牛哥说投资

　　小米上市后股价破发，这可以说是意料之中的事情。当然了，最近一段时间全球股市的表现都非常低迷，在这样一个不利的环境下，小米股价跌破发行价情有可原。不过，

　　在小米没有上市前，关于估值的争议已经非常多了。从最初的2000亿美元，到1000亿美元，再到700亿美金……争议背后，是外界对小米模式质疑的声音。以开盘价计算，小米目前市值473.26亿美元，比上一轮融资中的450亿美元估值仅高出23亿美元。由此不难看出，小米正遭遇成长的烦恼。

　　从业绩上来看，资本并不看好小米的商业模式。一直以来，雷军向外界强调小米不是一家单纯的硬件公司，而是互联网公司。从招股书的数据来看，目前小米互联网业务的营收占比不大，手机业务仍是小米营收的经济支柱。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机贡献点总收入的80.4%、71.3%及70.3%;互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。

　　既然雷军把小米说成是互联网公司，硬件收入占比却在70%以上。试问，小米的互联网基因从何处体现?此外，小米在技术领域面临的诸多风险，也被淡化了。在小米提交上市申请后，酷派以专利侵权为由起诉了小米。在此之前，小米在印度市场曾被当地政府禁售。

　　客观地说，小米虽然一直大谈生态，但营收数据显示，小米仍旧靠卖硬件盈利。尽管小米的营收已经突破千亿，但没有竞争力的盈利模式，成为小米股价破发的一个重要原因。

贾敬华

小米上市开盘就破发，至少说明买盘量不足。

再直白点说，至少目前投资港股的投资者可能还是不太认同小米的定价和估值。

事实上，从小米的定价和估值来看，从最早风传千亿美元，到现在大概五百多亿美元，小米每股的价格应该打了五折了。

如果是在国内上市，相当于连续5个跌停板了。

但是，即便打了这么多折，小米的股价还是在开盘价17港元以下运行，说明阶段性不被投资者看好。

因为从同时段市场整体走势来看，国内A股指数涨了近两个点，港股指数也涨了相当幅度，但是，小米的依旧破发。

也就是说，所谓形势不好所以股价低迷的说法，不太客观。

至少，从当前价格来看，投资者可能看好已上市的部分股票，而非刚上市的小米。

当然，从长远来看，小米股价最终还是会和小米的商业价值走势趋同，简单说，小米的盈利能力越好，未来的股价走势也会越高。

持有小米期权或股票的员工，原本就有一定的锁定期，现在股价低迷，至少也不用着急一夜暴富了，还是干好手头的工作，把小米的业绩持续的做好，才是正事。

李俊慧

近段时间，整个市场环境都不是特别好，小米虽然选择了最低价位入市，但是还是遭遇破发也是情有可原的。

就整个港股的历史数据来看，港股虽然IPO数量全球第一，但是，破发率也是超过了7成。近期也是一样，2018年至今，有超过7成的新股破发，不得不说，港股这个现象也是罕见的。

但这并不能说明小米就被高估或者不值得投资。

小米的整体战略和发展布局还是有非常大的前景的，而且未来生活和智能家居可以说是未来消费市场的重要领域，小米从各方面看来，都是非常值得被投资的。

而且，虽然开局不利，但是，就现在小米的股价来看，已经呈一个非常好的上扬趋势。随时都可以回到起点甚至超越起点。

所以，无论是小米还是雷军，都是值得被期待的。

会技术的葛大爷

我觉得这并不是什么值得奇怪的事情，但即使这样，小米已然证明了这个模式是可以成功的，并且小米甚至在未来5年甚至10年内，依然可以不考虑盈利或者看资本的脸色。

小米的生态模式不是说说而已

其实我经常说一句话，小米的生态链发展模式已经是证明成功了，而且可以说是非常成功了，一个成立才8年而已的企业，能达到这个体量，受到资本的认可已经是非常出色了，那么请不要光盯着市值。

任何上市企业出现市值波动都是很正常的，毕竟苹果、谷歌、微软、阿里、腾讯等巨头企业都经历过，这并不是问题。小米已经真正搭建起了“以小米为核心，雷军系为基本点”的基本生态模式，这个生态里面有硬件、有内容、有金融、有软件、有服务。

