三行业出厂价同比增逾14% PPI数据揭示A股新动能
石油和天然气开采业
6家公司业绩显著上行
据国家统计局数据显示，今年5月份石油和天然气开采业工业生产者出厂价格同比大幅上涨24.2%、环比增长7.5%，同比增幅在各主要行业中名列首位，今年1月份至5月份行业平均同比增幅为14%。
对此，分析人士表示，国际原油价格持续的快速上行影响，是石油及天然气开采业出厂价格得以大幅提升的主要原因。据统计显示，布伦特原油主力合约5月份上涨3.90%，月内最高价突破80美元/桶，达到80.5美元/桶。
根据证监会行业分类，石油及天然气开采业内共有6只成份股，月内除洲际油气停牌外，股价均出现不同程度回调，其中，蓝焰控股（-3.30%）、新潮能源（-3.00%）两只个股月内累计跌幅达到或超过3%，其余3只月内股价下跌的个股分别为：中国石化（-2.25%）、广汇能源（-1.42%）、中国石油（-0.88%）。
事实上，油价的持续上行对于行业整体盈利能力的改善效果，在上市公司今年一季度的业绩中便已得到体现。《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，行业内6家上市公司一季报报告期内归属母公司净利润均实现同比增长，其中，广汇能源业绩同比大幅增长1650.80%，新潮能源、洲际油气等公司报告期业绩也均有翻番表现，此外，中国石油、蓝焰控股、中国石化等3家公司报告期内归属母公司净利润也分别同比增长78.10%、46.24%、12.85%。
对于板块后市的投资机会，通过梳理近30日机构评级发现，中国石化、中国石油在近期均获得机构给予的“买入”或“增持”等看好评级，其中，对于中国石化，国海证券表示，看好中国石化作为石油化工行业龙头的综合竞争优势，在国际原油价格上涨背景下，中国石化油气产量稳步增长，炼化成本加成持续贡献业绩，预计中国石化2018年-2020年每股收益分别为0.65元、0.73元和0.79元，维持“买入”评级。
石油煤炭及其他燃料加工业
3只个股获机构推荐
除开采业外，与石油相关的燃料加工业5月份整体出厂价格也出现显著上涨。
据国家统计局数据显示，今年5月份石油煤炭及其他燃料加工业工业生产者出厂价格同比增长14.8%、环比增长3.6%，同比增幅在各主要行业中位居次席，今年1月份至5月份行业平均同比增幅为10.9%。
根据证监会行业分类，相关个股主要有16只，从月内市场表现来看，ST云维涨幅居首，达到7.38%，此外，康普顿、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等个股月内也均实现逆市上涨。
从一季度业绩来看，两市中主要从事石油、煤炭等燃料加工的相关公司也普遍取得较为出色的业绩。《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，在一季报报告期内，山西焦化归属母公司净利润同比增长2543.53%，在行业内居首。此外，ST云维、云煤能源、岳阳兴长、宝泰隆、陕西黑猫等公司净利润也均实现同比增长超过100%，业绩表现抢眼。
个股方面，山西焦化、华锦股份、上海石化等3只个股近30日内均获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，对于山西焦化，广发证券表示，预计公司2018年-2020年每股收益分别为1.06元、1.20元、1.26元，考虑到公司收购中煤华晋后实现焦化产业上、中、下游全产业链布局，盈利能力和抗风险能力增强，给予“买入”评级。
黑色金属冶炼和压延加工业
近七成个股月内逆市上涨
据统计局数据显示，今年5月份黑色金属冶炼和压延加工业工业生产者出厂价格同比增长14.3%、环比增长1.3%，同比增幅在各主要行业中名列第三，今年1月份至5月份行业平均同比增幅为12.2%。
对此，分析人士表示，受供给边际收缩推动，钢铁行业整体库存水平进一步下降，对钢材价格形成支撑，钢企当前的高盈利能力将大概率得到延续。
根据证监会行业分类，黑色金属冶炼和压延加工业内共有31只成份股，从月内表现来看，21只均实现逆市上涨，占比接近七成。具体来看，安阳钢铁、柳钢股份、三钢闽光等个股月内累计涨幅均超过10%，此外，新钢股份、宝钢股份、凌钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、本钢板材、方大特钢等个股月内累计涨幅也均在5%以上。
业绩方面，今年一季度，行业近年来的高景气度得到延续，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，行业内31家公司中，27家一季报报告期内业绩实现同比增长，其中，柳钢股份、韶钢松山、华菱钢铁、太钢不锈、武进不锈、包钢股份、新钢股份、*ST安泰、安阳钢铁、重庆钢铁、杭钢股份、沙钢股份、三钢闽光等公司报告期内归属母公司净利润均实现同比翻番或扭亏。
