文武之道78

我們注意到，在中國日本同時大幅拋售美債至18年最低後，現在，有近5個國家也在去年10月份後開始大手筆地減持美國國債，美國第四大債主巴西，在10月和11月份連續減持了33億美元，目前降至2653億美元，俄羅斯更是已連續8個月停止買美債，目前為1057億美元，此外，近兩個月，印度共減持了38億美元、德國共減持33億美元、泰國減持28億美元等。

圖片來源AFP

這對於美元資產價格投資者來說，很明顯，美國通過了以印鈔的方式來降低實際公共債務，那麼，未來的通貨膨脹與美元貶值都將吞噬掉債務資產，間接的掠奪了投資者的財富，此時，如果包括中國在內的債主國一旦大幅拋出美債，勢必造成其它債主的恐慌，產生足以壓垮美國債券價格的連鎖反應，最終使得美國國債收益率上升，造成美國財政困境，進而引爆美國的債務危機，與此同時，美元信用也會進一步下降。

一張百元美鈔的印刷費只要兩分錢，美國正是通過這一張張印出來的鈔票來狂吃世界/ 圖片來源Zibbet

在過去半個世紀裡，美國經濟創造了巨大財富，但並不是所有美國人都從中分到了一杯羹，但今天，很多的美國人正在擔憂，他們害怕借錢補窟窿借錢過日子的遊戲或即將提前結束，所以綜合以上分析，各國都在拋售美債，真正最後接盤只能是美元和美國人自己，因為，貨幣的信用是一個國家的經濟命脈之一。

事實上，根據現在的美國經濟戰略，全世界同時拋售美債將損害到美國經濟復甦的根本（靠發債驅動經濟），成功預測上一次美國經濟泡沫的基金經理James Stack再次出手了，他表示，美國經濟最大的危險就是未來某個時候我們就會迎來下一次的經濟衰退。當市場發現經濟危機的苗頭之後，房價將會在12-24個月的直線下滑。Stack預測下一次經濟衰退將會提前到2019年。（完）

BWC中文網

根據美國財政部最新數據，2018年4月底，外國政府和機構持有美債規模為6.17萬億，佔美債發行規模的30%，其餘美債為美國機構或個人持有。

我們可以設想，各國拋售美債的情景如何。

部分國家拋售美債，市場將會怎樣

從上圖可以看出，大部分國家持有美債的規模變化不大，只是根據市場情況以及自身收支情況進行微調。

只有俄羅斯，開曼群島，土耳其出現較大規模的減持，尤其是俄羅斯，4月份持有美債487億，同比大幅下降60%。但由於這些國家或地區，持有規模並不大，所以減持對市場影響小。

美國國債市場是目前全球最具深度和流動性最好的政府證券市場。部分國家的減持，基本上都被其它國家或美國投資者的增持所抵消。

各國一起拋售美債，世界將會怎樣

美債發行規模中，只有30%為外國持有。因此，如果各國一起拋售美債，這部分美債也不會無人接盤。實在沒有，特殊情況下，美聯儲也會開動印鈔機購買美債。

不過，如果各國齊拋美債，這就不是單純美債的問題了，而是美元體系面臨坍塌。

基於美元特殊地位和美國的金融能力，美國將各國挾擄進以美元為中心的國際經濟循環，美債只是其中一環。

一旦各國大規模拋售美國國債，意味著美元發生信任危機，美元快速大幅貶值，進而引發全球金融恐慌和市場震盪，原有金融秩序面臨重構。美元貶值還會造成以美元計價的大宗商品價格迅速上漲，造成全球性通貨膨脹。

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史晨昱

誰在接盤呢？如果價格低的話當然是市場在接盤。我們簡單的說一下這個比較基礎的問題。美國國債的一級市場發行方是美國財政部，當然一部分由美聯儲接走了，作為美聯儲的資產項目，所以縮表很大程度上就是拋售美國國債。而其他一些買家是按照拍賣來獲得美國國債的，市場只要有需求，美國國債就流入市場，流入市場之後就進入了二級市場。