而且还是那句话，要是等到真正小米有一天到了你生活的方方面面，你的电视、路由器、手机、电脑、电饭煲、微波炉等等全都是小米的产品以后，那时候他就要开始薅羊毛了，要开始收割了。

首先，恭喜雷军，小米上市，按照开盘价总市值473.2 亿美元。雷军的总持股量将占已发行股本约 29.40%，并将持有投票权约 54.74%。以此计算，雷军仅从小米上市获得的财富就已经达到了 139.14 亿美元，接近百度董事长李彦宏以及吉利汽车董事长李书福。而小米的市值也超过网易，略落后于京东。

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毛琳Michael

1、小米运气有些不太好。碰上了最近的中国资本市场集体大跌。投资者避险情绪正严重。而且上半年上市的几个独角兽也都在下跌趋势中，所以小米首日出现大跌是可预期的大概率事件。

2、但跌幅可能有限。毕竟小米刚上市，机构投资者这么多，推荐商+小米会做市值管理，不至于跌的很难看，也许还会收复失地。

3、小米短期的下跌，其实不重要。真正考验小米的是长期，比如下半年的整个走势。小米到底是互联网公司还是硬件制造公司，这才是整个市场关注的焦点。相信市场会给出明确的答案。这个可不是靠企业自我宣传就能够明确的。

寡语2018

在香港、美国等成熟的市场上市首日就破发是很常见的事情，小米破发也并不能说明小米公司不值得投资。小米最大的问题是互联网公司的定位能不能被投资者认可，这对于小米的股票定价有着非常大的影响

小米破发主要基于两个原因，一个是大的市场环境不行，众所周知的原因现在市场比较冷，小米用的高通处理器就是投资者担心的问题之一，另外资本市场缺钱，不像前几年的热钱那么多。

另一个原因是之前的平安好医生、众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇股价四只股票，去年上市以来也是迅速跌破发行价，对小米影响也很大。Wind显示，今年港股上市的100家公司，破发率高达75%，39家企业的跌幅超过40%。

但是这些都不是问题，只要后续有好的财报小米股价会上来的，全球知名的Facebook你知道从上市到破发到超过破发价用了多久吗？一年！

萌哈科技

成立八年，小米终于实现了上市的目标，据说有7000多小米员工将实现财富自由，目前来看虽然破发了，但这资本市场的事，短时间的得失，根本是无所谓的，第一天根本就看不出来。

其实之前我们已经从600多页的招股书可以看出，小米将自己定义为一家互联网公司，对标的公司则为全球互联网巨头：亚马逊，一家市值接近1万亿美元的巨头。

那么市场认可对标亚马逊的中国企业小米吗？恐怕并不如雷军所愿。首日上市，小米便遭遇破发，开盘跌2.35%，报16.6港元，跌破17港元发行价。

那么为何在中国如此受追捧的小米会破发呢？主要有以下几个原因：

1、小米并未形成全球影响力

虽然小米在印度、中国等国家有着很高的人气，但是其在欧美国家并未形成影响力，尤其和三星苹果等全球性公司相比，而小米的真正影响力在中国，而我们知道中国的智能手机增长已经见顶了，可以说是存量市场的挣扎，小米在存量市场抢用户，相对而言，更为艰难，毕竟谁都不是吃素的。

并且从招股书来看其主要产品还是廉价手机，这势必会让很多投资者产生疑问：小米能成为全球性手机公司吗？能在高端机领域和三星苹果相抗衡吗？

同时资本市场看重的还有营利能力，利润率等等，而这些方面，小米可能稍有欠缺。

2、研发实力

虽然小米有很多专利，但是和苹果三星甚至华为来说，其专利含金量并不高。苹果的IOS，三星的硬件，华为的芯片，相比之下，小米更想一家组装网售手机公司。虽然也在做澎湃芯片，但至少目前离麒麟是有差距的，并且这个差距还很完，短时间内见不到成效。

尤其其刚刚发布的小米8，很多国外网友称之为廉价版iPhone X，这样很难吸引投资者的关注，毕竟小米没有达到垄断国产手机的地位。

3、销售模式屡遭吐槽

作为一家成立八年的公司，小米目前还没有解决产能问题，新机发售的前几个月，基本不会现货发售。如果消费者非要买，要么碰运气抢购，要么选择从第三方电商手中加价购买。用户体验十分不好。

