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很多人都以為天齊鋰業董事長蔣衛平放棄了。
去年4月，四川上市公司天齊鋰業發佈公告，擇機出售SQM（智利礦業化工）2.1%股權，意味著對SQM公司的國際收購終止。時隔一年多，蔣衛平再次出手。6月22日，股東大會審議通過購買議案，天齊鋰業擬出資40.66億美元（約合259億元人民幣），收購SQM公司的23.77%股權。
市值排名全球第四的天齊鋰業，再次發起對市值全球第一的鋰業巨頭SQM的股權收購。四川企業最大海外併購案，正在上演。□本報記者李欣憶
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波折
對SQM公司的收購，去年鎩羽而歸今年捲土重來，既在意料之外又是情理之中
2017年，天齊鋰業對SQM公司的收購鎩羽而歸。之後，一向低調的蔣衛平有些許改變。
在一次股東大會上，有股東向總經理發問，質疑大規模國際併購會攤薄上市公司利潤，蔣衛平主動拿起話筒回應：“我是最大的股東，如果說攤薄利潤，損失最大的是我。”股東們會心一笑。“有時候需要一些幽默來化解難題。”蔣衛平說。
天齊鋰業的員工表示，天齊鋰業一直在為國際化努力，不管董事長還是員工。
再次發起對SQM公司的收購，意料之外，又在情理之中。
意料之外，是因為天齊鋰業已經有過一次未獲成功的收購。第一次對SQM公司發起收購，天齊鋰業被挖了一個坑。蔣衛平接受記者採訪時表示，當時SQM公司股東Pampa只想引入資金，天齊鋰業針鋒相對，先在市場上購買了SQM公司2.1%的B類股權，按照智利相關法律和SQM公司章程享有投票表決權，並計劃通過“競購股權+購買股票和期權”的方式來執行股權收購。整個計劃環環相扣，打破了SQM公司的原定計劃，Pampa 最終決定終止出售股權，天齊鋰業只能放棄。
收購未果，天齊鋰業並未死心，也在情理之中。SQM公司的資源稟賦超強，是全球最大的碳酸鋰生產商，擁有阿塔卡瑪鹽湖。智利SQM公司、美國雅寶公司、美國FMC公司掌握了全球80%的滷水鋰鹽，其中，SQM公司控制的阿塔卡瑪鹽湖含鋰濃度最高、儲量最大、開採條件最成熟。
覬覦這坨“肥肉”的不只天齊鋰業。相關報道顯示，澳洲礦業巨頭力拓、加拿大Wealth Minerals公司、中國金沙江資本，甚至特斯拉都有參與收購的意願。
天齊鋰業公佈的收購方案是，擬以65美元/股的價格，以現金方式購買SQM公司62，556，568股A類股（約佔SQM公司總股本的23.77%）。購買完成後，加上天齊鋰業現已持有的2.1%B類股，天齊鋰業合計持有SQM公司的股權比例約為25.86%。如果完成股權收購，這將刷新四川上市公司海外併購案的資金規模。加上之前控股澳洲泰利森的鋰礦資源，天齊鋰業將獲得更多元化的收益，抗風險能力增強。
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緣起
屢次發起收購，一直在做一件事：通過一次次收購控制資源，獲得更多的主動權
省發展改革委相關部門負責人透露，天齊鋰業是四川“走出去”發展最好的企業之一，其發展壯大，正是通過一次次收購而獲得更多的主動權。
最初，天齊鋰業處於產業鏈的中游，是鋰鹽加工企業。8年前，天齊鋰業登陸深交所，所有收入都來自於鋰鹽。但是，上游鋰礦資源的壟斷卡住天齊鋰業的脖子，中國市場80%的鋰精礦，都由澳大利亞泰利森公司進口。天齊鋰業的鋰輝石原料，也都由泰利森提供。2011年—2012年，掌控資源的泰利森一次又一次提價，天齊鋰業受制於人。
2012年8月23日，美國鋰業巨頭洛克伍德發佈公告，擬以7.29億美元的價格收購泰利森100%股權。彼時的天齊鋰業，做出一個極為大膽的決策——搶先收購泰利森，而當時，天齊鋰業的總資產只有不到12億元。
2014年，成功“蛇吞象”收購泰利森，佈局上游核心資源領域後，天齊鋰業乘勝追擊。
同一年，天齊鋰業收購西藏礦業持有的扎布耶鋰業20%股權，佈局鹽湖滷水資源。
2015年，天齊鋰業耗資收購銀河鋰業國際100%股權，獲得亞洲第一條全自動碳酸鋰生產線，增加1.7萬噸碳酸鋰產能，成為國內首屈一指的鋰鹽生產企業。
目前，天齊鋰業旗下有射洪和張家港兩個生產基地，鋰鹽產能3.4萬噸，其中氫氧化鋰產能5000噸，碳酸鋰產能2.9萬噸，另有金屬鋰產能600噸，居全國第一。
