前言
股市繼續下跌中，而且跌得讓人絕望，因為沒有任何像樣的反彈，持倉的人已經越來越悲觀，而沒有持倉的似乎都在等待“完美”的底部出現，但市場上有完美的底部嗎？
祭奠一場剛剛錯過的“牛市”
1、這也許不算是一場嚴格意義上的“牛市”。
如果一類資產在一年半前開始“磨底”（最低點約一年前出現），最近半年持續上漲（漲幅約6%），並創出了歷史新高——這算牛市嗎？
這就是最近一年債券市場演繹的行情，也許對於多數人而言，6%的漲幅太不起眼，但是對於長期複合回報也就約6%的債券市場而言，這就是一場小牛市。
當然，我們也可以說這還不是一場牛市，因為，至今為止，仍有很多不確定在阻礙這場牛市，市場的一致預期也沒有真正形成，所以，從認可的人數而言，這還算不上一場公認的牛市。
2、相對而言，這是一場稀缺的“牛市”。
然而，在今年股市暴跌、樓市調控、理財剛兌打破的背景下，對於“苦苦尋求資金出路”的境內投資者而言，這無疑是一場稀缺的“牛市”。
祭奠一場剛剛錯過的“牛市”
之所以今天要和大家聊聊這場剛剛錯過的牛市，一方面是對於債券投資的一種反思，更重要的是它對於眼下我們重點關注的股市的兩個重要啟示：
1、底部總是不完美的
回顧過去這一年債市發生的事情，特別是2017年下半年這個“磨底”的過程中，因為種種原因，這個事後被追認的底部似乎是那麼不完美。
為何說它不完美？因為總有各種各樣的理由讓你可以“理性”地認為債券的熊市還沒有結束，或者債券的牛市還無法開啟。這其中包括：資管新規尚未落地、金融去槓桿開啟、貨幣政策不確定、中美利差居高不下、信用違約不斷等等。
儘管當國債收益率突破4%，國開債收益率突破5%時，幾乎所有人都認為債券市場已經具備了長期配置價值，但是因為以上種種理由，多數人（包括我自己）都認為“這次可能不一樣”，都在等待一個“完美”的底部出現……
然而，在債券市場進入熊市並在底部盤整一年多之後，春節後，債市在一片質疑聲中快速啟動，最後，一旦錯過這些快速上漲的交易日，我們便與底部失之交臂。
2、底部是極易錯過的
對於以上講述的剛剛錯過的債券市場的底部，是否似曾相識？
我們論證過市場底部為何容易錯過，與前面描述的場景機會如出一轍。今天讓我們重新回顧一下此前的描述：
當市場從熊市向牛市轉變時（如下圖所示），往往都是通過某幾個主要交易日的暴漲而開啟的，一旦錯過這些關鍵交易日，多數人會因為錨定心理（“之前那麼低的價格我都沒有買，現在漲了這麼多，再等等……”），這一等再等，最終就會導致很多投資者與底部失之交臂。
祭奠一場剛剛錯過的“牛市”
最近的“無抵抗式”下跌中，很多人越來越悲觀，連在朋友圈，很多人都已經不敢轉發看多的文章了，深怕別人覺得自己的是那個抄底的傻子。
然而，無可爭議的是：多數人都覺得這是中長期的底部區域，只是還不夠完美。
那麼，最後的問題來了：這次會不一樣嗎？
也許，最後還是一樣的——多數人會為了一個完美的底部，而完美地錯過底部！
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