导读：1）历史上A股5次底部有迹可循，总结5大规律看大盘能否反转；2）供给大幅收缩，库存持续低位是推动钢铁走强的主因，持续性如何要重点关注需求端是否可以淡季不淡；2）金属锡被错杀，全年锡牛行情正在驶来，当前布局价值满满。
1. 策略：历史上A股的底部是什么样的（中银国际）
【用大数据看A股历史上的5次见底到底有什么样的规律，当下离底部还远么？】
①历史上的5次见底，指数平均下跌60%，估值平均回落72%。虽然当前回落较少，但比较对象更应和2015-2016年相比，调整期较为接近，时间距离较近。
②估值大于60x的个股比重较低。历次分别为：4%、14%、9%、20%和 40%。2016年市场底部时估值较高。截至今年5月30日，P/E高于60x的个股数量占比为26%。
③市场底部的换手率也较低。历次市场见底期间的平均换手率分别为：9.42%、1.23%、1.03%、 1.01%和 1.22%，但换手率的见底有时早于市场。最近一个月的换手率平均值为0.90%。
④市场的底部多伴随着IPO的暂停，仅2016年例外。而今年在IPO上面由于常态化的推行以及独角兽的上市，对市场多少有部分抽血效应，底部似乎还需要打磨。
⑤市场底也是经济底，降低基准利率能帮助市场走出底部。
研报小仙女：综上概括，历史上5次下跌的特征：1）指数平均下跌60%；2）估值平均回落72%；3）高估值个股比重低；4）IPO融资减少甚至暂停；5）宏观经济见底；6）基准利率位于低位甚至有降息。不过由于2016年和当下相比可比性更强，所以例如IPO和估值水平可以仅参见最后一次底部。
2. 钢铁率先引领本轮反弹，三大券商五大逻辑印证板块持续性强（中泰证券、华创证券等）
【钢铁板块自5月31日以来就开始反弹，一旦大盘企稳，有望引领大盘股走强】
①中泰证券：四大逻辑看好钢铁新一轮反弹。
1）库存底：本周社库同比仅2.5%，总库存同比转负，预计6月底钢铁总库存同比-15-20%，历史绝对低位；
2）估值底：板块底部标志，龙头宝钢PB不到1.1倍，弹性标的华菱、柳钢、新钢等跌破4倍PE，当前估值向下空间有限，安全边际高；
3）钢价向上：期货当前贴水400元，期货价格的持续上升显示了远期预期的不断改善；
4）预期修复：PMI改善+地产销量有超预期可能，宏观预期若修复，板块弹性、空间则更大。
②华创证券：大面积检修收缩供给，预计2季度板块业绩环比提高40%。
1）高炉开工率首次下降：中央环保督查组的全面入驻+对淡季的预期=近期密集检修的主要原因，将持续对6、7月份的供给形成压制。
2）戴南中频炉关停影响仍在发酵，作为我国不锈钢棒线材重要生产基地，月产量10万吨左右，本次关停预计影响月产量22%。
③海通证券：需求淡季仍是考研，下半年钢价或仍有压力。
重点推荐：宝钢、华菱、柳钢、新钢、永兴特钢等。
研报小仙女：供给端的减少，库存的低位是今日大涨的主要原因，供给端产量逐步恢复，但能否持续，要看需求端是否淡季不淡。库存需要密切关注，需求端数据也可通过观察：挖机小时数与水泥价格、房地产等来推断景气度。不锈钢可以持续关注，停产使基本面改变较大。
3. 有色再回首：锡被错杀，硬短缺逻辑仍旧存在（兴业证券）
【周五佤邦政府或向中国大幅抛售锡金属锡，锡业股份大跌7%，今日再度震荡回调，但兴业证券说利空远没想象中严重，这只被错杀的个股全年看好】
①硬短缺逻辑依旧存在，坚定看好全年锡牛行情。
历史上4月代表缅甸生产正常水平，但今年3-4月，缅甸出口到中国的锡金属量分别仅2000和3000吨左右，同比下滑50%和47.5%。全年测算与2017年的6.7万吨相比，降幅达2-3万吨，约44.78%。
②佤邦财政部抛货为正常事件，对市场冲击非常有限。财政部手里仅有2万吨金属锡，不会为明年的30周年庆典全部抛售而不顾军事需要；同时，2万吨金属锡对应价值在30亿元以上，大幅抛售有损经济利益，不符合常理。
③环保督促回头看进一步压制精炼锡产量，江西地区冶炼厂全部停产。
④2018年中国作为全球唯一有锡精矿产量的新增国，Q1国内锡精矿生产量同比下滑30.4%。
⑤精矿短缺逻辑已传导至冶炼端。加工费迅速下调。部分锡冶炼企业加工费从2月的1.8万元/吨大幅下滑至1.5万元/吨，达到盈亏平衡线附近。注：加工费下调=供小于求
⑥价格或创历史新高。兴业预计2018年全球锡将现4.01万吨缺口，而中国缺口或达2.2万吨，整个社会库存或处20年长周期底部。
⑦重点关注锡业股份：拥有3万吨自产锡精矿的全球龙头。
研报小仙女：除了金属锡，有色多种行业有启动迹象。稀土中的金属镨钕价格上涨，金属钴两只个股都处于长期的支撑位，叠加新能源汽车放量，嘉能可事件进一步发酵，有望走出一波行情。伦铜上周五创四年半新高，牛市正在驶来，也值得重点关注。
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