【財經豹社】海天毫無疑問是調味品的絕對龍頭，海天的產品總產量及醬油、醬類和蠔油等細分行業的產量均排名第一。而中炬高新業務比較繁雜，但美味鮮的調味品是其核心業務。在中國調味品行業中海天、中炬高新分別在行業中排名第一第二！那麼海天領先中炬高新發展的差異根源在哪？各處於什麼發展階段呢？它們在產品、渠道、銷售、管理等方面有何意圖，今天財經豹社帶你一一分析！
行業潛在空間巨大 格局加劇集中
在調味品行業中得餐飲者得天下，然我國人均調味品消費量偏低，烹飪專業化是行業擴容的根本拉力，供給端對單品打造的也是行業擴容的重要推力，如海天將高鮮趨勢加速推至全國，打破口味粘性。
調味品屬於“慢消品”，發展階段相對早期，保持穩定增長，需求很難有爆發性也不會透支未來，行業中有可細分子行業，我國高鮮醬油行業放量正當時，人均銷量不足日本頂峰時期一半。在眾多調味品中海天銷量遙遙領先，緊接李錦記、美味鮮、欣和、東古，李錦記、海天、東古主打餐飲端，欣和、廚邦、千禾、加加主攻家庭端。在地區分佈上海天、李錦記遍佈全國，美味鮮覆蓋70%地級市，其他企業區域性較強。
雖然行業處於成長期，但增速相對平穩，招商證券認為，行業很難出現顛覆性變局，因為龍頭企業有足夠時間、實力後發制勝。行業品牌競爭梯度明顯，龍頭經銷商選擇龍頭品牌，形成渠道自加強機制。在消費升級、供給側改革下強者恆強，行業格局加速集中，小廠最終被清出。
海天遙遙領先 中距後起之秀
在海天和中炬高新兩大公司打著歷程中，皆有產品推動、渠道品牌推動、管理驅動等階段，但總體來看，海天領先中炬發展5-10年。
1997年之前海天不同推出草菇老抽、金標生抽、上等蠔油等優質產品，不斷利用廣告宣傳等建立全國化網絡與不斷擴張產能，通過創新研發、主打餐飲端、加強品牌並藉助平臺優勢及運用併購等手段，加速相關多元化，使毛利率、淨利率快速提升，一躍成為行業龍頭。
而中炬高新在2005之前一直在梳理產品定位，主打推出廚邦高端產品，並不斷升級，並在2005-2012年之間加大廣告投放，擴展渠道、強化品牌，與海天錯位發展，在打開知名度後不斷擴大產能、降低管理費用，來提升毛利率，保障了中炬的業績彈性。
海天和中炬差異根源在哪
當下海天和中炬產品品牌各具特色，海天產品大部分走參與渠道，技術工藝穩定，產品齊全，不管是醬油、蠔油，還是釀醋、醬等大部分已成為流量型產品，而中炬聚焦高端，廚邦醬油系列曬足180天，全部用黃豆釀造，廚邦純釀醬油系列無添加防腐劑無添加味精無添加香料等產品皆打造品種上乘。
在同等同類產品中，海天產品更貴，這體現龍頭企業的議價能力，而“廚邦醬油”單品具備核心競爭優勢，議價能力也在不斷提升，2017年中炬進行了全面提價，市場接受度良好，2018年年初，公司在華南成熟地區消費提升出廠價、終端價，提升部分作為費用投入市場。說明中炬高新也具有品牌議價的能力且議價能力逐步增強。
海天渠道覆蓋率高，縣級市場幾乎全面覆蓋，中炬穩步擴張，覆蓋70%地級市，海天全渠道王者，餐飲、商超、農貿、BC小店、加工等渠道齊全，其中餐飲渠道接近60%。而中炬是商超精英佔據30%，餐飲僅佔20%，其餘是農貿、小店。
海天善於變化，營銷風格激進大膽，針對廚邦的“曬足180天”廣告，打出“不僅曬足180天”的廣告語，還對多款經典產品進行大膽包裝更換，2014年後營銷投放加大，且廣告投放大多偏向新用戶、新市場、新產品。而廚邦除了營銷廣告和包裝水都比較接地氣深入人心，廚邦醬油廣告“曬足180天”和“綠格子桌布”等都別具一格，成功脫穎而出，俘獲廣大消費者的心。2017年中炬高新在家庭渠道快速成長，海天廚邦均在非成熟市場同樣收益。
海天成本控制做的極致，海天上游原材料議價能力強，即使原材料成本上升，噸成本漲幅不大，且管理費能力較強，管理費用也遠低中炬。而中炬產品定位高端，出廠價較高，成本控制方面管理不足，因此成本較高，毛利率相對較低。招商證券認為，中炬高新成本比照合理噸成本，還有6%左右的下行空間。從管理費用率、規模效應、成本控制來看中炬還有提升空間。
海天屬於民營體制，管理層持股，激勵較高，吸引高學歷人才就業，並出臺給員工車房首付款支持（要求用5年以上的業績回報）的政策，海天在人員結構上銷售人員佔比較高，這也是銷售覆蓋率高的原因之一，中炬國有體制，穩健務實，但仍以改革可能，中炬生產人員佔比高，這與中炬自動化程度和生產率偏低相關。
展望未來，海天霸主地位依然穩固。中炬自身發力，有望實現第二梯隊突圍，公司力圖彌補餐飲短板，未來有望逐步縮小與龍頭海天差距。
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