个股方面，月内行业内共有23只个股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，永兴特钢（5家）、宝钢股份（4家）、韶钢松山（3家）、华菱钢铁（3家）、南钢股份（3家）等个股均获得3家及3家以上机构集体看好，后市走势值得期待。
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永兴特钢（个股资料 操作策略 股票诊断）
永兴特钢:主业不锈钢稳健增长,第二主业碳酸锂提供弹性
永兴特钢 002756
研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2017-12-28
公司是国内不锈钢棒线材龙头企业,主营业务为高品质不锈钢棒线材及特殊合金材料的研发、生产和销售,其不锈钢棒线材在国内市场占有率自2007年以来连续十年位居前三,双相不锈钢棒线材产量居全国第一。公司不锈钢产品营收占比达9成,公司不断增加研发投入提高产品附加值,整体毛利率除2015年因钢铁行业整体低迷略有下滑外均保持稳定增长。
25万吨不锈钢募投项目投产,产销量及产品附加值将明显提升。随着不锈钢募投项目于今年10月达产后产能置换,公司不锈钢棒线材总产能达到30万吨。我们预计2017-2019年公司不锈钢棒线材总产量分别为24万吨、25.5万吨、30万吨。
拟收购合纵锂业开发第二主业电池级碳酸锂。公司拟通过发行股份继续收购江西合纵锂业科技有限公司67.91%的股权,本次交易完成后,公司将合计持有合纵锂业93.66%的股权。
目前合纵锂业已建成1万吨电池级碳酸锂生产线,今年实际产量约为4000吨。另有1万吨电池级碳酸锂产能在建,计划2018年一季度末投产。我们预计2017-2019年合纵锂业碳酸锂产量分别为4000吨、10000吨、20000吨。
碳酸锂价格判断:预计2018年碳酸锂价格前高后地走势,均价与2017年持平约15万元/吨。2017年全球碳酸锂供需情况仍然紧张,预计在2018年之后得到缓解。我们判断2018年下半年之前全球锂资源上游原材料价格即锂精矿、卤水价格将会维持强势,主要锂盐产品价格中枢仍将稳定在高位。虽然2018年下半年陆续有较大新增供应,但考虑到历史上锂资源供给大多低于预期,同时需求可能存在超预期的非线性增长,2018年下半年之后的锂资源价格不必过于悲观,仍待观察2018年供给与需求情况。
考虑到收购完成后合纵锂业并表,在2017-2019年碳酸锂均价14.8万元/吨、14.8万元/吨、14万元/吨,不锈钢均价稳定的假设下,公司净利润分别为4.05亿元、6.33亿元、8.32亿元,对应2017-2019年PE 分别为26倍、17倍、13倍。其中2017-2019年碳酸锂业务贡献净利润分别为0.27亿、1.11亿元、2.21亿元,2017-2019年不锈钢业务贡献净利润分别为3.78亿元、5.22亿元、6.10亿元。估值方面采用分部估值法,其未来两年净利润复合增速为286%,可比龙头公司明年平均PE20倍,给予碳酸锂业务相对龙头一定折价,明年合理估值17倍,对应合理市值18.9亿;不锈钢可比公司2018年平均PE为14倍,但是公司不锈钢业务未来两年净利润复合增速27%,显著高于同行业公司,因此合理估值应参考武进不锈2018年估值水平,给予公司不锈钢业务19倍估值,对应2018年利润不锈钢业务的合理估值为99亿元。综合碳酸锂和不锈钢两部分合理估值,公司对应2018年盈利水平的合理市值为117.9亿元,对应目前市值98.5亿(包含增发6.2亿收购合纵锂业部分市直)仍有20%上涨空间,首次覆盖,给予增持评级。
风险提示: 合纵锂业收购失败;碳酸锂价格超预期下跌。
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宝钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）
宝钢股份:现金奶牛特征明显,盈利仍有挖潜空间
宝钢股份 600019
研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2018-05-16
2017年年报和2018年1季报披露
公司2017年实现营业收入2890.93亿元,净利润204.03亿元,归母净利润191.70亿元,扣非后净利润179.86亿元;同比分别增长17.44%、121.65%、111.22%、99.98%。报告期公司实现经营净现金流330.77亿元,同比增长47.64%。公司预分红方案为每股分红0.45元(税前)。2018年1季度,公司实现营收675.46亿,归母净利润50.21亿元,扣非后归母净利润49.12亿,经营净现金流35.91亿元。季度同比收入下降6.67%,其余三项则分别增长了32.62%、24.04%和84.15%。季度环比,除营收增长2.21%,其余三项分别下降了33.07%、24.56%和82.0%。
