文/ 張雨陶
隨著美元強勢上行，市場擔憂新興市場償還美元債務的能力，近期新興經濟體股市、債市和匯市紛紛大跌。
EPFR Global數據顯示，截至5月2日當週，投資者從新興市場債券基金撤出了10億美元資金，為今年2月初全球市場拋售潮以來最大撤出規模，也是16個月以來首次出現連續兩週資金淨流出。其中，阿根廷債市遭遇的拋售最為猛烈。阿根廷世紀債券價格創歷史新低，收益率漲至8.199%，而2017年6月份拍賣時的得標利率為7.125%。
過去一個月中，土耳其里拉兌美元下跌5.3%，跌至空前低點；阿根廷比索兌美元下跌5%；墨西哥比索兌美元跌4.6%，巴西雷亞爾兌美元下跌6.3%。
阿根廷比索兌美元的急速貶值始於4月底，僅僅一週的時間裡，貶值幅度已經接近10%，5月3日當天一度日內下跌7.8%。為抵禦比索兌美元貶值的衝擊，阿根廷央行最近一週以來已經連續三次加息，累計上調幅度為1275個基點，目前關鍵利率水平已經達到40%的高位。
過去一個月中，新興市場股市、債市和匯率均出現大跌：衡量股票表現的MSCI新興市場指數下跌1.5%，摩根大通跟蹤新興市場以本幣發行國債的指數下跌3.6%，摩根大通新興市場貨幣兌美元指數下跌4.2%。究其原因，主要源於10年期美國國債收益率上升，同時疊加美元走強。
一方面，從去年末至5月4日，10年期美國國債收益率已上漲55個基點至2.95%，4月底一度衝破3%關口，最高觸及3.035%。投資者普遍擔憂美債利率走高會使新興市場股票和債券吸引力下降。國際金融協會（IIF）的報告顯示，自4月16日以來，投資者已從新興市場債市撤出資金逾55億美元，每日資金流出規模比2013年“縮減恐慌”期間還高出近1億美元。
另一方面，美元指數自4月以來持續走高，至5月4日已刷新去年12月底以來新高至92.86，逼近93關口。據IIF估算，新興市場去年持有的美元債務已達創紀錄的6.3萬億美元。隨著美元對新興市場貨幣升值，新興市場國家的債務利息支付成本也隨之上漲，美元債已成為新興市場最大風險之一。其中，土耳其和阿根廷持有的美元債務最高，分別約為3570億美元和2310億美元，目前兩國也因此受到了最大的資金流出和貨幣貶值衝擊。
在全球貿易緊張氣氛加劇、美國貨幣政策正常化導致全球金融條件收緊的背景下，本次新興市場資金大量流出和貨幣顯著貶值可能給原已較為脆弱的全球金融穩定性帶來新的波動，並對新興市場乃至全球生產性投資和經濟增長預期產生負面影響，未來仍需予以密切關注。
閱讀更多 王靜文 的文章
