水泥价格淡季平稳，小幅攀升
受国际原油价格上涨等因素影响，近期钢材、水泥等工业生产资料价格普遍上涨，其中水泥价格一个月平均上涨8%。监测的52.5强度散装水泥、42.5强度袋装和散装水泥、32.5强度袋装复合硅酸盐水泥价格平均上涨8.47%；全省平均吨价52.5强度普通硅酸盐水泥袋装575元、散装539元，42.5强度普通硅酸盐水泥袋装531元、散装510元，环比分别上涨2.6%、3.8%、4.1%、5.6%，同比分别上涨18%、26.4%、23.3%、32.6%。
6月上旬，国内水泥市场正式进入淡季，受高考和降雨影响，下游需求明显减弱，企业发货环比下降10%-20%，受此影响，部分地区水泥价格出现回落。受高考影响，京津两市工程停工，水泥需求环比减少20%左右，因各企业无论是水泥还是熟料库存均在低位，所以价格不易出现松动。上海地区水泥价格下调20元/吨，受环保检查和高考影响，下游需求环比前期减少20%左右，外来低价水泥价格小幅下调，本地企业发货减少，为稳定客户，海螺适当修正价差为主。
整体来看，尽管各地水泥价格均处于高位，但进入淡季后，价格回落的幅度和范围较小，主要得益于各地企业提前制定淡季限产计划，以及相对稳定的需求支撑，预计后期随着库存不断增加，多地价格回落才会出现。
水泥价格趋势分析
从2018年以来的高频数据来看：
首先，需求端保持较强的韧性，尤其是西南、华南需求表现较好，华东地区需求也较平稳，地产低库存态势使得地产端需求波动减弱;
其次，在高水泥价格、高ROE的情况下，行业供给仍保持边际收缩态势，错峰生产、环保停产和协同停产，预计2018年前三季度行业供给收缩比2017年同期更大;
最后，由于需求平稳+供给收缩，行业动态供需关系的库容比数据一直在绝对值较低水平，水泥价格保持高位震荡。综合供需关系和库容比数据，3季度大概率淡季不淡(需求平稳+供给收缩+库容比低位)，南方地区水泥公司全年盈利有望继续超预期。
地区发展导致水泥销售差异大
从中期(3年)和长期(6年)数据来看，导致南北地区2017-2018年和2011、2014年盈利差异的主要直接原因是“量”的分化。从中长期来看，人口流动决定了区域需求变化，华南和华东是人口净流入主要地区，这是其水泥需求(GDP也是如此)表现较好的最根本原因，东北是人口净流出主要地区，其水泥需求(GDP也是如此)表现最差;预计这一趋势未来仍将持续。
可以看到和上市公司相对应的情况，华北、东北地区需求下滑明显;西南地区需求增长最好，华南也有一定的增长。水泥行业主要体现为北方十五省错峰生产，导致行业整体供给收缩，由于供给收缩主要是北方地区做的贡献(当然导致北方十五省错峰生产也是区域自救，主要原因源自2010年以来北方地区新增产能投放过多，带来产能严重过剩)，使得南北方之间利润重新分配，南方地区“量”损失较小，从而“盈利”更加受益，这也可以解释为什么这轮周期里海螺、华润的弹性最大。所以，如果投资者选择水泥股，一定要注意这一个重要的差异。
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