關於CDR
一．什麼是CDR
想要理解什麼是CDR，我們先來說說DR，即存託憑證（Depository Receipt），是境外市場上一種較為成熟的證券品種。它是指境外主體在境內發行的、代表其境外股票等基礎證券權益的有價證券。
按照發行或交易地點不同，會冠以不同的名稱。比如，最具代表性的存託憑證美國存託憑證（ADR）、在布魯塞爾掛牌上市的國際存託憑證（IDR）、在阿姆斯特丹掛牌上市的荷蘭存託憑證（DDR）、在斯德哥爾摩掛牌上市的瑞士存託憑證（SDR）、以歐元標價的歐洲存託憑證（EDR）、在香港聯交所上市交易的香港存託憑證（HDR）等等。在中國的交易所掛牌上市的存託憑證就叫CDR。
簡單點說，CDR是在中國境外（包括香港）上市的企業的股份存放在託管機構後，在境內發行的代表這些股份的憑證。
要是你覺得買國外上市的公司的股票不方便，買個CDR也可以代表你買到了這些公司的股票。
二．哪些公司可以發行CDR
CDR試點企業選取標準：
1.已境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；
2.尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內註冊企業），最近一年營業收入不低於30億元人民幣，且估值不低於200億元人民幣，或收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中的紅籌企業和境內企業。
3.試點企業具體標準由證監會制定。所稱的紅籌企業，是指註冊地在境外、主要經營活動在境內的企業。
三. CDR怎麼買？
近日滬深交易所分別發佈了《試點創新企業股票或存託憑證上市交易實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），同時對股票上市規則、首次公開發行股票網上網下發行實施細則等作出相應的修訂，將存託憑證（CDR）納入相關業務範圍。
《實施辦法》中未對投資者准入門檻作出規定，僅從投資者保護角度對投資者適當性作出了要求。投資者參與CDR申購和交易前，應當充分了解相關風險事項，結合自身情況審慎判斷是否參與交易。參與者應以書面或電子形式簽署相關風險揭示書，未簽署風險揭示書的，不能進行申購或者買入委託。
創新企業CDR交易方式、申報類型、漲跌幅限制、成交價確定原則跟A股交易機制一樣。CDR交易經手費收取跟A股標準一樣。投資者如何識別試點創新企業股票或存託憑證：一是可以到交易所官方網站查看試點創新企業股票、存託憑證及其尚未盈利、存在投票權差異等屬性信息；二是在行情信息中也可以查看試點創新企業股票、存託憑證及其尚未盈利、存在投票權差異等屬性。
值得注意的是，創新企業CDR以人民幣為計價貨幣，計價單位為“每份存託憑證價格”，申報價格最小變動單位為0.01元人民幣。通過競價交易買入創新企業CDR的，申報數量應當為100份或其整數倍，單筆申報最大數量不得超過100萬份。賣出餘額不足100份的部分，應當一次性申報賣出。
創新企業CDR交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%。存託憑證上市首日不實行價格漲跌幅限制，具體交易安排參照交易所關於首次公開發行股票上市首日的相關規定執行。
各機構針對CDR的投資建議
國泰君安
推薦行業景氣度高、成長性強、具備核心競爭力的龍頭標的。計算機行業的投資應更多的重視行業市場空間與景氣度，行業競爭格局以及公司在其中構築的競爭優勢，真正能“長大”的公司將獲得投資者的親睞並享受高估值。
中概股迴歸將提升A股投資標的質量，重塑行業估值邏輯。隨著CDR發行進入倒計時以及“獨角獸”IPO綠色通道的開通，優質獨角獸公司被快速納入A股體系。“獨角獸”的加入一方面提升了A股市場計算機行業投資標的質量，促進計算機行業的良性競爭，提升計算機行業上市公司的整體盈利能力。另一方面“獨角獸”的迴歸會引發計算機行業的關注度提高，提升板塊熱度。隨著“獨角獸”企業在A股上市，市場對於科技股的估值邏輯將不再僅僅侷限於PE法，而是會綜合多種估值方法對科技股的價值進行評估，有利於讓投資者認可多元的、更加適合科技企業的估值方式，使得A股科技股的價值被真正發現。細分行業龍頭有可能享受“獨角獸”上市的溢出效應，整體上利好高景氣細分行業的低估值龍頭標的。
子板塊推薦人工智能、企業級雲服務、金融科技、製造業信息化、信息安全。人工智能：隨著各應用領域訂單逐步釋放，AI板塊公司會迎來業績和估值齊升。推薦標的：科大訊飛（002230）等。企業級雲服務：隨著雲計算技術的發展、企業數量增加、人口紅利下降、以及市場的不斷教育，企業級雲服務市場前景廣闊。受益標的：用友網絡（600588）等。金融科技：隨著技術對傳統金融行業的顛覆和互聯網消費金融的發展，金融科技企業都呈現超高速增長。推薦標的：恆生電子（600570）等。製造業信息化：在企業需求，以及國家政策的推動下，製造業升級大勢所趨。推薦標的：今天國際（300532）、金蝶國際（0268.HK）等。信息安全：相關政策落地提升行業需求，新技術應用擴大市場空間。推薦標的：啟明星辰（002439）等。
