鄭棉進入”供需+資本“市
我們認為：鄭棉正式進入“供需+資本”市，產業力量和資金力量共同主導未來棉價，棉價從低位波動區間進入中位波動區間，波動率大增。從長期來看，產需缺口強化去庫存週期，棉價長期重心仍將上移，CF1901長期波動區間抬升為（17000,20000）。短期看，產業利多跟不上資金拉昇節奏，基差處於近年曆史極值，盤面上實盤壓力極大，疊加政策干預風險，極有可能出現1000點以上的回調。這兩日的走勢已經證實筆者上週末的猜想，資金著眼於未來缺口做多，產業著眼於當下基差做空，盤面上雖然分歧嚴重，但都有各自的時空和邏輯支撐。筆者認為，面對市場的新變化要保持敬畏和理性，既要尊重搞供需的產業力量，也要尊重搞配置的資金力量。鄭棉的大格局就是“長線看漲，重心上移”，但基本面不支持出現類似2010年的瘋牛行情，短期漲的過快，現貨和下游跟不上，勢必會出現快速調整，但深度回調又創造了買入機會，最終棉價在寬幅震盪中完成重心上移。可以預見，“供需+資本”雙輪驅動下，鄭棉波動率增大不可避免，此次CF1901可能在17200-17800一帶止跌，後面繼續上漲概率大。預期偏差方面，關注天氣升水和資金博弈。目前德州西部迎來降雨，但土壤墒情仍然不好，且未來持續高溫，需跟蹤美棉優良率能否從42％的低位回升。
附：策略會PPT一覽
（中糧期貨 付斌 投資諮詢資格號Z0012492）
本文源自中糧期貨研究中心
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