青秧插滿田

黑馬哥回答一下這個問題！

一 什麼是股票的基本面？

主要分為二個層次：行業研究和公司研究

行業研究在前，股票研究在後，為什麼不直接研也許究個股呢？因為個股太多了，3000多支股票一生都研究不完，而且太多是垃圾股，所以如果先研究個股必定效率低下。而確定了行業之後，然後選擇個股效率高很多，因為行業其實不多。

最重要的是，如果行業好的話，那麼在裡面選擇個股成功的概率會高很多，用高毅資本的邱國鷺的話說，行業和公司的關係就是小區和房子的關係，小區的地段，風格，環境，商業，配套等決定了房子的價值，這些是沒有辦法改變的，但是如果選擇好了小區，房子升值的速度就會快很多。

所以行業研究最終解決一個問題：這個行業值不值得投，在確定行業沒有問題的前提下，再去裡面找個股其實就容易很多，效率高，成功概率也高。

二 行業研究什麼？

主要包括四個方面：

行業發展階段

競爭態勢

市場空間

核心競爭邏輯

這是4個最核心的要素，它們決定企業最後能做多大，決定著你的投資回報有多高。

2.1 行業發展階段

要選擇那些處於發展初期，正要起飛階段的股票，會給你帶來非常高的回報，身處這樣行業中的企業，不用費多大力氣就能賺大錢。

而有些行業本身已經處於衰落之中，管理者再牛逼也難以賺錢，順勢而為容易，逆勢而動很難，所以要投資順勢的行業，而不是逆勢的行業。

2.2 競爭態勢

競爭態勢也非常重要，如果行業裡的產品是無差異化的，是規模取勝，那麼行業早期的競爭態勢一定是價格戰，沒有什麼利潤，所以這樣的行業在早期最好不投，那處於行業早期哪些類型的公司能投呢？一句話就是有差異化的行業，比如規模對於鋼鐵和汽車都非常重要，但是前者是無差異化的，而後者是有差異的，所以前者的價格在市場上沒有區別，而後者卻差別巨大。所以最好不投處於激烈價格戰階段的企業。

2.3 市場空間

手機行業之所以能誕生全球第一市值的蘋果，是因為有一個巨大的空間在支撐，那什麼樣的行業市場空間大？那些即將對人類的生活，對整個社會變革產生巨大改變的新技術，新行業。

比如新能源汽車，人工智能等，但是這些行業太早期的時候又處於混沌之中，看不清未來，所以可以晚一點進入，要尋找確定性高的行業，然後找裡面的第一名。所謂確定性高就是技術的路徑已經基本確定了，比如光伏行業單晶硅路線，汽車電池行業的鋰電池等，高成長的行業，確定的發展路徑，加上第一名的先發優勢，就大概率會給你的投資插上翅膀。

2.4 核心競爭邏輯

意思是說這些企業到底在競爭什麼？是什麼會讓企業最後勝出？不同的行業有不同的競爭邏輯， 有的是規模，有的是技術，有的是商業模式等，只有先確定行業到底在競爭什麼，我們再去找最符合行業競爭邏輯的企業，才是尋找確定性的正確姿勢。

