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5月24日下午，深交所召開首個企業終止上市聽證會，擬對*ST烯碳作出終止上市決定，現場聽取了當事人的申辯意見。

值得注意的是，若*ST烯碳最終被終止上市，那將成為兩市首隻因會計事務所出具“無法表達意見”而終止上市的股票。

退市程序和觸發條件

雖然A股市場上，退市的個股並不少見，但觸發什麼樣的條件可能被退市，很多股民還是不太瞭解。在這，為大家系統介紹一下。

從退市程序來看，上市公司被終止上市，一般有三個步驟：退市風險警示（標註*ST）、暫停上市、終止上市。

而根據交易所規定，滬市和深市主板、中小板上市公司股票在被實施退市風險警示後，公司出現包括披露的最近一個會計年度虧損、淨資產為負值、營收低於1000萬元、財報被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告、公司在兩個月內仍未披露應披露的年度報告或者中期報告等多種情形之中的一種時，股票將會被交易所暫停上市。

另外，上市公司如存在欺詐發行、重大信息披露違法等情形受到證監會行政處罰，或因此被依法移送公安機關的，也將觸及暫停上市條件。

對於創業板公司而言，無退市風險警示階段，而在觸及暫停上市條件方面，與主板和中小板公司大體相似。

*ST烯碳股或成非標上市第一股

因2014年、2015年、2016年連續三個會計年度經審計的淨利潤為負值，*ST烯碳股票自2017年7月6日起暫停上市。

*ST烯碳年報顯示，公司2017年實現淨利潤7714.96萬元，扣除非經營性損益後的淨利潤為9663.94萬元。從財務角度來看，公司似乎已經可以擺脫被終止上市的命運。

不過，公司年報存在重大問題，擔任公司2017年度審計工作的中興華會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計報告，導致公司面臨退市份風險。

會計事務所出具的審計報告分五種，包括無保留意見、帶強調事項段的無保留意見、保留意見、無法表達意見和否定意見的報告，除標準的“無保留意見”之外，其他的均被視為“非標”，其中最為嚴重的就是“無法表達意見”和“否定意見”。

而根據深圳證券交易所《股票上市規則》第14.4.1條的規定，因淨利潤、淨資產、營業收入或者審計意見類型觸及規定情形被暫停上市的，暫停上市後首個年度報告顯示公司財務會計報告被出具保留意見、無法表示意見或否定意見的審計報告的，無論其財務報表是否為盈利或者虧損，都應強制終止上市。

確定退市後股民怎麼辦？

作為股民，最關心的是，自己買的股票退市了怎麼辦？

實際上，股票被終止上市後，並不會馬上被摘牌，隨後還將進入退市整理其，交易30個交易日。這是股民退出的一個首選渠道。

根據歷史經驗，被暫停上市的公司股票復牌後均會面臨大幅下跌，甚至連續跌停。因此，遭受重大損失是再所難免的。

另外，股票在兩市摘牌之後，將進入股轉系統，持股股東也可以在股轉系統進行轉讓。

340萬股民平均浮虧3萬

據第一財經，過去ST股票遭到爆炒的邏輯有以下兩點：

一是預摘帽股票，股價一朝翻身；一是作為殼資源被重組併購，公司質地幾個月內“烏鴉變鳳凰”。

但隨著監管趨嚴，這兩條路也變得越來越窄：

一是通過“財務洗澡”手段受到監管層的重視，未來監管的力度可能嚴厲到讓上市公司無法再用財務手段扭虧為盈、摘掉ST的帽子，進而導致市場視ST股票為“洪水猛獸”不再投資；
二是隨著IPO進程的加快和監管層對於借殼上市的嚴監管，提前佈局“殼資源”獲利也不再容易。

在此背景下，退市時代真正來臨。今年3月2日，證監會宣佈就修改《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》公開徵求意見，強調了證券交易所的退市工作主體責任和加大退市執行力度的立場。

Wind顯示，截至2018年5月23日A股有86只ST股票。其市值大幅下滑，5月23日86家ST上市公司總市值達3737億元，較3月2日已經跌去825億元，跌幅達18%。

ST板塊市值猛降背後是散戶和機構投資者的巨大損失。

從2018年3月2日至5月23日，73%的ST投資者均遭受損失。當前可供統計的ST公司股民總數達470.8萬戶。單個ST上市公司股民多則31萬戶，少則4300戶。67家ST公司市值下跌，涉及股東戶數達343.3萬戶。

根據第一財經統計，所有市值均下跌的ST公司平均每戶股民損失3.2萬元。股民損失超過1000元的有60家ST公司，超萬元的有36家。每戶股民損失最多的為*ST尤夫（002427.SZ），平均每戶股民浮虧達48萬元、涉及股民1.5萬戶；其次為*ST獅頭（600539.SH）、*ST富控，平均每戶股民浮虧分別為30萬元、9.8萬元，分別涉及股民6800戶、8.6萬戶。再次為*ST船舶（600150.SH），平均浮虧8.8萬元，涉及股民戶數高達16.8萬戶。相較於中小股民零散的投資金額，機構投資者的損失更甚，損失少則百萬、千萬元，多則數億元。

12股存在高退市風險

實際上，被實施退市風險警示的股票，只要最近一個會計年度業績等方面達到要求，可申請脫星摘帽，離退市還有一定的距離。相比較而言，摘帽無望可能被暫停上市以及已經暫停上市的個股，退市的風險更大。

粗略統計，今年以來，已有40多家公司曾發佈暫停上市風險的提示公告，其中*ST眾和、*ST上普、*ST海潤已確定暫停上市。

部分高退市風險股名單：