九江銀行(HK:06190)今天登陸港股，發行價為10.6港元，對應市值250.16億港元，融資淨額36.744億港元。
繼甘肅銀行和江西銀行之後，九江銀行是2018年赴港上市的第三家城商行，發行價對應PB在1.2左右，可以說與前兩家銀行估值獨成一檔。
我們來看看九江銀行，到底是一傢什麼樣的銀行。
01
九江銀行的“地利”
銀行要發展必須要有地利，不然經濟一潭死水你貸給誰？與大多數人印象不同，江西省近年經濟發展著實不錯：
近五年江西名義GDP複合增長10%
同期全國名義GDP複合增長8.9%；
按增速算，江西排中國第五，排在中部六省之首。
江西的經濟受益於“長江經濟帶”、“中部崛起”、“鄱陽湖生態經濟圈”等戰略規劃的實施。
而九江的地理位置在江西，又可以說是得天獨厚：
陸路上，京九鐵路直穿而過，105和316國道在九江匯合；
水路上，九江市長江碼頭的貨運量，已經連續幾年突破億噸。
九江銀行的分銷網絡以九江市為基地，主要位於江西省，亦基於陸路、水路輻射廣東省、安徽省、江蘇省、山東省及北京市。
截止2017年底，九江銀行有255各營業網點，分別是九江總行、13家分行、241家支行。此外，九江銀行還控制和並表16家九銀村鎮銀行。
近兩年全國城商行總資產增幅為40%，而九江銀行總資產增幅為55%，九江銀行上規模在做什麼業務？
02
九江銀行的業務形態
【1】面向小微企業，由一對一到平臺化
四大行和全國性的商業銀行，從未充分滿足小微企業的融資需求。而九江銀行引進德國IPC（International Project Consult GmbH）開發的微型貸款技術，用以評估客戶還款能力並控制信貸風險，致力成為小微企業領域，領先的金融服務品牌。
2015年至2017年，九江銀行小微企業和個人經營者貸款餘額分別為：354億元（佔總收入70.4%）、512億元（佔總收入64.3%）、580億元（佔總收入56.5%），複合年增長28%。
截止2017年底，九江銀行推出43種小微企業貸款產品，擁有16,800名小微企業客戶及個人經營者客戶。
另外，為順應互聯網金融發展趨勢，九江銀行逐漸將小微金融業務由傳統一對一業務模式，轉變為更為有效的網絡批量授信平臺化業務模式，例如“金邦城”。
九江銀行以合肥建材五金城的小微企業為核心，打造“金邦城”互聯網綜合服務平臺，運用大數據歸類各種供應鏈信息，為線上小微企業提供線下智能化店鋪服務、物流供應鏈、金融服務，覆蓋建材五金上下游的批量商戶。
除此之外， 九江銀行與北汽集團（另一個戰略投資者）的合作，將對接汽車產業鏈上下游優質客戶資源，助力汽車融資業務發展。
【2】新型城鎮化推動銀行業務公私聯動
截止2017年末，九江銀行與江西省各級政府機構簽訂戰略框架協議，參與新型城鎮化、民生和基礎設施項目建設，提供高達460億元的融資。
支持了地方建設，地方是絕對不會忘記你的。
九江市各級市縣財政局的資金，全部由九江銀行提供現金管理服務，這是一塊低成本的企業存款。除此之外，江西省39家A股上市公司，超過五成是九江銀行的客戶。
2015年至2017年，九江銀行的公司銀行業務高速發展，公司存款餘額複合增長38.9%（2017年底公司存款在九江排第一，市佔率28.9%），公司貸款餘額複合增長30.8%，票據貼現額複合增長56.4%。
公司銀行業務的大發展，又帶動了零售銀行業務的發展，二者產生強大的協同效應。
因為公務員等有穩定收入的群體，是九江銀行的優質客戶，九江銀行通過向政府部門及公用事業（水電燃氣）企業建立聯繫，加大向該類企業僱員營銷力度，2,000個公司客戶轉化出318,100名零售客戶。
2015年至2017年，九江銀行的零售存款從342億增長到521億元，複合增長23.3%；同期，個人貸款複合增長70.8%，按揭複合增長156.6%。
藉由對江西省城鎮化的深刻理解，以及長期參與地方經濟發展，九江銀行的公司業務和零售業務，均實現了快速發展。
【3】向交易性銀行發展
九江銀行在大力開展公司、零售銀行業務時，不忘穩步推進金融市場業務往交易性銀行發展，具體措施如下：
- 通過申請更多可開展金融市場業務的牌照，擴大業務範圍，增加手續費及佣金收入在營收裡的比例。
- 深化對宏觀經濟及各類細分市場的研究，提高交易及投資管理能力。
- 擴大同業合作客戶範圍，擴大交易量，拓寬融資渠道。
- 加強產品創新，推動資產管理業務發展。
我覺得最重要的可能是第一條“增加手續費及佣金收入”。手續費和佣金收入屬於銀行的中間業務收入，不需要銀行投入資金，僅依託信譽、業務、技術、機構和人才等方面的優勢，不形成資產負債表內的資產與負債。
中間業務品種繁多，包括支付結算、銀行卡業務、代理業務、擔保和承諾業務、交易類業務、基金託管業務、諮詢顧問業務、保險箱業務等。
九江銀行在中間業務這塊，還有很大的空間。
03
九江銀行的財務數據
2015年至2017年，九江銀行資產負債表數據如下：
總資產分別為1749.1億元、2252.97億元、2712.54億元；
淨資產分別為124.72億元、134.96億元、176.51億元；
權益乘數（槓桿）分別為14.02、16.69、15.37。
2015年至2017年，九江銀行利潤表數據如下：
收入分別為49.15億元、50.06億元、58.55億元；
其中，利息淨收入分別為45.68億元、49.11億元、56.39億元；
手續費及佣金淨收入分別為1.01億元、1.63億元、3.5億元；
同期的淨利潤分別為18.02億元、15.59億元、17.62億元。
監管指標方面，九江銀行的核心一級資本充足率8.75%，大於監管要求，登陸港股後會進一步加強。另外，不良貸款率進一步下降到1.62%，撥備覆蓋率192%，風險敞口越收越緊。
2015年至2017年，九江銀行的盈利能力指標如下：
淨利差從2.8%下降到2.16%，這可能是所有銀行都面臨的問題。2013年7月，央行廢除貸款最低利率（不包括房貸），2015年10月，央行允許銀行自由設定存款利率。
從德國、日本、韓國等利率市場化進程可發現普遍的特點是：貸款增速加快，貸款利率先下滑後趨穩；存款利率先上升後趨穩，淨利息收入減少。
淨息差降低影響了資產回報，索性經過2016年的調整之後，2017年利率市場化的影響趨於穩定。
利率市場化是一個長期的過程，每家銀行都要找到差異化的點，以此展開同業間的競爭。
九江銀行基於得天獨厚的地理優勢，立足小微企業服務，深化新型城鎮化之下的公私聯動，穩步向交易性銀行發展，中間業務還有不小的成長空間，未來會否變成一家有特色的銀行？我們拭目以待。
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