賣點核桃、杏仁等乾果，一年幾十個億的銷量令人驚訝。但研究一下這個市場，真的見怪不怪了。
據相關數據統計，截至今年4月份，A股食品飲料行業中共有56家食品飲料上市公司發佈2017年年報。其中41家公司淨利潤實現同比增長，佔比超七成；淨利潤同比增長超過30％的有21家，淨利潤同比增長超過50％的有13家。
如果再細分而談，從2015年以來，我國休閒食品行業繼續保持較高速度的增長，年均複合增長率超過17％。有調研機構預計，行業產值預計到2019年將達到約2萬億元。未來5到10年，休閒食品主營業務收入將達食品工業總收入的五分之一以上。這意味著休閒食品將迎來持續性爆發！
多個企業順勢而為，陸續走進了資本市場。雖然前有三隻松鼠在資本路上折腰，但是後繼者良品鋪子卻已經啟動了IPO時間表。投資界近日消息，“武漢本土零食王”、全國休閒食品企業良品鋪子，首次公開發行股票招股說明書（申報稿），公司擬首次公開發行不超過4100萬股，本次公開發行募集資金將用於全渠道營銷網絡建設、倉儲與物流體系建設、信息系統數字化升級和食品研發中心與檢測中心改造升級等項目，總投資額為7.73億元。
迄今，2018年已經過半，百億目標尚不得知能否完成，上市腳步倒是邁開了。
良品鋪子上市只是早晚的事
“我們賬上根本不缺現金，賬上放了大把現金，上市融資這個問題是我們融到錢以後，放在賬上又不炒股，不搞房產，我們只會搞零食。但搞零食不用這麼多錢，我們在內部也沒有太急應對這件事情，上市唯一的好處就是好聽一點，辛辛苦苦這麼久上市了，這個企業做得不錯，實際上對我們沒有好處。”
其實另一方面來談，楊紅春是很自信的，因為對他來說，上市其實是早晚的事。
先是恰恰瓜子、煌上煌、好想你等優閒食品早在幾年前就登陸A股之後，近三年賽道上休閒類食品企業的上市動態頻頻發生：
2016年10月12日，來伊份在上交所主板上市；
2016年11月11日，周黑鴨在香港聯交所主板掛牌上市；
2017年2月8日，鹽津鋪子在深交所中小板上市；
2017年3月17日，絕味食品在上交所主板上市；
2017年10月9日，回頭客食品集團股份有限公司IPO宣佈終止審查；
2017年12月，三隻松鼠擬在深交所創業板上市，但證監會最後取消其發行申報文件的審核；
2018年1月，有友食品衝刺“鳳爪第一股”，擬在上交所主板上市……
單是從規模上而談，與良品鋪子不相上下的同類企業有三隻松鼠、百草味、來伊份，當然還有一些小品牌的突圍，整個行業的氧氣空間還是足夠的。
1999年成立的老牌企業來伊份已經在2016年上市，但是數據統計，良品鋪子在2016年就以20.4％的市場份額居頭部企業市場第一位，來伊份的市場份額是10.8％。同時，從招股書上得知，良品鋪子去年營業收入達54.24億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.13億元。營收表現已經超越了很多上市的同行。
背後高瓴資本、今日資本受矚目，多
家員工平臺持股本次IPO，良品鋪子是以良品鋪子股份有限公司的名義提交上市申請。從工商資料得知，良品股份前身為註冊成立於2010年8月的湖北良品鋪子食品有限公司，並於2017年12月更名為良品鋪子股份有限公司。目前，公司董事會由創始人兼董事長楊紅春、創始人兼總經理楊銀芬、創始人張國強及今日資本徐新在內的9名董事組成。
截止2018年5月，寧波漢意持有良品鋪子41.55％股權，今日投資通過旗下基金達永有限持有33.75％股權， 高瓴資本一共持有13％股權。其中珠海高瓴持股5.15％，香港高瓴持股5％，寧波高瓴持股為2.85％。
目前良品股份11家企業股東中共有包括寧波漢寧倍好投資管理合夥企業在內的至少4家員工持股平臺，合計共有約162名的員工間接持有公司股份。
良品鋪子的員工激勵政策自2010年就備受行業矚目。2010年對有功員工進行了汽車獎勵；2013年推行“掌櫃責任承包制”，與員工分享超額經營收益；2017年7月，良品鋪子內部在啟動上市時，在寧波成立了有限合夥企業作為員工持股平臺。
與三隻松鼠的股權結構相比較，成立於2016年12月1日的安徽松果投資中心（有限合夥）是三隻松鼠的員工持股平臺。平臺中共有164名員工，持有公司263萬股，佔公司總股份數的比例僅為0.86％，而良品鋪子的員工持股平臺佔據公司4.36％的股份。二者相差較大，當然這和領導者的管理方式也有關係。