梳理天齊鋰業的發展歷程，它其實一直在做一件事：控制資源。隨著天齊鋰業向上遊資源佈局、鋰鹽產能提升，其業績飛速增長，天齊鋰業2017年財報顯示，各項業績數據均創下歷史新高。
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風險
收購併非坦途，一個從縣城起步的民企要走國際化道路，未來面臨諸多挑戰
此次收購SQM公司，面臨諸多不確定性和風險。
首當其衝的是資金問題。截至2018年第一季度，天齊鋰業總資產近180億元，而收購需要259億元鉅額資金，超出自身資產近80億元。
天齊鋰業發佈公告稱，收購的資金由企業自有資金、境外籌集資金和併購銀團貸款三部分組成。通過借款先收購完成後，後續的償還資金，將通過在香港IPO上市發行H股股票融資解決。但本次交易涉及金額較大，存在因交易支付款項不能及時、足額到位的資金籌措風險，從而可能導致交易失敗。
還有法律上的風險。SQM公司同時在智利和美國證券交易所上市，交易涉及多個國家的政策與法律法規，且需取得有關部門許可或備案，通過相關國家的反壟斷機構審查。
業績增速放緩也是風險之一。鉅額貸款之後，公司的負債和財務費用短期內將顯著增加。若未能通過合理的股權融資等措施優化財務結構，將對公司的經營業績產生影響。
還有市場競爭加劇的隱憂。新能源汽車行業處於快速發展的上升週期內，日趨激烈，上游基礎材料不乏新進入者。隨著競爭對手不斷加大投資力度，鋰化工企業擴產以及市場新進入者增加，競爭加劇可能導致公司出現產品價格下跌、市場佔有率及毛利率下降的風險，從而影響公司業績增速。
技術革命是潛在的危機。一旦出現新材料突破，鋰電池需求減弱，對天齊鋰業來說可能是致命的。但蔣衛平回應，智能穿戴、無人機等新興電子設備對鋰電池的需求快速增長，未來的市場空間還很大，“目前尚未有一種成熟的技術對鋰電造成實質性的商業影響，預計10年以內出現能替代鋰電池產品的可能性較小。”
此外，蔣衛平曾公開表示，國際化是目前天齊鋰業最大的挑戰。天齊鋰業的主要競爭對手在國外，把一個從縣城起步的民營企業打造成國際化大公司，憑藉的不僅是盈利能力和市場佔有率。近年來，天齊鋰業通過收購和自建等方式快速擴張，在文化背景、法規體制、人才儲備、統籌管理、資源整合、市場開拓等方面都臨著更大的挑戰，亟須構建一整套更加科學合理的對境內外公司進行管控的機制。
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破局
海外收購日益艱難，鋰產業欲擺脫依賴國外原料的尷尬，應佈局開發國內鋰礦資源
新能源汽車和儲能市場對於鋰電池需求的井噴式增長，鋰價一路走高。為保證優質鋰礦供應充足，和天齊鋰業一樣，國內多個鋰電池上游企業都把目光轉向國外鋰礦資源，走上收購或投資入股之路，佈局上游原料領域。但全球鋰礦資源爭奪愈趨激烈，在當前海外收購日益艱難的情況下，鋰電上游企業原料供應還有哪些破局的辦法？
中國工程院院士鄭綿平告訴記者，我國的鋰資源儲量非常豐富，僅按2016年美國地質調查局統計，中國金屬鋰資源量510萬噸，儲量320萬噸，鋰資源儲量居世界第二位，“從目前的消費量來看，中國鋰資源可以支撐幾十年、上百年。”
但與豐富的儲量相背離的是，目前，國產鹽湖鋰年產量僅一萬多噸，我國鋰資源對外依存度超過85%。對此，四川省地質調查院副總工程師付小方認為，“進口比重高的主要原因是開發利用不足。”
相關專家建議，應重點開採滷水型鋰資源（含特種鹽湖及地下滷水資源），加強西藏、四川、重慶等地的滷水型鋰資源勘查。東西部聯手，打造我國的鋰產業戰略聯盟，擺脫我國鋰產業依靠國外原料的局面，避免受制於人。
川企已經開始佈局。能投鋰業董事長鄧自平告訴記者，四川能投集團通過組建鋰業公司，擁有亞洲最大單體鋰輝石礦——阿壩州李家溝鋰輝石礦的礦權，打通了鋰電池上游資源開發通道；集團還通過併購鼎盛鋰業、建年產1萬噸的鋰鹽項目，為動力電池生產提供可靠的原料保障。此外，能投集團旗下的華鼎國聯動力電池產業化基地項目已開始建設，項目總投資100億元，預計在2021年全部建設完成，屆時將建成年產100億瓦時動力電池和年產5萬噸電池材料的生產基地。
雅化集團總裁高欣表示，雅化鋰業（雅安）有限公司計劃新增4萬噸電池級碳酸鋰產能，分兩期建設，其中，一期計劃2018年底建成投產，二期計劃2019年底建成投產。
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