成也科技股，敗也科技股，6月27日美股收跌的主要原因是科技股集體下挫。不過，對於科技股仍然信心百倍，科技股定海神針作用仍有後勁。科技股下挫，主要是特朗普限制科技投資原因，這種做法是嚴重背離國際趨勢的，應該會做出調整。
近期國際金融市場看點從股市轉移到匯市，美元已經連續幾天大漲，最近兩天可稱為暴漲。6月27日美元指數上漲0.8%，至95.39。新興市場貨幣已經出現普遍性下挫，甚至大挫。美元升值對新興市場帶來的風險要遠遠大於股市下挫的風險。提醒各個國家包括中國應該有所充分準備。
中國目前採取的應對美元升值的措施是非常正確的。不再過度干預匯市，讓市場機制最大限度決定匯率走勢。這是中國有自信、有底氣、有信心的體現。而這種底氣、自信並不是自吹自擂、盲目樂觀、自我陶醉。而是有實實在在的經濟基礎與數據支撐。
從宏觀經濟分析，中國目前經濟遭遇到很大困難。投資下滑，政府主導的投資開始下降，房地產投資也出現回落；消費升級換代造成供需難以有效銜接與對接；出口遭遇到貿易戰影響較大。不過，中國最大的優勢在於40年改革開放積累了雄厚資本，百姓整體性富裕起來，給13億人口的消費奠定了基礎。有全球人口最多的消費群體拉動，這種經濟壞也壞不到哪裡去。我估計，今年GDP增速最低在6%，這對於經濟體量全球第二的中國來說已經不容易，對於全球來說，這個速度是很高的。有這麼強大的經濟基礎，人民幣面對美元升值壓力，出現一點小波動在所難免，但出現大閃失的可能性不大。
從真金白銀的家底看，支撐人民幣匯率的有3萬多億美元外匯儲備。這些美元等儲備資產，都是央行發行貨幣負債性買回來的。在央行負債科目下形成了外匯佔款。
貨幣貶值帶來風險邏輯是：美元升值—本國貨幣貶值—資本流出—外匯儲備下降—固定匯率體制崩盤—股債匯三殺—金融風險全面爆發。香港是盯住美元有浮動的固定匯率制，中國是有浮動、可控制的半市場化匯率體制。在全球各個國家中中國的匯率機制最獨特。但總體靠攏市場機制。關鍵點在於第四步，外匯儲備持續下降到外儲秏幹後，外匯體制立即崩盤，金融風險就會全面爆發。也就是說，抵禦美元升值帶來的貨幣匯率風險必須有足夠的外匯儲備。1997泰國泰銖匯率風險爆發，就是索羅斯做空泰銖最終秏幹了泰國儲備。1998年元月索羅斯襲擊香港，差點把香港儲備秏幹。最終有大陸支持，才度過難關。而那時，中國大陸外匯儲備也非常有限。
今天的中國外匯儲備已經達到3萬億美元，位居世界第一儲備大國。如果第一儲備大國都抵禦不了匯率衝擊，那麼其他國家特別是新興市場國家早就趴下了，匯率早就崩盤的無影無蹤了。這就是這屆央行沉著應對，不驚慌失措的原因與底氣。
根本出路在於金融體制市場化改革，一要加快，二要徹底。有人擔心，匯率、人民幣完全市場化自由兌換風險更大。這個風險大，主要看對“誰”，對哪種國家治理團隊。市場機制是個優勝略汰的體制，對於治理完善的國家，治國能力強的團隊，市場機制健全、透明、公正、完善的國度，市場越開放，市場化程度越高，在比較優勢中獲取紅利越大，越不懼怕任何風險與衝擊。
匯率、貨幣完全市場化的國家基本都沒有匯率風險的擔憂，包括俄羅斯在內匯率、貨幣都是完全市場化的。完全市場後就把風險甩給了市場，而不是危機到主權國家，由市場來自由出清。
市場機制由於透明度高，優勝略汰約束強，倒逼一個國家當局，一個企業主，只能幹好，不能做孬，否則小小的風浪與衝擊都會使其垮掉。
不開放，不尊重市場規律，瞎折騰，瞎指揮，朝令夕改，政策不可預期，言出即法，言出法隨，自導自演，自娛自樂，自我陶醉，盲目樂觀，這才是最大的風險隱患！
閱讀更多 餘豐慧 的文章
