曾经的豪言壮语，终是抵不过现实的残酷。
小米和美团，两个曾经骄傲的互联网独角兽，一个放言5年内不会上市，一个声称上市不是最佳选择，却在今年纷纷赴港交所上市。王兴、雷军急赶互联网末班车，不禁让人唏嘘。
美团估值600亿，到底值不值
作为全球第一的外卖大佬，美团的市场估值是600亿美元，融资目标为60亿美元。仔细研究大佬的运营状况和核心业务后，我吃了一惊。
运营状况
美团的运营状况喜忧参半。
去年，美团的交易金额为3,570 亿元左右，平台上完成的交易笔数超过58 亿。数字惊人。但是，这么大的交易额仍然不能掩盖美团亏损的事实：去年，美团年内亏损189.88亿元，经调整亏损净额为28.53亿元，虽然比2016年减少近一半，但仍感觉大佬心在滴血。
虽然美团一直在亏损，但用户和商家数量却在稳步上升。以我为代表的不点外卖就难受的广大懒癌患者们近三年贡献突出：2015年至2017年，点外卖的军团已从2015年的2.06亿增长到2017年的3.1亿；商家们也不甘落后，平台的在线商家数量从2015年的300万增长至2017年的550万，年度活跃商家为440万，同期活跃商家从66%升至80%。
业务分布
从招股书的数据来看，2017年，餐饮外卖业务成为美团的核心业务，占比高达62%，但该类业务的毛利率只有8.1%。你没有看错，确实只有8.1%。Why？因为钱都拿来补贴用户了。你我最爱的满20减20，活生生拉低了大佬外卖业务的毛利率。
订酒店，上携程？NO NO NO！其实，美团的酒旅业务占比仅次于外卖餐饮业务，且2017年该类业务的毛利率高达88.3%；在外卖上薅了大佬那么多羊毛，真的不打算订酒店的时候回馈一波美团吗？
总体来看，美团目前的核心业务餐饮外卖增长迅猛但毛利低，酒旅为美团的利润大头。所以，美团想要实现可持续发展，就要提高核心业务的利润，通过新技术降低销售和配送成本，同时扩大餐饮外卖市场的规模。
降低配送成本就要压低配送人员收入。外卖小哥风里来雨里去，简直是地球上最天使的职业，降低配送成本难度大而且不人道好吗；从业务范围来看，全国各个省市一共2800多个区县，美团几乎都有布局，从地域上看市场规模拓展的空间较小；如此一来，美团只能通过吸引更多商家入驻平台和培养更多活跃商家来实现餐饮外卖业务的扩大。
另外，美团也在不断布局其他领域的业务，如收购摩拜进军网约车领域。当然，大佬一点也不套路，收购摩拜后直接表示无法保证摩拜盈利。但单车爱好者表示：大佬你安心上市，即使摩拜不盈利，我们依然对它爱得深沉。从摩拜我们也可以看出，美团新业务的发展前景并不明朗。
从运营状况和业务分部，我们可以发现美团的优势和劣势非常明显。美团的劣势包括：一直亏损且未来很可能继续亏损；核心业务毛利率低；新业务发展前景不明朗。但美团的优势在于：核心业务发展迅速；新兴业务不断拓展；平台的忠实用户和商家数量稳步上升，平台流量不断增加。
所以，美团估值600亿美元是否合理，相信你自有判断。
上市时机稍纵即逝
王兴、雷军急赶互联网末班车
很多独角兽公司今年扎堆上市，这是因为市场环境不乐观，A股可能继续保持熊市，未来估值只会更谨慎。2015股市大崩盘后，投资人的资金成本越来越高，压力也越来越大；独角兽的投资人和管理层也都急于套现。所以，独角兽们心照不宣地手拉手今年上市。美团如此，小米也不例外。王兴和雷军紧赶慢赶搭上这趟互联网末班车，借上市来弥补巨大的债务和资金缺口。
其实，美团和小米上市的背后，是投资人热情的冷却，是互联网创投模式的终结。想要寻求未来更好的发展，互联网公司需要向新的技术和新的业务领域。
曾经的互联网时代靠资本驱动，未来的互联网纪元要看新技术、新模式和新思维。
閱讀更多 鷹眼交易員 的文章