美國國債進入二級市場之後，比如在中國手裡，日本手裡，如果你要拋售，市場上自然有人接盤，如果量大呢？當然是債券價格下跌，到期收益率上升。比如1000美元一張的債券，年利率3%，你如果大量的拋售，那麼你就賣980一張，這個時候一年後連本帶利1030元，50（1030-980）美元除以980美元5.1%。你看，到期收益率升高了，當然到期收益率計算還要複雜一點，僅簡單舉個例子。到期收益率升高後市場就會有人做出選擇。一些債權為主的基金，一些資產管理者就會考慮買入國債。因為美國國債的安全性如今來看暫時是沒什麼問題。

前段時間美國國債下跌，到期收益率上升，這就是有人在拋售美國國債，這依然是一個市場化的問題。美國要發債，那麼就要保持良好的發債信用，而有人要拋售，不著急的慢慢向市場兜售是可以的，如果急於套取現金，則需要降低國債的價格。所以有人說美國打貿易戰我們就賣國債。請注意，我們可以選擇不繼續買國債，但是在國債未到期的情況下投放市場，一定是虧本的。所以這裡面有人理解上有偏差。

當然國債下跌不是什麼好事情，對於美國也一樣，說明大家不看好。而中國持有很多國債方面，個人認為還是有必要的，美債至少風險不大，這還能增強美元和人民幣的聯動效應，也能讓龐大的外匯獲得一些收益。

凱恩斯

2018年3月15日， 美國財政部（發行美國國債的部門）發佈數據顯示，今年1月，中國減持167億美元美國國債（為什麼要拋，往下看，歡迎評論互動），持有規模降至6個月新低。不過，中國仍是美國第一大債權國，這是毫無疑問的。

美國國債的收益相對穩定，流動性強，可以隨時拋售。這也是中國購買美國國債的主要原因之一。

統計數據顯示，今年1月，中國持有的美國國債規模為1．1682萬億美元，降到了2017年７月以來的最低水平。但是當月，美國第二大債權國——日本增持了43億美元的美國國債，總持有規模增加到1．0658萬億美元。

也就是說，有人（包括中國在內）在拋售美國國債，日本則成為了美國國債的接盤俠（之一）

那麼，為什麼有人在拋售美國國債呢？答案在這裡奧，隨著美國利率和通脹水平的上升，美國長期國債的持有價值下降，這令海外市場對美國國債的需求減少。當然了，從總數看，中日兩國持有的美國國債佔外國主要債權人持有美國國債總額的三分之一以上。

而我們中國對美國國債的態度是什麼呢？【小哥哥】告訴您，與其它投資一樣，中國外匯儲備對美國國債的投資是市場行為，會根據市場供需狀況進行專業化管理。原則就是，多元化、分散化，保障外匯資產總體安全和保值增值。

小哥哥打算盤

近半個世紀以來，美元充當著全球儲備貨幣的角色，並通過美債的形式成為各國央行的核心基礎貨幣儲備。畢竟美債以國家信用做擔保，自發行以來尚未發生違約事件，流動性高和易於變現，

1、多國近期鉅額減持美國國債

隨著特朗普政府稅改政策落地和美聯儲進入加息縮表週期之後，目前已有多個國家競相賣出美國國債。根據美國財政部3月16日的報告，中國今年1月所持美債規模1.168萬億美元，環比再次減少了167億美元。

而第二大持有國日本此前連續4個月大幅減持後，最新持有1.07萬億美元；第四大美債持有國巴西，也在近幾個月減持了33億美元，此外俄羅斯、印度、泰國、德國、開曼群島也在同時鉅額減持美債，就連美國的盟友沙特也在大筆減持。

2、拋售的美債不值一提

其實，這些拋售的美債在整個美債總量裡是微不足道的，換言之，拋售行為是在安全和可控的範圍之內。根據美國政府公佈的數據，目前美債的總量已經突破了21萬億美元，在2017年9月份美債總量剛剛突破20萬億美元。

3、拋售美債或為應對國際支付

另外，拋售美債可能是各國為了對應國際貿易或者從事國際投資而套現，很多國家都會有財政赤字的情況，

4、美國人內部消化美債

目前，美國人持有大約67.5%的美債，其持有者主要包括個人投資者、養老基金、以及州政府和地方政府等等，因此很可能是它們買的，至少他們對美國保持絕對的信任。再者，可以用相對低的價格購買美債，賺得更多為什麼不做。

