文/ 张雨陶
随着美元强势上行，市场担忧新兴市场偿还美元债务的能力，近期新兴经济体股市、债市和汇市纷纷大跌。
EPFR Global数据显示，截至5月2日当周，投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元资金，为今年2月初全球市场抛售潮以来最大撤出规模，也是16个月以来首次出现连续两周资金净流出。其中，阿根廷债市遭遇的抛售最为猛烈。阿根廷世纪债券价格创历史新低，收益率涨至8.199%，而2017年6月份拍卖时的得标利率为7.125%。
过去一个月中，土耳其里拉兑美元下跌5.3%，跌至空前低点；阿根廷比索兑美元下跌5%；墨西哥比索兑美元跌4.6%，巴西雷亚尔兑美元下跌6.3%。
阿根廷比索兑美元的急速贬值始于4月底，仅仅一周的时间里，贬值幅度已经接近10%，5月3日当天一度日内下跌7.8%。为抵御比索兑美元贬值的冲击，阿根廷央行最近一周以来已经连续三次加息，累计上调幅度为1275个基点，目前关键利率水平已经达到40%的高位。
过去一个月中，新兴市场股市、债市和汇率均出现大跌：衡量股票表现的MSCI新兴市场指数下跌1.5%，摩根大通跟踪新兴市场以本币发行国债的指数下跌3.6%，摩根大通新兴市场货币兑美元指数下跌4.2%。究其原因，主要源于10年期美国国债收益率上升，同时叠加美元走强。
一方面，从去年末至5月4日，10年期美国国债收益率已上涨55个基点至2.95%，4月底一度冲破3%关口，最高触及3.035%。投资者普遍担忧美债利率走高会使新兴市场股票和债券吸引力下降。国际金融协会（IIF）的报告显示，自4月16日以来，投资者已从新兴市场债市撤出资金逾55亿美元，每日资金流出规模比2013年“缩减恐慌”期间还高出近1亿美元。
另一方面，美元指数自4月以来持续走高，至5月4日已刷新去年12月底以来新高至92.86，逼近93关口。据IIF估算，新兴市场去年持有的美元债务已达创纪录的6.3万亿美元。随着美元对新兴市场货币升值，新兴市场国家的债务利息支付成本也随之上涨，美元债已成为新兴市场最大风险之一。其中，土耳其和阿根廷持有的美元债务最高，分别约为3570亿美元和2310亿美元，目前两国也因此受到了最大的资金流出和货币贬值冲击。
在全球贸易紧张气氛加剧、美国货币政策正常化导致全球金融条件收紧的背景下，本次新兴市场资金大量流出和货币显著贬值可能给原已较为脆弱的全球金融稳定性带来新的波动，并对新兴市场乃至全球生产性投资和经济增长预期产生负面影响，未来仍需予以密切关注。
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