 42 人獲利 3.2 億元。合計 23 家基金涉案，華夏基金以 7 人高居榜首。相信這只是冰山一角。
＃8：輸給了"內幕交易"。上市公司高管擁有更充分的信息，在好信息披露之前買入或者壞消息披露之前賣出，自然“更勝一籌”。最近，魚躍醫療（002223）和萬東醫療（600055）公告稱：董事長吳光明因涉嫌內幕交易被證監會立案調查。今年上半年，證監會辦理內幕交易案件 140 起，佔到全部案件 46％。
＃9：輸給“造假上市”者。很多股民歡天喜地買新股，不料踩了地雷，發現這家公司是包裝造假上市的。綠大地（002200）2004－2007 年虛增營業收入 2.96 億元。上市後造假並未停步：2008 年虛增收入 8564 萬、2009 年虛增收入 6856 萬。遇到這樣的黑心企業，投資者會虧得褲衩都不剩。這樣的造假名單很長：博元投資、保千里、欣泰電氣、萬福生科、海聯迅……
先來算算賬
我們簡單的計算一下每天股市交易的的稅費支出，按深滬兩市每天平均交易量5千億計算（舉例子，按大概算），印花稅千分之一，單邊就是5億元，交易費平均按千分之一，雙邊就是10億元，合計15億元。試問：如果大眾投資者不虧錢，誰來支付這每天的15億元的稅費支出？這還只是虧錢的因素之一。終究有千分之幾的股民（現在大約1.3億多股民）是真正的贏家? 可能僅是極少數部分的職業交易者吧。
再來看看現在的股票市場
IPO重啟以來，新股發行全球第一，隨著創業板大規模上市，三高發行成為常態，上市的百家企業平均超募達到200%。股市成為億萬富翁的批發市場，創業板應更名為創富板。股市是一個"圈錢"的市場，吞噬了廣大投資者的財富。股市一邊辦成了社會財富的聚斂場，另一方面又是股民的血淚場、屠宰場。
最後所面對的
我們的股市重圈錢輕回報，分紅少的可憐，是一個地道的投機場所。不具備價值投資的土壤，也不具備價值投資的環境，只能進行投機。就是投機，也在信息不對稱、大股東或機構對股民的侵害，玩弄投機者於手掌之中。 一些基金公司、機構、大莊家和上市公司的大股東都是信息的“先知先覺”者。而這些信息也是在他們提前得知後，股價大幅度拉高後才得以公佈。更是有些上市公司配合黑莊進行信息發佈。
相信很多人都有這樣的疑惑，我們假設一隻股票價格1元，每天漲0.1元，第10天時，價格上漲到2元了。這時，你發現，第10天買入的沒有虧，之前所有天數買入的都賺了，不管之前買入的人是一直持有還是中途套現離場的，都賺了，區別只是，中途套現的是真正賺到了現金，而一直持有的人賺到的是賬面價值。所以，在牛市持續上漲通道中，是能夠實現所有的人都賺錢的。
又有人問既然所有人都賺錢了，賺的錢從哪兒來的？
1、對於中途套現離場的人來說，賺的錢來自於以更高價格接盤的人，這個應該很容易理解。
2、那麼對於第10天還沒離場的人呢，他們只是帳面上賺錢。如果他們第10天全部套現離場，而且有後來者以高於2元的價格接盤，那麼他們也會賺到實際的錢。所有人都賺錢的遊戲繼續進行下去。
但股價不會一直上漲，經過了瘋狂上漲到一定程度後，總有一天沒有出價更高的接盤人了，也就是牛市到頂了。那麼價格就會進入下跌的通道，這個時候就會出現下面幾種情況：
1、繼續持有，但是股價比買入價低，賬面虧損；
2、繼續持有，但是股價比買入價高，賬面盈利；
3、套現離場，但是成交價比買入價低，實際虧損；
4、套現離場，但是成交價比買入價高，實際盈利。