盈利增长和高分红率均可期
钢铁行业经过2年快速恢复,已进入高盈利阶段。我们认为钢价和高盈利继续大幅上涨或大幅下跌的概率均不大,大概率进入区间震荡阶段。宝钢股份的业绩周期属性大幅弱于行业平均,在这样的背景下配置吸引力上升。由于湛江钢铁仍处于运营早期,对武钢有限的整合也才进行一年,我们测算这两大基地中长期来看仍有超过80亿的盈利提升空间。现金流方面,2017年330亿的经营获现已属好成绩,但我们认为这还是有所保留下的成绩,理论上还可以200亿以上的提升空间;鉴于湛江二期尚无明确的定论,未来1-2年公司无重大资本支出;极好的自由现金流加上公司历史上就有高分红的传统,预计未来公司持续高分红可期。预计公司2018年到2020年的营业收入分别为为3018.28亿元、3115.21亿元和3225.15亿元;实现归母净利润223.57亿元、242.65亿元和257.35亿元。每股EPS分别为1.0元、1.09元和1.16元。 给予公司增持评级,12倍PE估值,目标价12元。
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华菱钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）
华菱钢铁:一季度业绩环比企稳
华菱钢铁 000932
研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋 撰写日期：2018-04-11
业绩概要:公司发布2018年第一季度业绩预增公告,预计2018年第一季度实现归属于上市公司股东净利润为14-16亿元,同比增长355.19%-420.22%,对应EPS为0.46-0.53元。去年同期归属于上市公司股东净利润为3.08亿元,EPS为0.10元;
高炉大修影响产量:根据公司自愿披露的生产经营快报,华菱在2-3月安排一座2230m3高炉大修,合计影响钢材产量35万吨左右,整体一季度铁、钢、材累计产量分别为368万吨、447万吨和416万吨,环比分别下降3.92%、3.86%和7.76%,同比分别增长4.8%、14%和9.2%,目前高炉检修基本完成,预计二季度产量将回归正常水平;
Q1盈利与Q4基本持平:在2018年一季度钢材价格环比回调,而原料端环比上升的背景下,行业吨钢毛利均出现不同程度下滑。根据我们模拟的钢材数据,一季度热轧、冷轧、螺纹钢及中厚板平均吨钢毛利较四季度下滑220元、246元、493元及174元。而根据公司自愿披露的生产经营快报,一季度公司钢材销量427万吨,折算吨钢净利410-457元,取平均值一季度吨钢净利433元较去年四季度453元环比仅下降20元,公司一季度实际盈利水平远优于行业平均水平,这与公司持续推进精益生产、降本增效及品种结构调整密切相关;
阳春钢铁注入计划:阳春钢铁位于广东省,具备240万吨炼钢产能,主要产品包括建筑线材、盘螺、拉丝材、焊条钢等线材及螺纹钢、圆钢等棒材,是华南地区重要的棒线材生产基地。公司控股股东华菱集团持有阳春钢铁83.5%股权,若阳春钢铁最近一期经审计的净利润不低于5亿元,且注入上市公司不存在障碍,华菱集团将择机将阳春钢铁注入上市公司。鉴于阳春钢铁前三季度净利润已达到4.88亿元,全年业绩有望达标,如不存在其他障碍,届时公司将进军供需偏紧的广东地区。整体来看,公司是板块低吨钢市值的典型代表,未来优质资产注入将进一步提升公司盈利空间;
行业盈利存在一定下行风险:由于春节归来后旺季需求恢复较为迟缓,经销商面对库存高度积压,开始逐步降价清理存货,存货周期逆转导致钢价进一步下跌。从基本面角度来看,实际经济回落较为缓慢,并没有出现失速状态。短期钢价大幅回落,市场情绪波动较基本面波动更加显著,超跌后钢价有望触底回升,企业盈利也随之出现一定幅度修复。但中长期来看,宏观经济从2015年年底的刺激周期向2018年紧缩周期切换,预计钢铁需求环比将出现温和回落,在钢铁供给侧改革难有更大力度背景下,钢企盈利也将受到一定压制;
投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。2018年在整体需求温和下滑背景下,行业盈利有下行风险,但考虑到公司产品结构偏向高附加值的板材产品,且目前订单状况良好,具有一定抵御风险能力。我们预计公司2018-2020年EPS为1.46元、1.51元、1.56元,中长期给予“增持”评级;
