在降鈷增鎳的熱度下，開年來鎳的價格也呈上升趨勢，截至昨日電解鎳價格為111450-111950元/噸。
一方面，精煉鎳生產原料不足，全球邊際供應增量有限。另一方面，不鏽鋼產出增長帶動鎳需求增加，庫存呈現持續下滑趨勢。 總體來看，未來鎳價將強勢運行。
俄鎳制裁風波過後，市場逐漸迴歸平靜，鎳價也自高位回落。而近期環保衝擊鎳生鐵供應，不鏽鋼減產證偽，精煉鎳庫存加速去化，鎳價強勢上行,創下上市以來的新高。而對於後續走勢，雖然無錫出具徵詢鎳豆作為可交割品牌意見函，上期所新增新疆新鑫鎳板作為可交割品牌，但並不能扭轉庫存持續下滑的局面，預計鎳價將維持強勢運行。
電池影響：精煉鎳邊際供應增量有限
今年以來，隨著新能源汽車的高速發展，市場對於未來高鎳三元材料的應用普及相當看好，帶動硫酸鎳需求的增加，已經吸引了鎳業巨頭的關注，紛紛佈局硫酸鎳。主要路徑是用中間品去生產硫酸鎳，在當前硫化鎳礦資源新增潛力不足，以及紅土鎳礦溼法冶金中間產品氫氧化鎳鈷產量有限的情況下，中間品被硫酸鎳消耗，精煉鎳生產原料不足，全球邊際供應增量有限。
而國內金川方面雖然利潤好轉，有所增產，但去年部分在產的企業今年幾無產出，整體精煉鎳產出下滑7%，並且由於今年以來進口窗口長期關閉，精煉鎳進口下滑26%。綜合來看，今年國內精煉鎳供應減量明顯。
政策影響：環保政策施壓
紅土鎳礦寬鬆大趨勢未改，但國內鎳生鐵產出受限於產能瓶頸以及環保的雙重抑制，產出並未明顯放量，同比增環比減。據上海有色網統計，今年前四個月，國內鎳生鐵產量15萬金屬噸，同比增加16%，但是在利潤水平好於去年底的情況下，月度產出水平明顯遜於去年底，下滑7.5%。
而五六月份，環保繼續影響鎳生鐵產出，上合峰會影響山東臨沂地區部分鎳生鐵企業生產，環保督查組入駐內蒙古，除兩三家暫時未受影響外，其餘鎳鐵企業已經出現集中停產。
對於印尼鎳生鐵的迴流，由於印尼青山200萬噸300系投產消耗鎳生鐵，迴流量大幅下滑，預計後續迴流至國內的增量有限。
庫存影響： 不鏽鋼市場表現穩定
根據中國聯合鋼鐵網統計的數據，今年1—4月中國不鏽鋼粗鋼產量累計同比增長約5.4%，其中，300系粗鋼產量增速僅3.5%，主要是受到印尼青山300系不鏽鋼迴流的衝擊，高成本高庫存下鋼廠盈利壓力陡增，導致產能利用率整體下降。
雖然我們預計高成本鋼廠在4月之後迎來檢修，但實際僅酒鋼在5月才出現檢修，並且鋼廠通過壓低原料價格，緩解鋼廠盈利壓力。加上境外對中國不鏽鋼的反傾銷，導致印尼青山300系迴流減少，疊加近期戴南中頻爐事件，不鏽鋼價格回升，鋼廠利潤持續改善。
庫存方面，截至5月10日，無錫與佛山地區300系總庫存約23萬噸，環比繼續去化，下降約5%。當前產業鏈景氣週期再起，隨之而起的是國內不鏽鋼產能利用率的提升，不鏽鋼產出增長帶動鎳需求的增加。
國產原生鎳供應短期增幅有限，而不鏽鋼產出保持穩定，供需缺口需要進口精煉鎳彌補，但長期進口窗口關閉限制了進口量的回升，國內精煉鎳持續去庫存，導致低庫存下的擠倉預期升溫。而根據我們對保稅區庫存的調研，5月底精煉鎳庫存6萬噸左右，未來大概率會出現比值修復，保稅區庫存流入國內，緩解精煉鎳緊張的局面。
未來預期：短期及長期
對於新增交割品的問題，我們認為，短期在一定程度上會緩解上期所鎳板可交割數量不足的預期。但長期來看，無法從根源上解決庫存持續下滑的趨勢。預計未來一段時間，鎳價將維持強勢格局，但需要關注進口窗口的變化對價格的影響。
隨著高鎳價刺激帶來的供應增加，預計8月後鎳價將有可能回落。但從長期來說，對鎳未來走勢還是表示樂觀。
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