推薦標的：航天信息（600271）、南洋股份（002212）、今天國際（300532）、恆生電子（600570）、金蝶國際（0268.HK）、東方財富（300059）、美亞柏科（300188）、廣電運通（002152）、啟明星辰（002439）、綠盟科技（300369）、新大陸（000997）、超圖軟件（300036）等。
（摘自國泰君安研報-計算機行業週報：CDR發行已在咫尺，有望重塑板塊估值邏輯）
招商證券
大數據和人工智能應用是小米戰略重點，引發市場對人工智能的關注。預計小米將成為首家上市的獨角獸公司。小米主要依靠性價比高的硬件生態積累了大量的用戶和數據基礎。小米的硬件盈利性不強，但其IOT 平臺上面的大數據和人工智能應用是未來小米盈利的主要想象空間，預計小米上市之後將加大對大數據和人工智能技術的投資。
BAT也將逐步迴歸，引發市場對“AI+雲”的關注。BAT 在人機交互、智能駕駛、城市大腦、智慧醫療等AI 領域佈局深厚，是我國雲計算和人工智能產業的領頭羊。BAT 上市之後，會以雲計算和AI 為核心看點之一，引發市場對相關產業的重視。
投資建議：我們認為CDR 迴歸後會加劇行業板塊估值的分化，利好具有一定技術壁壘的細分龍頭。我們看好A 股細分行業上具有真成長的龍頭公司，重點推薦科大訊飛、廣聯達、用友網絡、恆生電子、石基信息。
（摘自招商證券研報-計算機行業週報：CDR發行臨近，獨角獸再迎關注）
中泰證券
CDR漸行漸近，建議關注券商龍頭：十家龍頭入圍CDR主保薦機構，品牌影響力有望增強；協會公佈行業17年業績公佈，結合2018年1-5月月度財務數據，中信等龍頭業績穩健性持續增強；監管導向下，券商業務資格與評級掛鉤、規模與淨資本掛鉤或成為趨勢，行業集中度有望持續提升；中長期看好中信、中金、華泰等龍頭券商；壽險負債端築底趨勢已經形成，平安5月首次當月新保費轉正，在長期前景向好，短期負債端築底，估值僅為歷史一杯負偏差的情況下，板塊迎來行情，平安和太保今年將重心移至多層次產品體系的建立，加大績優人力考核權重，新華保險則是半年報預期差最大的公司；
投資建議：長期看好由NBV驅動EV增長，且營運利潤較快速增長，有穩定預期現金分紅的平安和太保，短期新華保險半年度負債端的表現可能超預期，且新華資產端今年加大港股配置，估值不足1倍PEV。在金融監管之下關注資本實力雄厚、評級相對優質、業績相對穩健的大券商，如中信證券、華泰證券，關注具有場外期權業務特色的中金公司等。多元金融關注信託、創投行業基本面邊際變化下的行業和個股機會，建議關注安信信託、愛建集團、經緯紡機、魯信創投。
（摘自中泰證券研報-非銀週報：CDR漸行漸近關注龍頭券商，看好保險估值修復）
中國銀河
監管層發佈多份CDR配套細則，CDR核心制度細則悉數落地。我們認為CDR系列文件，從基礎制度安排、發行、上市交易、風險防範、信息披露、投資者保護等多個領域全面規範其業務開展，不斷完善制度建設，穩妥推進CDR落地。CDR加速落地，有利於提升上市公司質量讓境內投資者分享創新企業發展紅利，提高市場競爭力，推動資本市場健康發展。CDR落地後，有望拓展券商業務邊界，給券商帶來承銷、託管以及交易佣金收入。監管層確立10 家券商為創新企業境內上市的主保薦機構，包括中信建投、國泰君安、中金公司、招商證券、中信證券、申萬宏源承銷保薦、廣發證券、海通證券、銀河證券和華泰聯合。從名單來看，主要是大型綜合券商，綜合實力強勁的龍頭券商受益CDR落地。
四大上市險企5 月保費收入改善，考慮到去年銷售情況，銷售回暖或將持續。監管層引導行業迴歸保障、迴歸價值，嚴監管成為常態，同時，稅延養老險落地，政策紅利釋放，短期對行業保費及價值影響有限，長期為行業帶來千億增量保費需求，有助緩解年金險銷售難問題，助推價值提升。當前四大上市險企2018 年P/EV 均值0.96 倍左右，估值不貴，性價比較高，建議關注板塊長期配置價值。個股方面，推薦順序為：中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽。
（摘自中國銀河研報-配套細則加速落地，10券商被確立為主保薦機構）
以上內容均來自同花順iFinD金融數據終端精選研報，此外，針對CDR發佈我們也邀約了各大機構券商進行了路演解讀：
1.【國泰君安】2018年非銀金融中期策略交流
2.【東吳證券】估值見底，看好金融板塊長期價值
3.【易觀】中國互聯網證券2018年度專題分析
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