傳統經濟學排斥經濟週期，邊緣化明斯基，但被大蕭條、次貸危機打了響亮的耳光，不得已姑且承認，由於無法洞悉其中機理，故解釋漏洞百出。一方面看到房價、股票暴漲，就根據MV=PQ與M2/GDP高得出貨幣超發論；另一方面，當房價、股票暴跌，而M2/GDP仍然高，顯然與貨幣超發論相矛盾。
新宏觀指出了傳統經濟學的謬誤所在，合乎邏輯地解釋明斯基時刻與金融週期，凸顯創新經濟理論的威力。
首先是MV=PQ公式應用存在兩大問題：如何確定貨幣流量？如何確定貨幣流速？
傳統經濟學想當然地認為實體經濟中流通貨幣M為M2，這是因為它符合人們表面上的認知，即個人的存款可以自由地從定期變為活期，提現、或轉賬。
但是，這卻是一大錯覺，因為個體觀察到的事實並非全部，它沒有觀察到，個體的存款可以自由流動背後是銀行完成的，它存在一系列限制條件，即表層信息並不等於底層信息。
事實上，根據會計學可知，在資產負債表中，M2主體為存款，它是銀行的負債，是無法流動的，只有資產才能為銀行支配，而銀行資產中大部分又為貸款，只有可回收的貸款才能流通，回收來的貸款表現為現金或超準，因此，實際流通的是現金與超準。
這裡需要區分的一對概念是存款與儲蓄，即有存款不等於有儲蓄，因為存款可能當月花光，並無儲蓄；存款可能是借貸他人的。
另外，有人誤以為一元錢存款一次可以放出超過一元的貸款，只要不超出上限即可，這是對貨幣乘數的極大誤解。事實上，一元存款一次只能放出一元*（1-法定準備金率）的貸款，多次累積的結果才是一元存款/法定準備金率。所謂的貨幣創造，實際為法準之外的基礎貨幣多次流轉的產物，它並沒有使貨幣增加，而是累積了債務。
如果實際流通的是M2，它的數值遠遠大於基礎貨幣、甚至當年GDP，也就是數量充裕得很，那麼，市場應該出現流動性氾濫，而不應該是股市、債市、期市暴跌、錢荒，美國大蕭條時期1萬家銀行倒閉的慘象也不應該發生。商業銀行又何須望眼欲穿地等待央行降準、再貸款？又何必竭力攬存？這些事實，傳統經濟學無言以對。
第一經濟首席經濟學家認為，現代央行通過基礎債務控制了商行，商行通過現金流控制了企業、居民、國家，由此建立了銀行對經濟的統治。但是，現金流量表的方法論是微觀的，非閉合的，無法窺得經濟運行的概貌，也就無法解釋明斯基時刻與金融週期。
新宏觀將貨幣循環加以閉合，形成了公式體系：
月度GDP=M*（1-S*D）^V；
週期總GDP=M/（S*D）；
累積債權=M/D；
流動性危機=M/D》M*（1-S*D）^V；
流動性短週期：月度GDP=M*（1-S*D）^V→0；
債務性長週期：M/D→∞。
其中，M為基礎貨幣，S為儲蓄率，D為法定準備金率，V為月度序數。
通過對比月度公式與費雪公式，可見，月度公式聯繫了儲蓄率、準備金率、基礎貨幣，可以考察GDP、債務水平、資產泡沫、流動性變動，更為適合貨幣經濟。
下圖1為累積基礎貨幣100，法定準備金率15%，儲蓄率40%，月度85的累積情形。
圖1：累積情形
下圖2為累積基礎貨幣100，法定準備金率15%，儲蓄率40%，月度85的歷次情形。
圖2：歷次情形
對比圖1與圖2可知，累積存款是遞增的，而歷次超準是遞減的，在左端，超準遠大於累積存款，即銀行支付遊刃有餘，表現為流動性氾濫，於是過剩資本鼓吹資產泡沫，股市、大宗急劇暴漲；在右端，累計存款遠大於超準，即銀行支付捉襟見肘，表現為流動性短缺，於是資產泡沫破裂，股市、大宗急劇暴跌，這就是明斯基時刻。當物價低落，債務消滅後，經濟重啟，金融週期復甦。
由於央行創造基礎債務，商行製造衍生債務，因此導致債務積累，其中，淨負債部門為企業部門與政府部門，表現為中鐵總公司，通用汽車、房地產公司高負債，英美歐日國債與日俱增。
有人認為存在兩種流動性，社會M2流動性與銀行超準流動性，但這樣還是矛盾的，即銀行無錢時，社會上的M2還會流動嗎？
問題是，銀行是怎樣以如此小的超準完成如此龐大的M2流轉的呢？其中奧秘在哪？
新宏觀本文具體分析銀行的幾類情形：
一、商業銀行行內週轉。
1、消費