三 公司研究

股票投資本質是買他未來的盈利能力，所以企業研究就是搞清楚他未來到底能長多大，以及實現這個可能性的概率。

他能長多大決定於行業的空間，而實現的概率決定於企業的核心競爭力，核心競爭力是怎麼體現的？二個維度，一個是商業模式，一個是財務數據，那麼競爭力又是怎麼來的呢？

是企業的創始人和團隊根據行業的特性，自己的理解設計出來的。

所以企業研究最終可以細分為幾個方面：

1 商業模式是否先進，是不是行業裡效率最高的

這需要對行業有足夠的理解，而且對未來有清晰的判斷才行，所以需要功底

2 產品是否有競爭力

是否具有品牌號召力，產品的覆蓋比例，產品的毛利潤，庫存週轉率，應收賬款比例等，都能反應產品的競爭力。

3 行業裡的市場地位

對上游是否有很多的預付款，原材料供應商多不多，進貨價格是否不受控制，企業總體的規模在行業內多大比例，最終看的是企業在行業裡是否定價權

4 企業是否有核心競爭力

產品的競爭力是一個方面，另外一個方面是管理能力怎麼樣，主要包括消費費用率，管理費用率，財務費用率等

5 團隊的激勵機制是否合理

任何事最終會落實到人身上，而是否能吸引到優秀人才，與企業激勵制度有極大的關係。

企業研究最終要解決的問題是：這個公司在未來的5年，10年會是什麼樣子？市值會比今天大多少。

這一方面決定於行業的發展狀況，而另外一方面決定於企業本身的競爭力，他的細分維度就是上面提到的這些，這些將決定這個企業有多大的概率能實現企業未來的增長。

正是因為研究要花很多的時間，所以投資應該把精力集中於少數行業和企業的研究，你在這些行業的認知就能比大多數人具備優勢，你實現高回報的概率就比普通人高很多，

四 為什麼基本面研究是有效的？

股市是一個複雜的混沌系統，產業發展，政策，經濟週期，行業格局，管理層變動，消費趨勢變化，股民情緒等上百個變量，每一個變量都會極大的影響股價的波動。所以股市在中短期來說，就是一個無法預測的市場，正是這個原因讓研究K線失效，無論你怎麼努力都不行。

股市在中短期是無效的，是無法預測的，但是在5到10年的長週期裡卻完全可以預測，因為基本面研究就可以解決長期趨勢的問題。

長期有幾種力量在起作用，第一個是企業增長的力量，也就是說企業在長期的經營過程中，會不斷的創造出價值，這些價值最終會戰勝任何的中短期股價波動，並體現在股價上面。

如果一個股票在不斷的創造價值，那麼他淨利潤會不斷的增長，如果股價不漲的話，那麼市盈率會不斷的下降，最後會達到一個平衡點，價格與股票的價值匹配了，這個時候那些等待已久的投資者就會開始關注它，如果這個趨勢繼續，必定股價會低於其真正的價值，這時候投資者就會開始買入，直到價格漲上來，重新達到平衡點。就像蘋果8如果8000元賣不動，那麼降低到5000呢？4000呢？我想會有人買，商品與降價促銷的關係，和股票價值與價格的關係是一樣的，本質都是價格是否能真實的反應其價值，一旦價格低於價值，一定有人開始買入。

這是從企業微觀上基本面研究有效的原因。

從宏觀上長期趨勢也是有效的。

有人說3年前股市的指數比今天高，所以也是無效的市場，但那時候市盈率也比今天高，這就說明今天股市的投資價值比三年前高。

價格和價值，在長期的趨勢裡一定是匹配的，這是事物的客觀規律，人類的商業世界正是建立在這個規律之上的才有今天的成功。

在康乾盛世，整個國家國庫的收入才16億美元，而今天一個非常普通的企業淨利潤就有這麼多，80年代中國GDP比不上香港，而今天廣東就已經超過他了，美國納斯達克1971年上市的時候是100點，而今天是7700多點，就這就是社會在不停發展的結果。

