說到香飄飄，即使你沒喝過也一定知道它那句相當洗腦的廣告語：“杯裝奶茶開創者，連續6年銷量領先。一年賣出12億杯，杯子連起來可繞地球4圈。”這句廣告詞是所有80、90後的青春回憶，那個年代，一杯香飄飄或者優樂美，就是青少年時期我們的星巴克。和男神女神嘬一杯熱氣騰騰的奶茶，空氣裡飄蕩的都是荷爾蒙的味道。
這麼多年過去了，星巴克還是那個星巴克，而“奶茶”除了嫁給京東老大的那位之外，卻再也找不到一個可以登堂入室的。失去了80/90後們的寵愛，又得不到00後青年一代的青睞，想輕輕地問一句奶茶：你們過得還好麼？
對於資本市場對於奶茶們的檢驗，香飄飄是成功的，雖然上市之路磕絆，也最終於2017年11月30日登陸A股，成為“奶茶第一股”，6個月過去了，但資本市場對於香飄飄的檢驗顯然浮於表面，目前奶茶市場競爭激烈，其實香飄飄也正在經歷運營壓力期間。
先看數據，當然，香飄飄有很高的市場佔有率，仍佔杯裝奶茶市場的半壁江山。
年報顯示，2012年至2017年，香飄飄的營業收入為19.2億元、21億元、20.9億元、19.52億元、23.90億元、24.60億元，對應同期淨利潤為1.7億元、1.84億元、1.85億元、2.03億元、2.66億元、2.68億。
進入2012年以後，香飄飄的增速開始放緩，甚至在2014、2015年營業收入同比下滑，2017年扣非淨利亦出現下滑。
增速放緩，利潤又去哪裡了？
2014-2017年，香飄飄廣告投入分別為3.33億元、2.53億元、3.59億元、2.30億元，分別佔營業成本的27.77%、22.69%、27.26%，14.57%，除2017年外，廣告投放額遠超當期淨利潤。，有“賠本賺吆喝”的姿態。
以2016年淨利潤2.66億計算，該年賣出11億杯，也就是說一杯也就只賺2毛錢。
無論如何，一個公司對產品的投入金額總是有限的，廣告費佔的比重多了，其他方面自然會減少。2014年到2016年，其用於創新研發的費用僅為1477.14萬元、558.53萬元、639.38萬元，佔營業收入的比例分別為0.71%、0.29%、0.27%，相比鉅額的廣告推廣費用，香飄飄在產品創新上的投入則顯得太不“走心”。
當然，產品的銷量也隨廣告的投放力度增減。
就以公司三類主營產品對比，從最初的固體普通杯（椰果系列）、到固體高級杯（美味系列、其他系列）再到液體奶茶（Meco、蘭芳園），廣告投放力度，直接影響其銷量。
2015年開始香飄飄重點推廣美味系列奶茶，減少了椰果系列奶的推廣。最後結果顯示，低端的椰果系列銷量下降了590.24萬箱，遠大於中高端美味系列銷量增長的161.32萬箱。
雖然，2017年椰果系列在營收中仍佔較高比重，但產銷均同比下降，美味系列攀升。
應對消費升級及大眾對於食品健康、新鮮等要求的日益提升，2017年4月，香飄飄開始闖入液體奶茶市場。
但目前來看，液體奶茶，銷量與椰果奶茶差距較大。同時，2017年年報顯示，目前香飄飄擁有一條在產的液體奶茶生產線，三條在建的液體奶茶生產線。
然後產品情況顯示，液體奶茶的銷量並不如意，產銷率為86.36%，固體普通杯和高几倍均達到99.68%和98.24%，由此可見液體奶茶生產並未飽和，大規模擴建生產，換來的有可能是產能過剩、貨品大批滯銷等問題。
而且，相對於香飄飄固體奶茶逾40%的毛利率，香飄飄液體奶茶的毛利率僅為28%。
目前國內液體奶茶市場主要品牌包括統一、康師傅、娃哈哈、麒麟、三得利等，2009年統一推出的阿薩姆奶茶“後來居上”，崛起為國內瓶裝奶茶市場的領頭羊，市場份額也超過了50%。
香飄飄液體奶茶定價高，難以滲透三四線市場，而一二線城市競爭更加激烈。“一點點”、“喜茶”、“貢茶”等實體品牌店的強勢崛起，更對瓶裝奶茶產生衝擊。
若想突出重圍，增加銷量，想必香飄飄的廣告費用還將繼續大幅上漲。
但在產能利用率不斷下滑情況下，卻加緊擴張產能，若銷量無法提升，平攤下來的成本就會提升，這就有可能蠶食利潤。
液體奶茶究竟能否成功，也許香飄飄自己都沒有把握，這好比一場賭局，豪賭之後，結果未明。
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