直播平臺紛紛做出IPO的準備，顯示出目前平臺的競爭重點已從爭奪流量、主播，轉向了搶灘資本市場。
北京時間2018年5月11日晚，虎牙直播在紐交所上市，交易代碼為HUYA。虎牙董事長李學凌與CEO董榮傑等高管一起，共同敲響了上市鍾，虎牙也因此成為了遊戲直播的上市第一股。
本次IPO中，虎牙發行價為12美元，IPO的主承銷商為瑞士信貸、高盛和瑞銀。此前，業內預測虎牙市值將為20億美元左右。開盤後，虎牙股價一路走高，最高點達到了17.07美元，最終收盤價為16.060美元，上漲了33.83%，當日市值也被鎖定在32.37億美元。
2018年3月8日，虎牙獲得了來自騰訊共計4.616億美元的B輪融資。目前，虎牙擁有9290萬的月平均訪問用戶，活躍用戶每天在虎牙上花費大約99分鐘；2017年第四季度，用戶在虎牙上共花費了15億小時觀看直播。這些資本和用戶數據，構成了虎牙能夠在上市後走高的基礎。
繼虎牙率先上市後，2018年，直播平臺將迎來一個上市的密集期：鬥魚在2018年1月透露正在醞釀IPO計劃；3月，花椒直播傳出計劃年內赴港IPO；另外，在去年上市未果後，映客也已再次向港交所提交招股書。
直播平臺紛紛做出IPO的準備，顯示出目前平臺的競爭重點已從爭奪流量、主播，轉向了搶灘資本市場。
中泰證券傳媒分析師王晛在2018年4月發佈的《直播迴歸理性,頭部平臺引領創新發展》研報中指出：從上市公司公佈的 2017年Q4 和2018 年Q1的數據看,頭部平臺公司的業績呈現出了40-60%的加速現象，BAT 對直播平臺的投資也將進一步催熟平臺的盈利模式。
2016年，直播行業經歷了一段野蠻生長後，在2017年行業監管和同質化競爭的雙重打壓下，進行了一輪慘烈的洗牌，近百家直播平臺倒閉。這些平臺的用戶最終流入了在洗牌中得以獨善其身的虎牙、鬥魚、花椒、映客等頭部平臺，也讓它們在洗牌後，進入了較為理性的成長階段。
騰訊入局
虎牙直播成立於2014年，脫胎於歡聚時代（YY）。2016年，為了跟隨移動遊戲的熱潮，虎牙開始重點佈局移動遊戲的直播，並逐步完成了與YY的分拆。
得益於歡聚時代比較雄厚的資本支持，以及李學凌個人對虎牙的掌控慾望，2017年5月，虎牙才完成了A輪融資，由中國平安保險海外（控股）有限公司領投，高榕資本、亦聯資本、晨興創投、歡聚時代董事會主席李學凌、虎牙直播CEO董榮傑參投。
2016年之後，虎牙最大的競爭對手，就是同樣定位於遊戲直播的鬥魚。雙方屢屢被曝出花費天價爭奪“金牌主播”的新聞。
2017年11月，在宣佈完成了D輪融資後，鬥魚公佈了平臺實現盈利的消息。緊接著，歡聚時代在3月6日發佈的2017年Q4報告中稱，虎牙直播同樣實現了盈利。董榮傑表示，虎牙的扭虧，意味著遊戲直播行業已經進入到利潤競爭階段。
3月8日，騰訊宣佈，分別以4.616億美元和6.3億美元分別向虎牙和鬥魚投資。外界普遍認為，這是雙方結束內鬥，共同被騰訊體系收編的標誌。
騰訊向虎牙的融資完成後，歡聚時代仍為虎牙的最大控股股東。不過，根據認購協議，騰訊有權在2020年3月8日至2021年3月8日，以公平的市場價格繼續收購虎牙的股權，並最終獲得虎牙50.1%的投票權。
據虎牙的招股書顯示，目前在個人持股方面，小鵬汽車董事長何小鵬為虎牙獨立董事，李學凌為虎牙董事長。李學凌持股為3.7%，擁有0.4%的投票權；董榮傑持股為2.7%，擁有3.1%的投票權。
虎牙的隱憂
不過，面對未來，虎牙的道路並非一片坦途。
據易觀數據顯示，2017年，遊戲直播市場規模已達到44.2億元，市場方向已經定型並逐步完善。2018年，市場有可能規模達到58.8億元，與過去幾年相比，增速已大為放緩。
2015年和2016年是遊戲直播平臺競爭最為激烈的兩年，進入平穩期後，資本在直播平臺的注入會更加理性，監管部門的監控也日漸收緊。2018年4月，文化部關停了12家平臺，處分了包括虎牙在內的30家知名平臺。可以說，未來虎牙需要在合規的大前提下，找到更穩健、更理性的業務擴張道路。
在赴美上市前，虎牙的首選上市地點是香港。之所以香港上市未果，據業內分析，很可能是虎牙的盈利指標與港股上市的標準相比，尚有差距。
虎牙的招股書中，直播收入佔虎牙2017年收入的95%，雖然廣告收入從2016年的500萬增加到現在的1億元，漲幅達到20倍，但在總收入結構中比例仍佔少數。這顯示出，作為頭部企業，虎牙對直播收入的依賴仍然明顯。
而且，依賴直播收入，而不是廣告，意味著虎牙還要在一段時間內，繼續走爭奪主播的道路，這限制了虎牙的轉型。虎牙在IPO後試圖降低成本、保證利潤，也會遇到一定困難。另外，虎牙的營收增長率與YY類似，較為穩定，但與鬥魚相比，仍然並不算很高。
同時，虎牙還要面對如何與騰訊資本共生的問題。目前，歡聚時代持有虎牙總股本48.3%股權和55.5%的表決權，騰訊持有34.6%股權及39.8%的表決權。不過，如果幾年後，騰訊的表決權達到了50.1%，虎牙是否會成為騰訊遊戲戰略版圖中的附屬，還是能夠借騰訊的資本之勢，佈局更多的業務領域，也是業內關心的問題。
解決如上問題，虎牙也做出了官方的回應。在招股書中，虎牙表示未來將推出更吸引人的獎勵機制和會員特權，吸引用戶付費；通過與騰訊合作，提高貨幣化能力；推進廣告服務；嘗試其它貨幣化渠道，如按需付費直播等。
此外，上市後的虎牙業務將不僅侷限在遊戲直播，將探索戰略投資、併購和海外擴張機會，補充新的增長點，如投資電子競技方面等等。
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