東吳證券
抗氧化劑主要以SAO為主，GAO是公司下一步打算重點發展的產品。公司的SAO主要是一些多酚類受阻酚抗氧化劑和亞磷酸酯類抗氧化劑。國內PC、TPU等產品的放量給SAO業務上量帶來契機。隨著國內煤制烯烴的崛起以及民營煉化一體化的放開，預計GAO迎來較好的發展機遇。
光穩定劑產品主要是UVA類產品，以後擬逐步發展HALS類產品。公司的光穩定劑以苯並三唑類為主，隨著常山基地的產能逐步釋放，公司的光穩定劑產能未來有望居全球首位。傳統的光穩定劑的生產存在嚴重的環境負外部性，環保趨嚴，供給收縮。此外，公司也在高端差異化品種，比如三嗪類光穩定劑領域有所佈局。
公司業務主要集中在工程塑料、塗料、橡膠以及膠黏劑領域，產品層次豐富、儲備品種較多。公司產品在工程塑料、塗料、橡膠等領域佔據主導地位，PC抗老化助劑，3C產品用紫外吸收劑較好貼合國內相關產業快速崛起的機會。遠期，我們比較關注公司的產品在潤滑油行業的進展，在通用樹脂領域的進展，關注汽車改性材料的U-PACK產品的進展。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2018-2020年營業收入分別為14.01億元、24.71億元和39.49億元，淨利潤分別為1.71億元、2.78億元和3.89億元，EPS分別為0.95、1.55、2.16元，當前股價對應PE分別為27X、16X和12X。
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