当然除了手机之外，小米很多产品也玩起了饥饿营销。但是市场就是这样，一个愿打一个愿挨，更何况今天的破发并不影响小米成为一家伟大的公司，说不定明天又涨了呢，对不对？

那么，你认为小米未来会成为全球知名的互联网公司吗？

互联网乱侃秀

6月28日小米IPO最终定价为17港元/股。总估值大约为539亿美元，比起5月份提交IPO申请时估值1000亿美元的总市值。小米的股价可以算是“打了对折”。

其实关于小米上市的传闻由来已久。风险投资家出身的雷军带着他的投资人团队，在开创小米手机这个品牌之时应该就谋划着未来的上市计划。虽然关于上市话题，小米对外一直保持的非常低调。

2014年小米便传出了上市传闻，雷军回应：目前没有上市计划。

2016年3月 雷军称：小米五年内不会考虑上市

2016年夏季达沃斯论坛上，雷军暗示：小米2025年之前不会上市

2017年11月 雷军表示：会到业务比较舒服的时候再IPO，小米绝对不会为了上市而上市。

而时间到了2018年，小米在上市的态度上突然变得激进起来。尽管市场对小米上市表现出了冷淡和观望的态度。估值一再被降低，上市当天很有可能被破发。但这依然无法阻碍雷军上市的决心。为什么小米一定要在今年上市呢？

实际上现在是小米上市的最好时间点。用业内人士的话来说“整个资本环境不好，现在上市可能流点血，不上市可能要的是命。”

而事实也的确是如此，事实上种种原因证明：小米如果错过了这次上市机会。后果将非常严重。 笔者在此列举几点小米必须在今年上市的原因：

一.上市对赌协议

有迹象表明，小米在融资过程中签过类似对赌协议：其被要求于2019年12月23日前完成合格上市。

在小米此前的招股书中有这么一段话：如果公司在2019年12月23日前没有完成合格上市，那么F轮之前的有限股东均有权赎回优先股公允价值。说的通俗点就是：小米在2019年底之前还没有上市的话，之前的优先股股东有权要求连本带利的拿回之前的投资。

这对于小米来说，当然是无法承受的。所以小米必须在2019年底上市。

二.中美贸易摩擦不断，影响美国机构对华投资

中美贸易战是今年上半年最大的焦点新闻之一，美国特朗普政府凭借自己的在产业链上游的技术优势不断的给中国施压。华为在美国境内遭禁售，中兴的芯片进口遭禁。令投资者对中国的科技企业的生存和发展之路多了一成担忧。这也是直接影响到小米估值不断下跌的原因之一。

如果中美贸易战进一步升级的话，中兴以后下一个躺枪的是谁？谁也不敢保证就不是小米。所以选择尽早上市和在港股上市，是维护现有股东利益最好的选择。

三.智能手机业界变化太大，小米面对目前的业绩。拖着不上市的话会夜长梦多。

这几年的智能手机业界可谓是机遇和风险并重。在2015到2016年间，小米的低价模式引发的业界的价格战，曾经让小米陷入困境。好在小米手机临危不乱，在2016年推出了全屏手机——小米Mix。获得了业界和消费者的一致好评。引领了之后的全面屏浪潮。也使得自己的旗舰机型的价格成功的站上了三千元价位。顺利地走出了困境。

但细细来想，这的确是一部险棋——如果当时小米Mix不被消费者看好。小米今天的情况又将是如何？小米能否引领下一个智能手机的风向？这些都是非常不确定的事情。

因此选择在17和18年业绩最亮眼的时期上市，是小米最明智的选择。事实上小米上半年宣称“硬件综合利润永远不会超过5%”并且了发布了包括小米Mix2s 和小米8在内的多款手机，都有为小米上市造势的意思。

四.小米上市的意义不止是一家手机制造商的上市，其背后还有一个庞大的小米生态链

除了小米手机以外， 小米还有左右两个关联型结构：左边叫顺为资本有上百亿的资本规模，投资了几百家创业公司。右边叫小米生态链，通过入股和孵化的方式形成了一百多家小米系的实体性企业。 小米的上市对于之后小米的生态链企业的IPO上市起到了至关重要的带动作用。