MSCI
中國A股被納入MSCI Emerging Market Index不可謂意義不重大。首先MSCI是全球基金經理使用最為頻繁的benchmark。作為業績衡量指標和被動投資的工具，MSCI的成份股的意義不言而喻。當然，新興市場的表現也給全球投資者以比較高的期待：
其實早在2017年就已經敲定了A股在今年6月分兩個階段正式加入到MSCI Emerging Markets and ACWI indexes。就在昨晚，MSCI公佈234支A股被納入指數的大盤股。但是投資者真的對MSCI瞭解麼？今天我們就來解讀一篇MSCI的一份研報，看看MSCI具體的構成以及影響。
1、佔比
在決定A股入摩之後，指數構建者其實就給出了時間線。宣佈納入後，MSCI指數會給予投資者1年的反應時間。1年後，指數就會開啟納入。納入初期分為兩個階段。在Phase I階段納入因子為2.5%，在Phase II中會將這個因子提高到5%。考慮到將A股納入指數已經逐步展開，我們取2018年3月31日的指數佔比來觀察：
2018年3月數據
中國地區已經成為了新興市場主導權重的第一大市場，佔比29.92%，緊隨其後的是韓國，佔比15.1%，接下來就是臺灣地區，佔比11.77%。印度、巴西分居第五六兩位。
後續隨著A股的全部納入，各個國家或地區的權益佔比又會發生變化：
屆時，單是中國A股的佔比會預計達到16.9%超越印度韓國臺灣等地區，僅次於香港18%左右的佔比。中國在新興市場的影響力進一步擴大，而中國市場的股票市場將會更加的開放，且吸引更多的外資進入。
2、構成
我們都知道，股票按照style 分類可以分為大中小盤股，還可以分為growth型與value型股票。A股此次納入的MSCI中大盤股的比例達到了70%，中盤股和小盤股分別佔15%和14%，是比較標準的配股方式。
反觀國家層面，這項指數包含了24個發展中國家，成份股超過830份，且囊括了85%的流通市值。
此外，我們也可以從產業的角度去了解MSCI 新興市場指數的構成：
佔比最高為IT行業（27.3%），金融行業次之（23.83%），二者均遙遙領先。日常消費品、材料、能源等行業居於中游。房地產、衛生保健、公共服務所佔比例比較低。
3、指數構建
MSCI Emerging Markets Index的構建方法叫做MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI) Methodology，雖然Weighting方法就是簡單的Market Cap不難理解，但整體的構建方法（如何選股、如何分配市場份額等）非常複雜。Index的構建說明書長達190頁。在此為大家做一個簡單的梳理。
指數的整體框架是按照上述三個步驟搭建出來的，首先定義股權投資的宇宙，對於新興市場來說，投資宇宙就是所有新興市場中的公司股權。
接下去，就是從上面的投資宇宙中找到可投資股權。問題在這裡就變得比較複雜了，在這個步驟中，指數構建者會按照投資者要求從公司層面設立以下限制（其中講解部分）：
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Equity Universe Minimum Size Requirement.
Equity Universe Minimum Free Float-Adjusted Market Capitalization Requirement.
DM and EM Minimum Liquidity Requirement.
Global Minimum Foreign Inclusion Factor Requirement.
Minimum Length of Trading Requirement.
Minimum Foreign Room Requirement.
最低公司規模大小如何確定？由發達市場中的所有上市公司按照公司市值從大到小進行排序。完成後按照所有公司的流通市值進行從大到小加入，當流通股能夠囊括99%的公司市值的時候，最後那一家公司的市值就會作為公司規模的底線。
最低公司流通股大小，公司流通股比例不得低於50%。
發達市場和發展中市場最低流動性，根據交易量和每股交易次數來判斷。
最低全球投資者可購買量。
新IPO後交易未滿3月不得被納入指數。
國外公司在本國上市的投資公司，提供給外國投資者投資的股票佔比不得低於15%。
根據上述限制選擇股票就能夠定義Investable Equity Universe。接下來就是確定市場的佔比了：
Investable Market Index (Large + Mid + Small).
Standard Index (Large + Mid)
Large Cap Index
Mid Cap Index
Small Cap Index
從確定可投資宇宙（Investable Market Index）到確定Standard Index和Small Cap indx，再從Standard Index中分辨出Large Cap Index和Mid Cap。
每隻股票都需要從兩個維度考慮問題，第一個維度是公司規模大小，即Market Cap。第二個維度則是覆蓋範圍，即Free-Float Market Cap佔總流通股的比例。
最終確定下能夠被納入的股票。整套流程加之於A股就形成了今時今日的A股進入MSCI。
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