上面4種情況各自所佔的比例根據股價下跌的幅度而不同。如果價格相對於最高價下跌一半，很多人都會成為第1、3類。
你可能會覺得，一旦股價下跌了，我馬上套現離場不就行了嗎？對於個體來說，確實可以這樣（前提是你能判斷出股價開始進入下跌通道了）。但作為一個群體，就沒法這樣操作了，因為選擇套現離場的人越多，股價下跌越快（文末附詳細解釋）。如果一起套現離場的話，跑得慢的人就只能以更低的價格賣出。總會有相對跑得慢的人，產生實際虧損。
股市大跌時可以抄底嗎？
這個問題得辯證的分析，因為股票有很多種，有績優股，有垃圾股，有成長股，有帶*號的st股，還有的股票股價市盈率已經很高了，雖然有業績支撐，但是還是有下跌的風險，除非入手這隻股票想長期持有，而且是小盤股，以後有送轉預期，否則就不能抄底。所以這個問題得辯證的分析。
如果某隻股票是成長股，市值不超過10億，當然不是絕對，股價處於行業較低水平，業績增長可預期，每股收益及每股公積金不低於2元，當然這個數據越高越好，這樣的股票大跌時候可以適當介入，當然不管何時都不能滿倉操作。如果是垃圾股，近兩年業績下滑嚴重，表示盈利水平的財務指標都不好，甚至出現負數，那麼再怎麼大跌都不能入手。
散戶牢記三大紀律
投資股市獲取一定的投資收益，是件既不神秘也不復雜的事，完全有章可循。我們只要認真學習，不斷實踐，注意學人所長，避己之短，自會找出一條適合自己的投資模式。回顧自己在股市搏擊的十幾年歷程，我體會到，在入市的時候，有這樣三大紀律一定要遵守。
一、不滿倉
在具體實戰過程中，很多人喜歡滿倉操作，這樣往往把自己置於被動之地。據觀察，能夠做到買上股票就一路上漲的概率非常小，絕大部分投資者買入後，或是當日或是次日，都有被套的經歷。如果滿倉操作，股票被套之後，就只有著急後悔的份了，從而失去了再次低點買入攤低成本的機會。我的經驗是，決定介入某隻股票的時候，先買入60%的倉位，然後根據該股日後的技術圖形和大盤的狀況，在其上下%左右的空間裡，再買入30%的倉位。此後，無論是該股如何上漲，都要留有10%的資金作為機動。
在股市裡，沒有永遠正確的操作，動輒一次性滿倉殺入的操作方法，顯然是盲目和不理智的，堪稱炒股第一大忌。
二、不逆勢
投資股票就如同開車在馬路上行走一樣，必須沿路順行，遵守紅綠燈的節制，才會安全到達目的地，才會避免交警的罰單。也就是說，投資股票的時候，一定要認清大勢，要在大勢確立上升的初期介入，從而確保一路綠燈暢行。如果違背了這一根本，在大勢逆轉的時候也要買入股票，就如同開車逆行，即使沒有交警處罰你，又有誰敢擔保，你不會和疾駛而來的物體發生摩擦呢。果如是，不但受傷的是你，而且責任也全在你，必是得不償失。
在股市裡，沒有永遠的幸運兒，不要心存僥倖。順勢者昌，逆勢者傷，堪稱是股市中的金科玉律。
三、不貪婪
追求炒股利潤的最大化，是大家共同的心願。可是，很多時候，我們卻又敗在了追求最大化這一目標上。我們股民在一起討論的時候，大家最常說的一句話就是：“本來買入這個股票後，我有百分之多少多少的獲利了，可是，還沒有漲到我的理想價位，沒賣，結果又跌了回來，又被套了。“可以說，我們手中大部分被套的股票，在起初介入的時候，都有過或多或少的盈利，正是由於我們的貪婪，沒有及時止盈，最終轉盈為虧，直至深套。因此，如何掌握股市技術指標，戒掉貪婪，適時止盈頗為關鍵。
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