都說股市是五窮六絕七翻身。但在7月第一個交易日，A股又大跌2.52%，直直跌破了2800點。
離岸人民幣在連跌12天后，7月3日，連跌四關擊穿6.73。
當日，央行行長易剛表示，密切關注外匯市場波動，並表示，運用已有經驗和充足的政策工具，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
當日，人民幣匯率止跌，離岸收復6.73關口。
人民幣貶值近尾聲？ 我們的外儲夠我們維持人民幣的穩定嗎？ 今天貓姐和大家聊聊這些問題。
01
揭秘外儲
外儲這個詞大家耳熟能詳，但外儲究竟是什麼東東，很多人可能並不知曉。
外儲又稱為外匯存底，是一個國家的外匯積累，更廣一點說，外匯儲備是指以外匯計價的資產，包括現鈔、黃金、國外有價證券等。
我國的外儲有多少呢？ 央行數據顯示，截至2018年5月末，我國外匯儲備規模為31106億美元，5月份外匯儲備規模為連續兩個月下降。
我國外儲從2000年後一路走高，在2014年達到高點近4萬億。2014年811匯改之後，伴隨人民幣貶值，外儲規模下降了1萬億美元。
這些外儲都以什麼形式存在呢？ 如外國股票，外國銀行的支票、期票、外幣匯票等。 中國的外儲大概配置了美元、歐元、英鎊、日元等資產，主要以美元為主。
02
中國外儲兩大支柱
很多人不知道的是，我國的外儲主要有兩個來源，一個是出口，一個是外國投資。
通常說，外儲=貿易賬戶順差+資本賬戶順差。
❶ 貿易賬戶的順差。
如果一個國家出口額大於進口額，對外貿易處於比較有利地位，就會形成貿易賬戶順差。
過去幾十年裡，中國出口大量商品到國外獲得美元，企業到銀行把美元換成人民幣，央行則將人民幣給企業。這樣，央行用人民幣置換的美元就形成了大量外匯儲備。
❷ 資本賬戶的順差。
這包括直接投資、各類貸款、證券投資等。如果外資流入大於本國資本輸出就形成資本賬戶順差。需要注意的是，資本賬戶順差被視為外債，是需要還的。
一般說來，如果資本賬戶順差越強，那它負債屬性越強，其過度依賴融資美元來發展經濟，其在美元流動性收縮的時候所受衝擊會越大。
但經常賬戶順差則不同，經常順差越強，其應對美元流動性收縮的能力越強。因為經濟內生動能強，這比簡單的依賴外部融資的國家更穩定。
簡單的說，改革開放以來，我們出口多，外商來中國投資多，所以積累了很多的外儲。
03
資本賬戶已成外儲增加主要來源
很多年前，由於中國出口走強，貿易項目一直是外儲的最大貢獻者。比如2005年到2009年這個期間，經常項目和資本項目順差對中國國際收支總順差的貢獻是七三開。
但是情況逐漸轉變了。自2010年起至今，除了個別年份之外，中國經常項目和資本項目順差從四六開，到了三七，甚至更高。
資本項目早已超過經常項目成為我國近年來國際收支順差、外匯儲備增加的主要來源。
❶ 經常賬戶順差——正在逐漸消失
外管局近日公佈了今年一季度國際收支數據，中國經常賬戶逆差341億美元，這是時隔17年，中國第二次出現經常賬戶逆差。
❷ 資本項目——成外儲增加主要來源
資本項目順差在在上升。比如資本項目中股票債券投資在紛紛上升，已經實現連續14月的淨增長，不斷刷新歷史新高。
流入我國的資本項目主要有三個渠道：
——外商直接投資
外商直接投資的持續流入，形成了資本金融項下的大量順差， 它是影響外匯儲備最為直接和重要的因素。
——海外資金配置中國股債
比如債市和股市。一年多以來，外資都在持續買入中國股票和債券。
今年一季度末，境外機構和個人持有的人民幣金融資產中，股票資產1.2萬億人民幣，債券資產1.36萬億人民幣。一年前，2017年一季度末，他們持有的股票資產和債券資產僅為2017年的一半。
外資買什麼？統計顯示，57%的海外資金用於配置國債，其中以3-5年期為主。
——美元債
這兩年，越來越多的中資企業開始選擇在境外發行美元債，這一趨勢在2017年債券市場表現尤為明顯。
04
暗藏幾大風險點
雖然資本賬戶的提升能給我們帶來很多益處，如外商投可能直接推動結構變遷、提高生產力水平、促進經濟增長。 但壞處也很明顯。
資本是逐利的，中國資本市場圖的是什麼？當然是賺錢！
● 比如外商投資，在人民幣匯率升值預期存在的情況下，國際資本願意通過各種渠道持續流入。如果未來預期翻轉，潛在影響也是非常巨大的。外商直接投資將會呈現持續流出局面。
● 比如美元債，2017年國內大量房地產企業發行美元債，大部分美元債都是短期債務，這些資本紛紛流入房地產市場，推高了國內的房市泡沫。短期流動資本大進的結果必然是大出。一旦獲利，流出速度也會很快。
● 就股債投資來說， 外資在去年年底和今年年初時，都在積極購買，收益頗豐。但當前美元國債收益率走高，人民幣國債收益率的吸引力在顯著下降。在這種背景下，外資出逃的動力在加大。
最新公佈的數據顯示，繼美聯儲6月14日宣佈今年第二次加息後，海外投資者共從新興市場資產撤出高達55億美元的資金，其中42億美元來自股市，13億美元流出債市，亞洲新興市場也成了本次資本外逃的“重災區”。
資本外流，帶來我們直觀感受就是股市暴跌。從6月14日開始，滬指從3130點一直暴跌到7月3日的2780點，跌去350點。你感受到了嗎？
現在人民幣貶值近尾聲了嗎？ 風險還遠遠沒有散去。
投資者怎麼辦？ 貓姐的建議就是請繫好安全帶，多配置安全性高的資產吧。
閱讀更多 大貓財經 的文章