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。
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南钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）
南钢股份2018年一季报告点评:一季度归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%
南钢股份 600282
研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2018-04-23
一季度实现归母净利润10.1亿元,同比增长83.62%
根据公司一季报,南钢股份实现营业收入103.69亿元,同比增长21.9%,环比下降1.5%。实现归母净利润10.1亿元,同比大幅增长83.62%,环比下降12.6%。一季度上市公司实现EPS为0.23元;去年同期实现归属上市公司股东净利润5.5亿元,EPS为0.14元。
一季度毛利优于行业平均
按照原料滞后一个月模拟不同产品毛利润来看,螺纹钢、热卷和中厚板吨钢毛利分别环比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分别增长74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南钢股份毛利(营业收入-营业成本)环比和同比分别增长-6.1%和90.2%,大大优于行业平均水平。
国内中厚板占比最高的钢铁上市企业,中厚板贡献较高利润
公司有三条中厚板生产线,合计产能约480万吨。2017年中厚板产量占比42%,中厚板产能利用率94%。一季度,上海地区20mm普中板价格为4118元/吨,分别比螺纹钢和热卷价格高228元/吨和61元/吨。2018年一季度,原料滞后一个月测算东部地区中厚板平均吨钢毛利819元/吨,同比增长100.3%,大幅高于螺纹钢和热卷模拟利润增速。
行业投资建议
受资金面偏紧及投资下滑的影响,钢材需求并不乐观。同时,环保政策导致企业产能无法完全释放,钢铁行业将处于供需两弱的格局。这种情况下,铁矿石和焦炭库存屡创新高,基本面最差。因此,原料价格下跌幅度将快于钢材价格下跌幅度,企业仍将保持较高利润。建议关注产品附加值较高,业绩稳定的钢铁企业。
风险提示:
地方政府和银行“去杠杆”背景下钢材消费大幅下滑。
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重庆钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）
*ST重钢:重整焕发生机,区域龙头值得期待
*ST重钢 601005
研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2018-03-08
重整方案多方位修恢复企业经营功能。参与本次重整的重组方系重庆长寿钢铁有限公司,其股东为四源合基金与重庆战新基金。四源合基金系中国宝武钢铁集团联合多家知名企业共同组建的中国第一支钢铁产业结构调整基金,按照方案重组方有条件受让2,096,981,600股股票后成为重庆钢铁的第一大股东,受让条件包括:重组方向上市公司提供1亿元流动资金作为受让重庆钢铁集团2,096,981,600股股票的现金条件;重组方承诺以不低于39亿元资金用于购买管理人通过公开程序拍卖处置的铁前资产;重组方提出经营方案;在重整计划执行期间,由重组方向重庆钢铁提供年利率不超过6%的借款。同时以重庆钢铁A股总股本为基数,按每10股转增11.50股的比例实施资本公积金转增股票,转增股票不向原股东分配,全部用于根据本重整计划的规定偿付债务和支付重整费用。
中远期规划将重造西南老牌钢企,产品技术升级值得期待。公司重整方案中经营规划分为三个阶段。近期阶段(2018年)重庆钢铁预计将形成575万吨/年的粗钢产能,钢材产量510万吨/年,销售钢坯47万吨/年。中期阶段(2019年至2021年)通过改造提高1780mm热轧产能、新增电炉及建材类产品产线、改造老棒/线等措施,使重庆钢铁完全发挥800万吨粗钢产能。远期升级阶段(本次重整完成后的5年及以后)结合重庆汽车行业和家电行业用钢情况,建设高品质冷轧镀锌项目和优质棒材项目,同步对炼钢、热轧进行配套改造,最终与重庆汽车和家电产业形成产业协同集群效应,依据区域废钢的保障量,进一步对重庆钢铁一系统高炉转炉长流程生产工艺实施电炉短流程改造。按建成后830万吨/年的粗钢产能,钢材产量778万吨/年,销售钢坯16万吨/年。短中长期的细致规划将使得重钢逐步从恢复盈利功能的钢企向高品质现代化钢企稳步过渡。
