經濟觀察報 記者 鄒晨輝 繼6月21日以8.34元/股收盤後，6月22日，上市將滿一年的浙商證券（601878.SH）開盤後最低下探至8.23元/股，持續跌破去年6月26日上市時的8.45元/股的發行價。
而這並非券商股遭遇破發的孤立事件。Wind數據顯示，今年2月5日登陸資本市場的華西證券（002926.SZ）同樣在近期遭遇破發的尷尬。
6月22日，華西證券開盤最低下探9.30元/股，跌破9.46元/股的發行價。此外，股價一度遭破發的還包括財通證券（601108.SH）、第一創業證券（002797.SZ）等。
而除了股價遭破發外，包括傳統“老牌”券商海通證券（600837.SH）在內的多隻券商股還身陷破淨或接近破淨“窘境”。
“近期股市走勢低迷，上證指數跌破3000點指數關口，現在還在震盪調整。”前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍對經濟觀察報記者表示，“作為股市的晴雨表，在整體市場交易萎縮，走勢低迷的時候，券商股的表現是比較差的。特別是新發的券商股可能就會破發，破淨的現象也屢屢出現。”
破發探因
6月21日，浙商證券午盤交易後遭遇殺跌，一度跌4%，股價最低跌至8.33元/股，為上市近一年來首次跌破8.45元/股的發行價。此外華西證券、財通證券當天也遭到破發。
6月22日，上證指數開盤後一度下探2850點下方，在此背景下浙商證券、華西證券、財通證券開盤股價再度創下新低，持續跌破發行價。
針對公司跌破發行價，浙商證券證券部一人士對記者表示，“公司本身經營沒有問題，該披露的信息都進行了披露，主要是受當前市場大的行情影響，今天（6月22日）公司股價已經漲回來了一點。”
“公司股價遭遇破發目前主要是受到市場整體因素影響，最近一年新發行的券商股幾乎都遭遇了破發的現象。”財通證券證券部一位工作人員對記者表示，“目前公司經營情況正常。公司已經通過年報，季報對公司的業績進行的披露，公司業績在所有的券商排在中位數偏上位置。”
該人士坦言，公司當初考慮到了上市6個月內股價破發的維穩股價措施，現在公司股價遭遇破發也是公司沒有想到的，主要是現在中美貿易戰前景不明，國內資金收緊，市場沒有增量資金入場，希望下半年市場行情會好一點。
而除了股價遭遇破發外，截至6月21日收盤，包括海通證券、東北證券（000686.SZ）等券商公司都遭遇破淨的窘境。
Wind數據顯示，最早在5月30日，海通證券當天跌4.19%，報收10.28元/股，股價首次低於其10.35元的每股淨資產。而截至6月22日午盤，海通證券報收9.22元/股
此外，還有多家老牌券商如興業證券（601377.SH）、國泰君安（601211.SH）、長江證券（000783.SZ）、國海證券（000750.SZ）等也接近破淨。
對於公司接近破淨，6月22日，本報記者以投資者身份致電國泰君安證券部，一位接聽電話的工作人員表示，公開的數據都能查閱到，對此不做任何評論。
楊德龍對記者稱，近期股市走勢低迷，上證指數跌破3000點指數關口，現在還在調整。這導致市場的情緒非常悲觀，恐慌性拋售較多，券商板塊作為股市的晴雨表，在當前整體市場交易萎縮走勢低迷時，券商股股價的表現是比較差的，特別是新發的券商股可能會出現破發，舊有的券商股破淨的現象也屢屢出現。
深圳地區一私募機構副總裁表示，當前券商股出現破發以及破淨的主要原因在於目前國內金融去槓桿、資管新規導致的流動性緊縮；此外還包括中美貿易摩擦加劇等都是影響因素。
他表示，二級市場的流動性下降，意味著券商的交易佣金等其他收入受到衝擊，券商股股價下行也是自然的。
此前，國信證券非銀團隊一份研報顯示，2018年一季度上市券商業績同比下降10.8%。根據28家可比上市券商中報，2018年一季度上市券商實現營業收入584億元，同比下降0.4%，實現淨利潤182億元，同比下降10.8%。一季度經紀、投行、資管、自營、資本中介業務同比增速分別為1%、-29%、18%、5%、-26%。業績下滑主要源於股權融資規模下滑、自營業務權益類投資承壓。
能否抄底？
在目前多家券商股出現破發，破淨的背景下，券商板塊是否具備抄底機會？
據Wind數據，截至6月22日收市，非銀金融（申萬）板塊年初至今跌幅已經累計跌去近20%。
前述浙商證券的證券部人士表示，一般來看證券公司的投資邏輯是，在牛市情況下，市場交投量比較活躍，券商盈利能力也會強，從而備投資價值，股價反應會走在前列；但在熊市背景下，券商盈利能力相對下降，股價也會出現走跌。
對於最近一年上市的券商股，廣發證券深圳地區營業部一資深理財經理對記者表示，如果新上市的公司，上市沒多久跌破發行價了，那說明這個公司質地不是很優良。
其認為，“破發對剛上市的公司來說是一個很不好的現象。新股一旦跌破發行價的話投資者就應該立刻出來，如果不出來的話就很難再出來了。”
而從長遠看，一份來自中信證券的研報指出，截至2018年5月28日，A股證券股整體 PB估值為1.43x，短期來看，已低於2014年9月的熊市尾部與2016年初股市熔斷後的低點；長期來看，估值也處於2003年以來的歷史底部。 站在目前時點A股券商股的估值水平已進入安全區間，券商龍頭也位於估值底部，預計未來券商股向下空間有限，向上彈性較大。
前述財通證券的證券部人士表示，至少從目前來看，券商股和其他的行業比起來還是具備投資價值的，其他行業的PE（市盈率）目前看起來還是比較高，從PE的角度來看，券商股的投資價值還是更理性化一點，此外，券商的業績相對其他來說還算不錯。
據此前公佈的今年5月券商財務數據，上市券商今年5月份總共實現營業收入125億元，同比增長16%，環比增長12%；實現淨利潤46億元，同比增長22%，環比增長10%，5月份實現營收和淨利潤雙增長，業績明顯改善。
平安證券分析師陳雯日前接受媒體採訪時表示，預計未來上市券商業績仍將持續分化，龍頭券商的市佔率有繼續提升的空間，在輕資產領域享受提前轉型優勢和集中度提升紅利，重資產領域以資本實力及資產負債管理能力打造核心競爭力，同時在創新業務等方面打造新的業務增長點，積極看好大型綜合性龍頭券商在市佔率及競爭力提升的基礎上，享受更高的估值溢價。
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