2015年6月，中國股市上演了一輪轟轟烈烈的“去槓桿化”、“去泡沫化”過程。然而在這一個過程中，股票市場卻發生了大幅波動的表現。
槓桿本身是一把雙刃劍，在股市上漲過程中，槓桿利於加快市場資金利用率，刺激股市的上漲節奏。但，在股市下跌過程中，槓桿卻會助跌股市，而15年下半年政策突然轉向，並對高槓杆工具進行全面性的清理，股市隨之下挫，而任性動用高槓杆工具的上市公司大股東隨即身陷困局，而在股災末期，部分上市公司大股東甚至遭到平倉乃至強行平倉的風險，有的無法及時補充質押，而不得不任性停牌，乃至長期停牌，以保住公司的控股權與話語權，不至於發生系統性風險。
全面性的去槓桿動作，對股市衝擊不少，但這更應該屬於資金端的去槓桿。時至目前，中國股市的槓桿率有所迴歸理性，資金端去槓桿也接近尾聲。但縱觀目前A股市場的上市公司情況，自身採取股權質押槓桿工具的比例不少，有的上市公司自身槓桿率非常高。更有甚者，還存在多種高槓杆工具、融資工具結合使用的情況，而最近一段時期內，部分上市公司發生了債務違約的問題，這也是近期金融市場的一個真實的寫照。
值得一提的是，自股市加快去槓桿以來，國內金融市場的去槓桿動作卻接連不斷，且難言終結。或許，對於金融市場前半段的去槓桿動作，已經基本上達到了初期的效果，但在資管新規、金融市場加快去槓桿等因素影響下，似乎已經步入了後半段的去槓桿過程。
然而，對於這一個去槓桿過程，已經不僅僅侷限於資金端的去槓桿，而更可能屬於金融市場多元化的去槓桿化過程，而其對股票市場的直接或間接衝擊還是不可小覷。在此期間，對於部分槓桿率較高、償債能力較弱的上市公司而言，無疑也是深受衝擊的。由此可見，對於近期接連出現的上市公司債務違約現象，還是給了部分槓桿率高、負債率高、現金流不佳以及償債能力較弱的上市公司敲響了警鐘。
“防風險，守底線”，似乎為未來數年的金融市場定了調子。與此同時，在抑制資產泡沫的背景下，實際上也暗示出未來一段時期內，高槓杆工具再度活躍的概率並不大，支撐股市再度崛起的助推器很難在中短期內發揮出應有的效果。或許，要想再度激活股票市場，要麼引導更多新增流動性的入場，要麼進行市場制度改革，盤活存量流動性，這也是後續值得期盼的發展方向。
在實際情況下，雖然資金端去槓桿任務已基本上步入尾聲，但對於一些非常隱蔽的渠道還是很難從根本上消除槓桿資金的隱患。例如一些不為人知的場外配資渠道，通過對賭形式實現變相的高槓杆投資;又如，近年來部分資金借道滬港通等渠道，或利用不同市場間的灰色通道實現變相加槓桿等，這也是比較隱蔽的加槓桿行為。
但對於目前國內金融市場，去槓桿的力度很大，而股票市場也依舊逃不出“去槓桿化”的陰影。在實際情況下，雖然適度槓桿利於提升市場的投資活力，但考慮到前期股市受到轟轟烈烈“去槓桿化”、“去泡沫化”的衝擊過於嚴重，加上金融市場去槓桿化仍未終結，無論是存量資金還是場外資金，都會顯得相對謹慎，即使如今A股市場的估值水平已有逐漸迴歸合理的趨勢，但對於具有逐利性的資金而言，在股市缺乏投資活力、缺乏賺錢效應以及加快擴容的背景下，參與熱情並不高，更可能處於持續觀察的狀態之中。
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