儘管美債拋售還在持續，但是特朗普可不會停止發售。據悉，特朗普已經簽署終止國債上限規定，並允許美國國債增加的趨勢持續到2019年3月1日。對於習慣以借債發展經濟的美國來說，發債是唯一的出路，不需要管全球的死活。

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金十數據

這問題是老生常談的話題了，總的來說美債在全球來說，是信用度很高的了，因為美國作為唯一一個超級大國，依靠其超高的軍費，在世界各地耀武揚威，肆無忌憚的炫耀武力，為其經濟利益服務，誰不聽話就打誰!誰不讓利就威脅誰封殺誰!誰不開放市場就制裁誰!所以美元作為全球結算貨幣最大者，是最安全的，不用擔心美國不還錢，顧美債是最安全的，開放度非常高的，體量或稱規模巨大，買進賣出方便，所以各國願意進行投資；再者各國進行貿易往來，大多采用美元進行結算，除非談判另外規定採用某種貨幣結算。作為全球貿易結算貨幣—美元，在各國除了支付正常的貿易外，如果有留存的美元，就是貿易順差，如果相對往年減少了，就是要節約下來的美元進行支付，就是逆差。而美元是美國貨幣，作為有主權國家肯定有自己的貨幣，大多數國家中美元是不能在自已國家使用的，那麼留下來貸幣一美元，如果不用的話，跟廢紙沒什麼兩樣，上廁所都硬了，還佔用金庫來保存，用保安人員來守護；另外節餘美元是進行貿易交易的公司企業與國外的公司進行貿易所得的收益，但結算貨幣大多為美元，匯回國內與所在國的貨幣進行兌付，換回所在國貨幣。而美元則留在銀行，統計各銀行美元餘額，也是貿易節餘，與以來相比，正為順差，負為逆差。正的好說，可以支付國與國正常貿易往來，買國內建設發展所需的設備、技術、產品。負的話就無法就影響國內建設發展所需的設備技術礦產品了，更深的影響國家外在形象與國家間往來。而美元多了麻煩也來了，首先國與國之間貿易爭端產生了，逆差國家要求:順差國多進口它們產品。否則要提高關稅來平衡，也是貿易戰緣由。所以解決結算貨幣不變成廢紙，還要費力費時費財來看守它，只有將結算貨幣返回貿易各國去，讓它變得更多，也是增值。好啦，囉裡囉嗦，這麼多，該說正題啦。中國作為持有美債最多的國家，作為中國人應該感到自豪，因為美債中有你我的功勞，看了前面所述，我們買了那麼多美債，是為了讓美元增值，也相當於往美國市場投放貨幣，影響美國的貨幣政策，為本國經濟發展獲利。你所說的各國在拋美債，意思為全部國家，可惜是不過是少數幾個國家如中國沙特德國等，但不是全部拋售，還有不少在增持如日本；另外除國家外，還有機構公司基金如養老金等，甚至私人投資者。所以有國家拋售，說明有接盤俠，美債規模龐大，美績信用很高，(用強大武力維持）不用擔心美國賴帳不還。況且拋售美債緣由多樣，應對貿易支付，應對增值考量，政治考慮等。應該這樣說明了吧。

牛牛莽

美國養老金，美國的各種基金。

2017年美國人總的可支配收入高達：14.55萬億美元。

美國國債拋售，要折價才有人接盤。巴菲特的公司，就持有1000多億美元現金，他們在競標購買美國國債的時候，很踴躍。

因為，美國國債多少還是有收益的。在當前美股回調之際，很多基金會賣掉一些股票，等著抄底，而美國國債就是相當不錯的投資手段。所以，即使美聯儲加息了，10年期的美國國債收益率還是沒突破2.9%。

