來源 ：中國網地產
上市公司股權質押，依然廣受關注。
7月9日，上市公司盛運環保（300090）發佈公告稱，公司大股東開曉勝質押給第一創業（002797）和萬和證券的股票，目前已經跌破了平倉線，跌破平倉線的數量合計6639.39萬股，佔其持股比例的36.73%。
最新公告顯示，開曉勝持有盛運環保股票1.8億元，佔公司總股本的13.69%。截至目前，開曉勝共質押了1.78億股，意味著其持有的盛運環保98.89%的股票已質押。
市場分析人士表示，近期上市公司股權質押風險個案頻頻出現，其背後大都凸顯了個別公司股東激進擴張和“加槓桿”的不當行為，這種現象在當前資本市場屬於個案，未呈現風險集中的趨勢。從總體上看，股權質押壓力最大的上半年時點已過，潛在風險總體可控，各方要理性科學對待這一現象。
質押背後的資金鍊風險
隨著公告發布，盛運環保二級市場股價再度跌停。這是公司股票自7月2日復牌後的第六個跌停，加之停牌前的一個跌停，該公司股價已經連續七個跌停。較之此前10元左右的股價，盛運環保最新收盤價只有4.42元。
不只是大股東股權質押跌破了平倉線，上市公司盛運環保自身也是債臺高築，資金鍊緊繃。
7月9日，盛運環保同時發佈公告稱，因資金緊張，致使部分到期債務不能清償。公告顯示，目前公司到期未清償的債務合計有35筆，這些債務大多來自融資租賃公司或者小額貸款公司，均是到今年年初便開始逾期未還，合計金額8.87億元。這意味著，公司可能會因逾期債務面臨訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結、資產被凍結等風險，加劇公司面臨的資金緊張狀況。
值得關注的是，盛運環保大股東股權高比例質押且股價跌破平倉線，這會給公司帶來股東變更的可能。
此前，盛運環保已先後十多次公告控股股東、實控人開曉勝所持上市公司股份被司法凍結、輪候凍結及新增輪候凍結。為此，大股東不得已讓出控股權。5月23日，控股股東開曉勝、四川能源集團和公司共同簽署合作協議，控股股東開曉勝擬以協議轉讓等方式將所持有的全部股份(13.69%)轉讓給四川能源集團。這意味著在上市8年後公司將由民企變身國企。
同時，在7月9日的公告中，盛運環保稱，開曉勝目前正在與四川省能源投資集團有限責任公司及其一致行動人四川發展資產管理有限公司以及股票質權人、申請股票凍結的債權人積極溝通，通盤考慮解決股票質押及凍結以及股份轉讓給四川省能源投資集團有限責任公司等相關工作，上市公司存在控制權變更的可能。
盛運環保只是近期上市公司股權質押個案中的一例，另一家上市公司債券違約，同樣牽涉大股東高比例股權質押。
7月5日，上市公司永泰能源（600157）發佈公告稱，公司發行規模15億元的短期融資券“17永泰能源CP004”未能如期兌付本息，正式違約。次日，永泰能源再次發佈公告稱，7月5日，永泰集團所持公司無限售流通股40.27億股(佔公司總股本的32.41%)被凍結。
實際上，大股東永泰集團所持的永泰能源股權幾乎全部處於質押狀態。儘管永泰集團董事長、永泰能源實際控制人表示，計劃出售永泰集團旗下150億元資產，並實施240億元債轉股，以緩解公司面臨的流動性緊缺難題，但業內人士表示，在股票整體質押比例過高，定增融資受限，債券續發不暢，銀行授信所剩不多的情況下，永泰能源面臨較大的財務風險。
股權質押總體風險可控
作為一種融資方式，上市公司股權被大面積、高比例質押，反映出相關主體對資金的渴求。
自2014年7月以來，上市公司大股東開始進入“全面質押”的階段。顯然，這是一種“加槓桿”行為，其風險儘管不同於二級市場投資者的融資融券，但股價一旦大幅下跌，很容易面臨平倉的尷尬。當然，目前呈點狀分佈的個案風險，並不代表股權質押整體風險暴露。
華創證券在近日的一份研究中指出，目前A股市場上有3400多家公司參加了股權質押，股權質押的總參考市值達6萬億元，佔A股總市值的10%左右。場內股權質押成為主要質押方式，2018年上半年場內質押新增規模是場外質押規模的9.6倍。該研究表示，股權質押的解押時間集中在未來兩年，2020年以後股權質押到期規模逐漸減少。未來一年質押到期規模為1.86萬億元，佔整個A股市場總市值的3%，各月度存在的已有質押壓力呈總體下降式分佈，2019年上半年解押壓力逐漸減弱。
實際上，對於當前股權質押風險，滬深交易所近日均明確表示，總體風險可控。比如，上交所有關負責人表示，截至目前，滬市股票質押平均履約保障比例為181%，股票質押總市值佔滬市總市值的3%，其中，低於平倉線的股票質押市值在滬市總市值中的佔比不到0.2%。根據上交所股權質押業務現狀來看，場內質押規模穩中有降，總體風險基本可控。
對此，市場投資機構同樣認為，上市公司股權質押已經出現積極變化。鵬華基金表示，一方面，應注意到上市公司對股權質押的處置風向正慢慢發生變化，近一個月開始出現積極的一面，逾百家公司股東為了防範風險，開始主動解除質押，提振投資者信心；另一方面，部分高質押比例的優質公司，出現大股東所持股份平倉而導致股價嚴重低估的情況，也給市場帶來投資機會。
華創證券在研究中同樣認為，質押方不會強制平倉緩解股權質押風險的短期衝擊，更傾向於尋找有意整體承接股權的主體，通過協議轉讓達成交易。該研究稱，根據測算，具有高爆倉風險個股的質押規模佔整體規模的比例為13.45%，多數個股距離平倉線仍有一定空間，不會出現多數質押個股集體進入“雷區”。
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