蔡浩 高江
5月美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）終值為58.7，分別高於預期和前值0.5和1.4個點，結束連續兩個月下滑態勢，表明5月美國製造業擴張較為強勁。
其中新訂單、訂單庫存、產出及就業幾個主要分項指標均有所上漲。新訂單分項錄得63.7，較前值上漲2.5點，結束此前連續4個月下跌的走勢；而訂單庫存指數則錄得63.5，較前值上漲1.5點，創2004年4月份以來新高；產出指數為61.5，較前值大幅上升4.3點，以上數據說明美國5月新增需求明顯改善，製造業生產活動保持活躍。就業分項指數也有所好轉，錄得56.3，較前值上升2.1點。貨物庫存類指標下降明顯，其中自有庫存為50.2，較前值下降2.7點，連續三個月下滑；客戶庫存錄得39.6，較上月大幅下降4.7個點，創2011年5月份以來新低。生產強勁、庫存減少或從側面反映了社會需求的增加。外貿方面，新出口訂單和進口分項延續下滑走勢，表明美國5月外需繼續下降。新出口訂單指數錄得55.6，較前值下降2.1點，創9個月以來新低，進口分項為54.1，較前值下滑3.7點，創7個月以來新低。
在中美和歐美貿易摩擦不斷升級的影響下，美國企業對進出口預期將很難有所改善，
需密切關注全球貿易摩擦後續走勢對美國經濟的影響。因統計口徑不同的原因，5月由金融數據供應商Markit編制的美國製造業PMI指數錄得56.4，較前值略下降0.1個點，但仍為今年次高。總體來看，5月美國製造業國內需求大幅增加，抵消了貿易摩擦對外需的部分影響，在前兩個月製造業指數略顯疲態之後，擴張再次加快。 美國5月新增非農就業人數為22.3萬，超出預期的19.2萬，較前值大幅上升6.4萬。其中，服務業新增就業17.1萬，較上月多增6.2萬，成為本月非農大超預期的主要原因。其中批發、零售、倉儲運輸大幅反彈，零售業新增3.1萬，較前值多增2.2萬，批發業新增人數由負轉正，增加4千餘人，倉儲運輸業新增1.8萬，較上月多增1.7萬。商品生產新增就業總體有所下降，製造業新增就業人數為1.8萬，較前值有所下降，創8個月來最低，而建築業新增就業2.5萬人，表現良好。受非農就業數據提振，5月美國失業率3.8%，低於預期和前值0.1個百分點，創2000年4月以來並列最低水平。不過勞動參與率僅為62.7%，較前值下降0.1個百分點，連續三個月下滑。5月美國時薪增速有所改善，環比增速為0.3%，分別高於預期和前值0.1和0.2個百分點，同比增速錄得2.7%，高於預期和前值0.1個百分點。美國經濟強勁增長態勢不改，就業市場良好，薪資再次改善，為6月美聯儲加息形成支撐。
5月歐元區製造業PMI指數為55.5，持平預期，但較前值下降0.7點，連續5個月下滑，並刷新15個月以來新低，延續了今年以來的疲軟走勢。從分項上看，產出和新訂單均有所下降，表明歐元區製造業生產和新增需求均顯疲態。歐元區核心國德國4月製造業PMI錄得56.9，持平預期，較前值下降1.2個點，連續5個月下降，創15個月以來新低，受歐美貿易摩擦影響顯著。法國製造業PMI指數表現相對較好，錄得54.4，分別略高於預期和前值0.3和0.6個點，連續兩個月小幅改善。總體來看，歐元區製造業延續放緩跡象，在特朗普號稱要讓紐約第五大道沒有一輛奔馳車的歐美貿易摩擦升級的背景下，
歐元區經濟或將面臨持續下滑的風險。
5月31日，美國商務部宣佈，自6月1日起對加拿大、墨西哥和歐盟徵收25%的鋼鐵關稅，徵收10%的鋁關稅。儘管之前歐盟與美國進行過談判，但最終仍未享受到關稅豁免待遇。以上三個國家和地區均表示將對美國進行報復，採取反制措施。並且，之前特朗普還表示過擬對汽車進口加徵關稅，尤其是要將德國豪華汽車攔在美國市場之外，這將對德國汽車行業造成嚴重威脅，從而繼續拖累製造業繼續下滑。如果歐美的貿易局勢進一步惡化，主要靠外需拉動的歐元區經濟下滑的趨勢恐難逆轉。在歐美貿易摩擦升級和中美貿易摩擦不斷出現反覆的背景下，全球經濟增長將面臨很大的不確定性。（作者系恆豐銀行研究院研究員）
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