設商業銀行居民為商業銀行的淨債權，企業為商業銀行的淨債務，居民儲蓄直接消費貸款的存貨，那麼，企業就能去債務、商業銀行縮表，整個社會去槓桿，債務危機化解。
比如，企業淨債務10萬億，商行只有0.5萬億的超準，那麼，商業銀行可將儲戶的消費分解，分批次完成，即每消費0.5萬億支付給企業，企業全部用來還貸款，然後再次消費0.5萬億，20次方可完成。這就是現實中表現的個人存款消費，它之所以顯得自由，就在於消費額度小於商業銀行的最大超準，但如果全部儲戶同時消費，那必然會出現額度限制。
2、借貸消費
即儲戶A不消費，由商業銀行借貸給儲戶B消費，比如按揭貸款買房，支付方式同樣是多次完成，這樣企業的淨債務被消除，淨債務轉移給儲戶B。如果儲戶B持續借貸，那麼必然會發生次貸危機。
由於買房是大宗長期支出，一般需要借貸，故M2與房價正相關，因為M2恰為房產的需求方，房產數量恰為房產的供給方，兩者之比當然為房價。這裡的價格決定實質是一定期間內，用於儲蓄的累積超準比上該期間累積房產供給數量。
3、非匹配消費
即消費的並非是貸款戶的存貨，這樣問題就出現了，原有儲戶的債權消失了，新的儲戶來了，貸款戶名稱沒變，但原有貸款極有可能變成壞賬，因為它的存貨無法賣出了。
4、炒股
炒股投資於一級市場，相當於將儲蓄購買了股權，企業拿到IPO後還貸款，企業債務化解，它同樣也是多批次進行。
炒股投資與二級市場，這相當於儲戶A與儲戶B之間打麻將，對於商業銀行而言，只是負債端內部的變化，總額並不變。需要防止的只是瞬間交易量高過商行超準，但這可以通過交易額度來限制。
5、炒房
炒房投資於樓市一級市場，相當於買了房地產公司的存貨，那麼，房地產公司的債務化解。
炒房投資於樓市二級市場，它同樣是儲戶A與儲戶B之間打麻將，形同炒股。
6、借新還舊
商業銀行對貸款戶的審核為信用度，即還款能力，但貸款戶要保持這一能力並不難，它只需要借新還舊就能規避。商業銀行對此也心知肚明，因為銀行可以避免壞賬率陡漲。
由於淨儲蓄的存在，企業與國家部門的淨債務不可避免，它們成為事實上的累積債務承擔者，如果通過限產保價、消滅庫存來實現所謂市場出清，而債權並沒有相應消除，那麼，一旦這些債權湧出，勢必引發擠兌。
由於累積本息越來越高，而超準所支持的流動性越來越低，因此借新還舊的壓力越來越大，一旦銀行拒絕借新，於是規模性的債務危機爆發，經濟陷入蕭條。
借新還舊在貨幣層面形同龐氏融資，但它在實物層面因為能產生實物利潤，因此，它還是有貢獻的，之所以處此困局，原因在於央行發行的債務貨幣與淨儲蓄帶來的衍生債務，出路並不是消滅這些生產力，而是變革貨幣銀行制度。
二、商業銀行行外週轉。
1、轉賬
它包括理財、購買基金、資產管理、餘額寶支付等。
由於轉賬至行外，導致貨幣循環的非閉合，商業銀行的支付風險即刻暴露，於是它必然要追蹤貨幣流向哪裡？然後再向其拆借，這就是銀行間借貸，需要支付利息，監測指標為shibor。
為了避免這一窘況的發生，央行要求資產管理方不能脫離商業銀行，即無資金池、第三方託管，實質為商業銀行託管，以及券商銀行在商業銀行開戶，餘額寶歸於銀行體系內管理。
2、提現
提現也讓多批次週轉的手法失靈，其實質為M2要求瞬時一次性流通，比如在春節，人們習慣於大額提現，此刻，商業銀行不得已要求央行特別降准以應付局面，同時，商業銀行為了避免行外週轉而陷入困境，紛紛加大了攬存力度。
另外，M2已經超過了當年GDP，這就是說，M2一年流通速度小於1，M1也不過2，這顯然與現實不符，因為人們每月都能領到工資，一年高達12次。
這就說明了實際流通的不是M2、M1，而是超準與M0。
這些累積的M2實際表達的是過去貨幣投入的成本，它在中國形成了過百億人民幣的企業債務，在美國形成了45萬億美元的股權，在日本形成了一千萬億日元的國債，它們要求一次性流轉、變現，但實際貨幣流通量——超準與MO卻與之相差甚遠，於是現金流斷了，股市、債市、期市、樓市崩了，明斯基時刻來了。
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