沒人接盤了，美國財政部支出的利息就要增加，直到有人接盤為止，要是還沒有人接盤。美聯儲就印鈔接盤，特朗普就要加稅還債。

吳勝彪

先來看看美債總額變化：

2008年以來，美國國債規模已經上升1倍，至18萬億美元。

哪些國家在減持美國國債：

1 美國財政部公佈的2018年1月數據顯示，中國所持美國國債較上月減少167億美元至1.1682萬億美元，為6個月來第3次減持；

2 日本1月則增加持倉43億美元，至1.0658億美元；但日本此前已連續四個月大規模減持美債。

3 根據美國財政部發布國際資本流動報告發現，開曼群島持有2419億美元，較上月減少39億美元；沙特有1436 億美元，比上月減少38億美元。巴西連續4個月減持了33億美元美債，目前為1057億美元，俄羅斯更是已連續9個月停止買美債，持有969億美元的美國國債，比上月減少53億美元；印度連續減持了近50億美元、德國減持33億美元、泰國減持28億美元

再來看看過去幾十年的美債持有人結構變化：

2017年一季度末美國國債持有者結構的分佈，15.87萬億美元存量國債中，持有份額最多的仍然是外國投資者，規模為6.1萬億美元、佔比39%；其次分別為貨幣當局(2.4萬億美元、佔比16%)、養老金(2.1萬億美元、14%)、共同基金(1.7萬億美元、11%)和個人(1.3萬億美元、佔比9%)，以及政府(7160億美元、佔比4.5%)、銀行(6660億美元、佔比4%)以及保險公司(3320億美元、佔比2%)。

1996年，美國國債持有者結構分佈中，4.3萬億美元的存量國債中排名第一位的仍然是外國投資者，規模為1.1萬億美元、佔比26%；其次分別為養老金(9000億美元、佔比21%)、個人(8990億美元、20%)、貨幣當局(3910億美元、9%)、政府(2570億美元、佔比6%)，以及保險府(2190億美元、佔比5%)、共同基金(2180億美元、佔比5%)以及銀行(2030億美元、佔比4.7%)。

也就是說，二十多年以來，外國投資者的美債佔比上升了13%， 是全世界人民養活了美國。

但是誰在接盤呢？

無外乎養老金、共同基金和銀行，政府自己是沒錢接盤的了。

以股易金

關於購買國債這個東西很多人不知道為什麼要買國債，而這些國債又有什麼作用，首先我們先來說說中國為什麼要買美國國債，因為中國是一個外匯管制和人民幣匯率脫換控制的國家，所有的進出口的資金的脫換都要經過央行的，打個比方說一個外國人來中國投資攜帶一千萬美元入境，而這些錢要經過央行的脫換變成人民幣六千萬在境內使用，而那一千萬美元自然變化成為了中國的外匯儲備。

反過來說中國人要去外國投資那也是要經過央行的脫換，把人民幣脫換成其他貨幣一般都是美元，當然美元面前還是各國最信任的貨幣，一旦脫換了美元就等於減少了一些外匯，回夠了人民幣。而大家應該都知道中國做為世界工廠，許多的加工和出口都是非常巨大的，所以會形成一種貿易差，就是進口的東西少出口的東西多，這就形成了外國來進口中國的東西就要用美元來脫換人民幣來買，這就無形的增加了美元的外匯。

很多人覺得中國有了那麼多的美元外匯，這些錢都用來做什麼，中國一般都是用來進口一些中國需要的商品，但是不是我們想買什麼就可以買什麼的，很多高科技的東西是買不到的，不是錢不夠而是別人不願意賣，而如果買一些對我們用處不大的東西也是浪費，畢竟我們基本的東西都可以自給自足，所以留下的大量外匯儲備放著不動那是不現實的，所以只能做一些利潤投資買國債，因為美國國債在世界上來說還是非常安全的。

很多人覺得買那麼多美債不安全，萬一他們做出一些不尋常的舉動出來那我們就虧大了，認為我們在養美國人，如果瞭解世界經濟的結構就不會有這種說法，打個比方說我身上有你的錢我當然可以用你的錢去買你的東西，而我的錢雖然存放在你家，雖然這些錢是你在我家拿東西然後用這些來抵押的，但是不只是我一家這樣做，許多人都在這樣做，如果你違約了就等於得罪了所有人，失去了別人的信任，這是得不償失的沒有人願意這樣做。