人類勞動創造的財富只要沒有戰爭，就會不斷的累積，而且中國是一個巨大的市場，正處於經濟發展的上行通道里。所以最後一定也會反應在股市的整體指數上面。

上證指數和創業板指數必定也是這樣，只是中國股市可能波動性更大，就目前來說，3000點的指數確實沒有真實的反應經濟發展的成果，但是以後一定會反應在股市指數里。

這就是基本面研究的價值和意義，希望對你有幫助。

黑馬財經圈

根據實際研究工作對模板進行補充和更正，最終形成更為有效的研究模板。

一、摘要與核心觀點

二、公司簡介與近期重大事件

公司簡史，主要業務，重大事件

三、老千股檢測與股本分析

核心目標：監測一家公司是否具有老千股嫌疑，是否存在嚴重影響小股東利益的財技運作

1、 拆股合股記錄

2、 公司更名記錄

時間

更改前公司簡稱

更改後公司簡稱

有無業務變更

3、歷史分紅記錄

【分紅金額、分紅比例、與淨利潤對比】

4、IPO、增發與配售記錄（數量、價格、時間）

5、歷史股本變動記錄及其原因（增發、配股、購股權、可轉債行權等）

【股本變動圖】

6、股票回購及重要股東增減持情況

7、重大風險與違規事件（被處罰、調查、停牌、核數師出具非標報告，被做空機構做空或者其他機構質疑）

四、股權結構與股東背景

1、股本結構與股份性質，當前股權架構，穿透到最上層

2、主要股東背景

3、大股東及公司控制權變動情況

五、主要關聯上市公司與重大資本事件

與該公司有關的其他上市公司

收購兼併、被收購入股、配股、增發等重大資本事件

六、管理層分析

核心管理層履歷

管理層持股情況

董事、高管薪酬及佔應收與利潤佔比

七、信用與誠信狀況

公司發行在外的所有證券彙總（各種債券、信託憑證）

公司債券評級

存量債券及利率

所使用的核數師

八、財務概況

九、核心財務指標和杜邦分析

十、重大財務疑點

對財務分析中的重點事項進行解剖

十一、產品與業務分析

當前主要產品與業務

主要產品與業務歷年營收、利潤變動圖

主營業務與產品的重大變動

十二、同業公司競爭對手分析

同行業主要公司，主要的競爭對手

核心財務數據對比

主要產品與服務對比

人均營收與利潤對比與排名

人均薪酬對比與排名

十三、行業分析

所處行業的相關統計數據、重大政策

十四、研究參考與信息集

對該公司的優質研報及主要觀點（機構及主要內容和報告原文備查）

民間研究者的主要觀點（姓名出處及連接）

其他關於該公司的正負面信息

十五、估值分析

十六、重大風險

麵包財經

基本面包括宏觀經濟運行態勢和上市公司基本情況。宏觀經濟運行態勢反映出上市公司整體經營業績，也為上市公司進一步的發展確定了背景，因此宏觀經濟與上市公司及相應的股票價格有密切的關係。上市公司的基本面包括財務狀況、盈利狀況、市場佔有率、經營管理體制、人才構成等各個方面。

首先是技術面，看這支股票的趨勢及空間，這個就要學會技術分析 ； \n\n然後看它的基礎面，看這家上市公司是做什麼的，它的產品被不被人看好，以往的業績怎麼樣，和未來是否被看好 \n\n第三要看它的消息面，看看短期有沒有什麼利好，利空之類的消息，國家政策有沒有什麼對股市的利的。

另外，要注意的是，資本公積金越高，企業分配時候轉增股本的可能性越大。未分 配利潤也就是企業每年贏利和虧損的合計額。一般來說未分配利潤數值越大企業送股或者派現金的可能性就越大。上市公司裡的年報中轉增股，送股和派現金都是從資本公積和未分配利潤中來的。

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股市有5碗麵：“基本面，技術面，資金面，消息面，政策面”

懂股帝

分析一隻股票基本面：該行業前景，公司在行業地位，（龍頭比較好）國家政策面對該行業有什麼影響。公司本身主營業務如何，是否集中，（集中比較好，主營太分散的話，不會太突出。）是否有新項目設立，未來的發展是大致一個什麼走向。是否有整體上市或者整合的預期。是否有基金持倉，比例如何，近期是在增還是減？再詳細就看下籌碼是否集中（看持有的股東數目。數目減少，人均持股多就是在集中，比分散要好）該股總股本多少？流通股多少？盤大的話在行情好的時候 上漲會比較慢。最後說下業績如何（其實我個人基本不怎麼看這條，但大部分股民比較認同）中國上市公司很多東西比較假，所以基本面的分析不要太過重視。

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