只不過，通過設立有限合夥企業作為持股平臺，管理員工持股，既能保證對這部分股權的控制，也方便管理員工的股份，同時產生相應的激勵作用。在可控制的範圍內，仍然是利大於弊的。
企業經營策略：以武漢為中心擴張至全國，線下為主，線上為輔
傳統零售業很有意思的是，商業歷史就像是一個車輪戰：從最開始電商的出現，讓線下傳統店鋪到受了刺激；而店鋪的完全數字化後，卻又讓線下市場產生了空白格。
最終，你會發現出現了兩種類型的零售企業：一是先從線上入手，佔據高臺之後，再打通O2O模式，步入線下市場；另一種是先建立線下店鋪讓其完好存活，再向線上突破，力求轉型成功。
三隻松鼠是前者，良品鋪子是後者。
三隻松鼠在深交所發佈的首次公開募股說明書申報中，從數據上來看，2014年度、2015年度、2016年度及2017年1至6月，三隻松鼠通過前五大合作互聯網平臺產生的營業收入佔比分別為96.53％、95.06％、89.71％及90.41％。
講真，第三方平臺合作的營收佔據營收比高達9成，隱藏在背後的風險三隻松鼠是明白的。它一直在避免業務平臺完全依賴第三方平臺，自營APP已經在運營，收益不詳；線下體驗店已經開了幾家，準備後續開100家。
反觀良品鋪子，2016年良品鋪子實現營收60億，線上線下佔比為1:2，單是在湖北、湖南、江西、四川、河南五省就擁有2000餘家門店，從2006年開始以武漢為大本營不斷擴張，11年後它已經開了2150家店。
當然轉型不容忽視，公司早在2011年進軍互聯網之時，通過O2O、新媒體營銷等方式，已經打通線上與線下並積累了上千萬的用戶。線上收入從2012年銷售額1500萬上升到2016年的20億，而今年良品鋪子1—2月份銷售額為4.2億元，同比增長21.10％。
其實，良品鋪子是幸運的，在互聯網行業廣為流傳的一個觀點是“線上流量紅利期已結束”。電商巨頭去線下尋找新的流量，單是618期間引流效果就非常明顯：僅到6月16日，沃爾瑪在國內的線上銷售額同比增長250％；永輝超市過去17天裡在京東到家的銷售額實現150％的同比增長；鮮豐水果實現同比700％的增長……
在十年前就開始在線下做好準備的良品鋪子，面對當下新零售、無界零售的轉變，一定暗自慶幸了。
休閒零食未來的成長空間與風險
每個公司都有自己的企業戰略，比如：
三隻松鼠忙於品牌打造，像同名動畫、遊戲的製作、發佈；
良品鋪子致力於打造智慧門店，完善企業的信息化、數字化建設；
百草味則與零售打通合作，將產品鋪至1萬多家小店……
在IP營銷方面，三隻松鼠確實做得不錯。
三隻松鼠的創始人章燎原就曾經直言三隻松鼠的四大戰略部署：大健康、大娛樂、大品類、大消費。而且文化產業要成為三隻松鼠正在起跳的堅實踏板。
這也讓良品鋪子學習到了不少，攜手《歡樂頌2》、《三生三世十里桃花》電影版，包括《冰河世紀》、《憤怒的小鳥》，《爸爸去哪兒》，聯合同道大叔打造IP產品，以及自制內容《核桃TV》，可以說有過之而無不及。
但是言歸正傳，從休閒食品起家的各位大佬們，仍然要將焦點聚焦於產品本身。
對於休閒食品而言，存在的風險真的不容小覷。
東興證券的研究報告提到，“過去整個行業普遍採用投費用搶流量的營銷策略，雖然銷售規模增長較快，但是淨利率長期低迷，三隻松鼠、百草味和良品鋪子的淨利率都長期維持不到4％的水平。”
原材料價格的波動風險、銷售渠道集中度高的風險、銷售的季節性風險都將影響企業的營收和淨利率。值得特別強調的是，就是食品千篇一律、一再強調的質量控制風險。
可能有的人早已被美味沖淡了曾經的“食品安全門”。2016年2月、5月以及2017年8月，三隻松鼠陷入了食品質量安全問題。2017年8月，國家質檢部門抽查到三隻松鼠的夏威夷果黴菌值超出1.8倍。雖然安徽省食藥監局對三隻松鼠進行了罰款，但是不得不說，這都成為了企業形象建設和進入資本市場的絆腳石。
有的人說“三隻松鼠IPO受阻，良品鋪子反成了贏家”。
但其實，十年河東十年河西。同類競品之間，真的就是在相互警示相互學習。因為一個行業的標準線是無數個入局者共同建立起來的，只有相互警示和觀察，市場才能夠跑的更遠。
本文源自投資界
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