中國有三萬多億美元的外匯儲備，而購買美債佔有外匯儲備的三分之一，大概有一萬多億，剩下的會有一部分做黃金和其他投資，還要保留一部分美元外匯做為流動兌換資金用於日常流通。而美國的國債最大的購買者就是美國國內的一些銀行養老醫療以及保險這些巨頭，外國買的美國國債只是佔一部分，就算外國拋售了這些國債，也會被美國國內的巨頭以相對低的價格購買和吸收。這是保持穩定和保值的一種方法。

有人會問美國欠那麼多錢為什麼不多印錢來還，這要從美國的制度說起，發行國債的是美國政府，而印鈔票的是美國央行，美國央行是獨立機構，不是政府的下屬機構，而美國央行的任務是保持美元平穩防止美元貶值和通貨膨脹，還有就是保證國民的就業不被貨幣波動衝擊。也就是說如果大量印美鈔就會使得美元貶值造成通貨膨脹，影響到美國國民的生活，也會導致世界其他國家失去對美元的信心從而大量拋售美元對美國造成經濟衝擊，這是美國不願意也不可以接受的。

有人還會說為什麼我們不一次全部把美債賣掉，首先拋售美債的最終結果就是美元貶值，美元貶值會對美國經濟造成衝擊，美國經濟受到衝擊就會影響到世界的經濟，這在2008年就很明顯的案例，一旦大量拋售美債美元貶值而拋售者手中的美元外匯也一樣會貶值，那就等於說自己賣了美債自己也在跟著虧就這麼簡單的道理。

對於美元貶值的話，世界會對美元失去信心，各國手中的美元會大福縮水，許多以美元換算的東西都會下跌，這是一種連鎖反應，大量的公司會破產，失業率會極度上升，會造成嚴重的經濟危機和社會動盪，這是世界各國都不願意也不想面對的。

所以說就算現在有許多國家在拋售美債，但是也都是拋售一部分可控制範圍之內不會造成影響的部分，這些都是在安全和可控的範圍之內，雖然會造成一些影響但是影響不會很大，而拋出來的這些美債會被美國國內的一些保險和養老以及銀行巨頭吸收，保證了美元的穩定性，可以說美元的最終接盤者是美國本身也是全世界其他國家，因為世界經濟一體化，美元做為主要貨幣肯定還是要流通出去，然後又被換成美債回購這種循環方式存在，短時間內是不會有太大變化的。

無法超越的足跡

我們都知道國債是一種債權。美國發行貨幣的規則是，美國政府發行債劵，換回他國資金，然後美聯儲印鈔票。如果不擴大債劵規模，美國就沒法印鈔票，美聯儲沒有隻接印鈔票的權利。

那麼在美國貨幣寬容政策的時候，就是放水，擴大債劵規模，吸收他國資金貨幣（其他貨幣兌換美元是1：8，他國用本國貨幣8，換美元1），印刷美元，熱錢外流，美元達到了貨幣輸出的目的（假設這時輸出了100萬美元，換了800萬其他國家貨幣），對應的美元貶值，他國貨幣升值。熱錢在其他國家搞熱經濟，其他國家經濟提高，貨幣進一步升值（比如到了1：5），在經濟熱起來之後，美國加息，回購美債，引導美元迴流（假設之前輸出的錢都回去了，可以迴流160萬美元，這只是匯率戰引起的，不算熱錢在其他國家掙到的錢），這就完成了一次“減羊毛”。然後，美元不斷加息走強，不斷升值，其他國家貨幣開始貶值，並伴隨嚴重物價下跌（因為美元流出的時候，回把其他國家的貨幣換成美元，沒有熱錢買買買了），新聞只報道中國人到外國買買買，其實都是拿著美元幫美國買買買（比如跑到日本、韓國去買買買），市場上一下子缺錢了，物價就跌了。

這些美元回去之後，發展本國經濟。

而美債誰在接盤？美元流出回導致其他國家的外匯儲備減少，只能出售美債補充外匯，用於國際貿易結算，而接盤行為產生在美債的交易市場。

關鍵字: 財經 億美元 美國