這兩天，朋友圈被一部電影刷屏；
——《我不是藥神》豆瓣評分9分。
上一部9分的華語電影，還是2002年的無間道。
豆瓣9分以上的部分華語電影
這是部關於藥和生命的電影，小通就不劇透了。
《我不是藥神》的成功，讓小通想到了另一部紀錄片。
今年1月，美國Netflix出品了一部6集紀錄片《黑錢》，第三集叫“天價處方”，也跟藥有關。
01
美國有一箇中產階級家庭，幸福平淡，生活無憂。
直到妻子患上了一種叫“威爾斯氏症”的病，嚴重的會威脅生命。
好在並不難治。
常服一種叫鹽酸曲恩汀（syprine）的藥，就能解決問題。
最開始，一個月買藥只用30美元；
2010年，變成一個月要650美元；
2015年，要花費21000美元才行，藥價足足漲了700倍。
家裡所有的積蓄，幾乎都用在了買藥上。
禍不單行的是，妻子的公司發現藥貴得離譜、需付更多醫保後，開除了她。
所有的家庭負擔都落到了丈夫身上。
照此發展，過不了幾年，夫婦二人就會傾家蕩產。
02
紀錄片中藥品漲價的元兇，是加拿大製藥公司瓦蘭特製藥（Valeant Pharmaceuticals，也稱威朗製藥、凡利亞，股票代碼：VRX）
這本是家美國企業，為了少繳稅，跑到加拿大。
在美國權威雜誌《製藥經理人》發佈的《2018年度全球製藥企業50強榜單》中，瓦蘭特排名第28位。
可悲的是，這家大型藥廠的核心競爭力，並不是研發，而是漲價銷售和資本運作。
它的商業模式非常簡單：調查——收購——漲價——盈利:
換句話說，就四招：
找到醫療行業裡壟斷性的藥品；
砸下大錢，買下生產藥品的公司；
藥品漲價，翻番，再翻番；
瘋狂血拼，買心儀公司的股票繼續併購
根據美國藥品研究與製造商協會(PhRMA)的數據，醫藥行業平均的研發投入比為18%，而瓦蘭特常年在5%以下。
瓦蘭特2013年至2017年研發投入費用
而在收購市場，瓦蘭特就是“門口的野蠻人”，吞噬著醫療行業能生產稀缺藥品的公司。
2009年到2015年6年裡，瓦蘭特進行了50次併購，其市場估值一度接近900億美元，甚至超過葛蘭素史克、輝瑞等知名藥企。
瓦蘭特部分收購案例
03
收購了這些擁有稀缺藥專利的廠商後，漲價開始了。
2014年，瓦蘭特收購了兩種心臟病救命藥（硝普鈉注射劑Nitropress和異丙腎上腺素Isuprel），收購當天，就分別提價525%和212%。
Sector & Sovereign指出，瓦蘭特有一款藥是其他仿製藥價格的33倍。
醫療軟件公司Rx Savings Solutions數據顯示，僅在2014-2015年兩年間，瓦蘭特就將147種藥品價格平均上調了76%。
外國民眾戲稱，瓦蘭特的口號是 “我們不生產藥，我們只是藥的搶劫犯。”
瓦蘭特的收購+漲價舉動，遭到有識之士的反對。
查理•芒格就曾公開批評：“瓦蘭特只看中名和錢，其獲取藥品處方權、抬高藥價的策略很不道德。”
為此，對沖基金大佬、號稱“小巴菲特”的比爾·阿克曼反唇相譏，說可口可樂才是“不健康的”。
當時，阿克曼執掌的潘興廣場資本是瓦蘭特的持有人。
“小巴菲特”比爾·阿克曼
04
收購、佔有專利權、漲價、營收增長，瓦蘭特的公司股票也水漲船高。
2008年，瓦蘭特曾瀕臨破產。
2009年，開始瘋狂收購、不斷哄抬藥價後，瓦蘭特股價一發不可收拾。
從開始的12.83美元，最高漲到263美元(2015年8月)，7年半上漲24倍，年化收益52.4%，成為華爾街最兇猛的股票之一，也成為大量機構投資者的心頭好。
潘興廣場資本、保爾森公司、維京全球投資、婆羅門資本、紅杉基金扎堆購買。這種情形也被《紐約時報》形容為“對沖基金羊群行為”。
瓦蘭特公司股價走勢圖
2008.01.02-2015.08.19
05
盛極必衰。
瓦蘭特的漲價之路被希拉里封死了。
2015年9月，一家叫圖靈製藥的小公司買下一種抗寄生蟲藥。一夜之間，就將藥價從13.5美元漲到750美元，漲幅達5456%。
這種作死行為成功引起美國總統候選人希拉里的注意。她表示“這種價格欺詐是離譜的”，誓言制止。
併購漲價屆扛把子選手瓦蘭特“躺槍”。
隨後，18位美國議員加入炮轟瓦蘭特陣營。
11月，美國參議院正式對藥物價格發起調查，直指瓦蘭特等大肆併購、“哄抬藥價”的商業模式。
之後，大量併購帶來的債務問題顯現，瓦蘭特岌岌可危。
2016年3月，危機全面爆發。
瓦蘭特突然宣佈下調2016年營收預期，還推遲提交年報，併發布300億美元的債務違約警告。
消息一出，瓦蘭特馬上成為空頭眼中的“豪華做空套餐”。
僅3月15日一天，股價就下跌51%，換手率高達40%。
2015年10月至今（2018年7月3日）3年不到，瓦蘭特股價已斷崖式下跌86%。
瓦蘭特股價走勢圖 2015.10.01-2018.07.03
06
在之後進行的國會聽證會上，瓦蘭特公司承認自己的商業策略不妥，同意降價（在藥價已翻倍的基礎上降40%），並接受了3200萬美元的罰款，沒有受到刑事訴訟。
上文提到的、一夜漲價55倍的圖靈製藥CEO史克萊利（Shkreli），出席聽證會時，遵從律師的建議，除了確認自己的姓名之外，面帶微笑，一言不發。
法官都看不過去了，提醒他：“這一點都不好笑，人們正在死去，病得越來越重。”
此前史克萊利表示：
“我是商人，只對錢負責”。
“
瓦蘭特花了很多錢搞到這些藥，並且激發了其他公司的研究熱情！瓦蘭特製藥是這個社會的功臣。
——對沖基金經理比爾·阿克曼
2015年10月6日
07
藥品公司任意漲價的事，並不只有瓦蘭特。
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就在5天前，藥企還打了特朗普的臉。
今年5月31日，特朗普在講話中提出，“一些大型連鎖藥店將在兩週內宣佈…自願性的大幅降價。”
一個月後，藥品價格確實發生變化，變得更貴了！
7月1日起，輝瑞旗下100種藥品漲價，提價幅度略高於9％；
Acella 提高了公司20種藥品價格；
Accorda 將旗下硬化症藥物Ampyra提價9.5％；
Intercept將旗下治療肝臟的藥物Ocaliva提價7％。
對普通人來講，天價藥，往往也是救命藥。
因為要救命，再貴也得買。
普通人因病致貧、因貧致死，富人的錢包也因此更鼓了。
在美國，藥企擁有自主定價權。
證券分析師們預計，2018年，高藥價不會在美國聯邦政府層面出現太大問題。醫藥公司可能會感到，他們擁有更多的自由，上調產品價格。
上述個股僅作列舉之用，不代表本公司管理的基金的投資標的。個股歷史走勢並不代表未來業績。
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