增發併購，這一能夠為標的持有方帶來大幅溢價空間的利器，卻隨著市場不斷走低，成為參與方的滑鐵盧。
5日，神思電子（300479）股價開盤後低開低走，收盤跌至14.50元/股，從而使得年內跌幅擴大至31.17%。公司今年5月剛剛完成增發上市的股份也被全部套牢，其現價較27.19元/股的增發價更是大幅下跌了46.59%。
類似情況在A股市場並不少見。Wind資訊統計顯示，截至5日收盤，今年內定增上市且已經“破發”的A股公司數量達到100家。其中跌幅最大的為文化長城（300089），目前股價較增發價已跌去59.48%。
華東某券商自營業務部經理王風華表示，受到股價低迷、併購重組新規等因素影響，定增市場愈發冷清，部分公司甚至放棄了已經拿到手的批文，上市公司的這種業務擴張模式將在一段時間內被束之高閣。
股價重挫
由於對併購標的給出了超過20倍的高溢價估值，神思電子增發事項進展情況一直頗受市場關注。
對於較高估值，神思電子方面解釋稱，因諾微的核心團隊來自清華大學的電子通訊研究中心，團隊的無形資產、無形價值是無法通過估值體現出來；同時，因諾微主要從事的信息安全業務跟神思電子的身份認證業務具有協同性，上市公司未來要做行業深耕與貫通，公安行業也是一個重點領域。
為此，因諾微方面還給出業績承諾，稱2017年—2019年內實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的稅後淨利潤分別不低於2050萬元、2565萬元、3165萬元。據神思電子今年5月公佈信息顯示，因諾微2017年已超額完成業績承諾，實現相關淨利潤2134.68萬元。
在分析人士看來，併購標的本身就能夠增加上市公司業績，加上與其主營業務產生的協同效應，對公司股價可謂實質性利好。但在推進上述併購事項時，神思電子二級市場的股價卻是一落千丈。
在受訪券商人士看來，上述股價表現，甚至可能會嚇退一些機構，從而影響到神思電子後續定增方面的融資。據公司本月4日晚公告顯示，為保證交易順利進行，5月9日公司先行以自有資金5748萬元支付了交易中的現金對價，需待配套募集資金到賬後再行置換前述自有資金。目前，公司正“組織各方積極推動本次交易涉及的募集配套資金事項”。
部分公司放棄定增批文
通過Wind資訊統計也發現，今年完成定增上市的A股公司中，已經有100家出現了“破發”。其中，有31家公司的破發程度超過30%，這包括了文化長城等5家破發幅度超過50%的上市公司。
截至目前，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指等板塊指數年內表現低迷，上證綜指年內跌幅已經達到17.33%；同時，成交量持續走低，兩融餘額近期再度下跌逼近9000億元大關。
而從公司個例看，投資者對增發併購標的認可程度，也是影響“破發”程度的一大原因。如文化長城以發行股份及支付現金方式購買翡翠教育16名原始股東100%股權。標的作價高達15.75億元，是一家從事非學歷職業教育培訓領域的公司，其所處的業務領域，及2015年、2016年下滑態勢的盈利情況，都引起過投資者的擔心。而從推進定增進程開始，文化長城股價就不斷下挫，至今較增發價跌幅已達59.48%。
王風華等受訪券商人士表示，由於上市公司股價隨大盤持續走低，上市公司股份吸引力不再，目前定增市場愈發冷清，剛剛過去的6月份，僅有不到10家公司完成定向增發，與機構詢價難度大增。
值得關注的是，部分上市公司甚至知難而退，放棄定增。如浙江世寶（002703）6月24日晚間公佈，由於資本市場環境的變化，公司未能在證監會批覆文件規定的6個月有效期內完成非公開發行事宜，批覆到期自動失效。此前，公司還調整增發預案，把擬募資規模由13.5億元縮水至7.7億元。
王風華表示，考慮到上市公司積極性下降、併購重組監管日漸趨嚴等因素，定增市場低迷仍將持續一段時間。
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