预计公司2018-2019年EPS分别为0.13元、0.20元、0.22元,对应PE为19.85x、12.90x、11.73x,给予“买入”评级。
风险提示:电炉复产超预期,钢价回调。
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安阳钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）
安阳钢铁年报点评:豫最大钢企,内生增长动力强
安阳钢铁 600569
研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2018-03-23
公司发布2017年年报:实现营收、归母净利167.57亿元、11.68亿元,同比增幅23%、1199%,业绩创历史最佳。其中一至四季度,分别实现归母净利-2亿元、2.28亿元、9.48亿元、6.24亿元。
年报分业务情况及吨钢数据:公司2017年钢材产销分别为756.89万吨、745.04万吨,同比下降6.4%、8.81%。其中板材方面,产板带材524.59万吨、销512.86万吨,同比下降12.36%、15.04%。长材方面建材、型材产量为199.44万吨、32.86万吨,销量为199.26万吨、32.91万吨,长材整体产销分别增长10.56%、8.78%。2017年板材、长材占总产销比重约为70%、30%,主要产品毛利率板带材为13.37%、建材和型材为16.21%、11.24%,同比上升3.47pct.、10.47 pct.、5.98pct.。公司吨钢售价、吨钢成本、吨钢毛利分别为3571元、3060元、3863元,同比增幅为31%、23.84%、100.5%。
豫最大钢企,下游供需格局良好、产品溢价。公司拥有两个生产基地、年产生铁、粗钢、钢材能力分别达到982 万吨、938万吨、1000万吨,占全省炼铁、粗钢产能的33%、25%。安阳钢铁近三年产销在800多万吨上下、呈逐年微降趋势,2017年产钢材756.89万吨约占豫全省产量的18%。产品结构方面、公司长板材占比约为3:7,长材主要有螺纹钢、高速线材和型材,板材包括中厚板、热轧和冷轧卷板,主要销售区域为河南在内的中南省份。河南为钢材净流入省份,其固定资产投资、房地产开发投资和基建投资增速均高于全国,年钢材需求约在5000-6000万吨,而省内年产量在4000万吨上下。供需缺口被相邻产钢大省河北、山东等填补,相应的郑州主要钢材品种价格也较京、沪两地高出约200-300元/吨。
采暖季环保限产影响小于预期,钢材销售有望“价稳量增”。安阳地区采暖季(2017/10/1-2018/3/31)要求高炉限产50%,公司积极通过电炉复产、提高转炉废钢比和外购钢坯等方式部分抵减了高炉限产影响。2017年四季度公司实际产钢材190.34万吨、环比下滑16.8%,好于市场预期、业绩得到保证。预计今年一季度钢材产量持平于2017年四季度,在二季度高炉复产、电炉在产情况下,公司钢材产量有望实现增长。整体看当前宏观经济韧性较强、在2018年下游需求增速持平假设下,环保限产常态化、行业去产能持续,供给收缩、需求扩张逻辑未发生大的改变,中枢钢价应不低于去年。安阳钢铁2018年计划产钢材878万吨、营收规模达到320亿元,同比提升16%、18.4%,反映了公司对今年生产经营的信心、2018年业绩有望验证“价稳量增”逻辑。
产能置换提高实际产出,国家中心城市计划拉动钢材长期需求。公司环保基础扎实、污染排放优于国家限值,按照河南最新差别限产政策、原则上有望2019年一季度不受限产约束。另外公司计划实施异地产能置换,将淘汰安阳3座闲置的450 m3高炉和一座2200m3寿命将至的高炉,在周口港区新建两高炉(1860m3和2000m3)和一电炉(100t)。周口位于“2+26”城市限产区外,此举将有效提升公司全年的实际产能,此外便捷的水运有利于公司降低原料采购和产品销售成本。未来郑州建设国家中心城市计划总投资4.37 万亿元、至2020 年底累计完成投资2.90 万亿元,将长期撬动下游钢材需求,公司将显著受益。
首次覆盖,给予增持评级。公司产量有上行潜力、且下游供需格局较好,吨钢市值1436元、6倍PE(TTM)处于行业较低水平。预计公司2018-2020年EPS为0.79/0.81/0.82元、对应PE5.68/5.55/5.44倍,首次覆盖、给予增持评级。
风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;去产能不及预期,钢价大幅走低;环保限产趋严,公司钢材产量明显下降;产能置换步伐缓慢,限产区域扩张。
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