上週A股延續下跌態勢，周內大盤跌3.52%，周內最低一度跌破2700點，但最終收於2747.23點。風格上，大金融等權重板塊相對佔優，成長板塊未能延續此前一週的強勢，但表現較之前略有好轉，體現為下跌過程有所反抗。
細看行業漲跌幅榜單，因市場出現系統性下跌，所以中信29個一級行業中，僅軍工行業小幅收正，漲跌幅前五位分別是軍工、銀行、計算機、傳媒、非銀金融。
我們認為，短期內市場或有反彈，相比前期可以更樂觀一些。投資者可能會有這樣一個疑問：為什麼大盤迭創新低，上週甚至一度跌破2700點？不是有很多政策暖風在呵護嗎？對此，我們的看法是，大級別的下跌態勢形成後，往往有較強的慣性，尤其在當下股市槓桿仍較高的情況下，股權質押、融資買入等槓桿表現形式在下跌過程中會形成助跌效果。
我們發現最近兩週投資者的心態有所變化，抄底的人在增多。此前一週是成長板塊強勢反彈，創業板指數漲3.68%而上證50跌4%；上週成長板塊雖然有所下跌，但我們依然發現有兩個積極的變化：一是一跌就反彈，從日內走勢來看，非常明顯；二是相對收益並不差，從漲跌幅TOP5的行業歸屬可以看出，大金融和超跌成長各佔一半。因此可以判斷，當下投資者內部開始出現分化，有人防禦，有人抄底超跌板塊，相較過去集中抱團醫藥、白酒的舉動而言，我們認為當下投資者的信心更能提振大市。中場長期，我們繼續維持相對樂觀、中期震盪築底的看法不變，看好消費和科技領域。
A股開始進入半年報披露窗口期，部分行業、主題或伴隨著業績預告迎來佈局機會，可重點關注諸如大消費領域的業績是否持續穩定增長，新興成長板塊業績今年以來是否延續改善態勢等。消費領域，中期看好醫藥、食品飲料等業績穩定增長的大消費領域，相比而言更看好業績仍在爆發初期的醫藥行業，畢竟醫藥板塊今年Q1的收入增速大幅抬升，一改過去五年頹勢，且市場預期其業績改善可持續。從當前中信醫藥行業指數的表現來看，估值的貢獻還不到一半，更多是業績驅動，戴維斯雙擊正在路上，正處於投資邏輯較好的時候。科技領域，中期看好計算機行業，長期還看好電子行業。計算機行業的盈利拐點也在臨近，今年行業內亮點不少，雲計算領域開始出業績，貿易戰事件下自主可控板塊可真正受益，工業互聯網的需求不再是水中花，而是政策上有自上而下的強推力，現金流上看到企業資本開支在增長。電子板塊，尤其是半導體領域，可謂國家重器，但目前國內還比較落後，未來在政策重磅支持下，長期成長空間較大。
因此，我們也看好重倉板塊在醫藥和計算機的創業板指數。當然，風格之爭還是看風格本身，從行業自下而上的推演只是一個思路。就風格本身而言，我們比較認同天風證券策略研究團隊的觀點，即“2018年創業板指的盈利增速趨勢向上、滬深300的盈利增速趨勢向下，最終業績的相對變化趨勢在2018Q1後將得到延續，成長風格的趨勢也將得到延續。”
風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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