前言
股市继续下跌中，而且跌得让人绝望，因为没有任何像样的反弹，持仓的人已经越来越悲观，而没有持仓的似乎都在等待“完美”的底部出现，但市场上有完美的底部吗？
祭奠一场刚刚错过的“牛市”
1、这也许不算是一场严格意义上的“牛市”。
如果一类资产在一年半前开始“磨底”（最低点约一年前出现），最近半年持续上涨（涨幅约6%），并创出了历史新高——这算牛市吗？
这就是最近一年债券市场演绎的行情，也许对于多数人而言，6%的涨幅太不起眼，但是对于长期复合回报也就约6%的债券市场而言，这就是一场小牛市。
当然，我们也可以说这还不是一场牛市，因为，至今为止，仍有很多不确定在阻碍这场牛市，市场的一致预期也没有真正形成，所以，从认可的人数而言，这还算不上一场公认的牛市。
2、相对而言，这是一场稀缺的“牛市”。
然而，在今年股市暴跌、楼市调控、理财刚兑打破的背景下，对于“苦苦寻求资金出路”的境内投资者而言，这无疑是一场稀缺的“牛市”。
祭奠一场刚刚错过的“牛市”
之所以今天要和大家聊聊这场刚刚错过的牛市，一方面是对于债券投资的一种反思，更重要的是它对于眼下我们重点关注的股市的两个重要启示：
1、底部总是不完美的
回顾过去这一年债市发生的事情，特别是2017年下半年这个“磨底”的过程中，因为种种原因，这个事后被追认的底部似乎是那么不完美。
为何说它不完美？因为总有各种各样的理由让你可以“理性”地认为债券的熊市还没有结束，或者债券的牛市还无法开启。这其中包括：资管新规尚未落地、金融去杠杆开启、货币政策不确定、中美利差居高不下、信用违约不断等等。
尽管当国债收益率突破4%，国开债收益率突破5%时，几乎所有人都认为债券市场已经具备了长期配置价值，但是因为以上种种理由，多数人（包括我自己）都认为“这次可能不一样”，都在等待一个“完美”的底部出现……
然而，在债券市场进入熊市并在底部盘整一年多之后，春节后，债市在一片质疑声中快速启动，最后，一旦错过这些快速上涨的交易日，我们便与底部失之交臂。
2、底部是极易错过的
对于以上讲述的刚刚错过的债券市场的底部，是否似曾相识？
我们论证过市场底部为何容易错过，与前面描述的场景机会如出一辙。今天让我们重新回顾一下此前的描述：
当市场从熊市向牛市转变时（如下图所示），往往都是通过某几个主要交易日的暴涨而开启的，一旦错过这些关键交易日，多数人会因为锚定心理（“之前那么低的价格我都没有买，现在涨了这么多，再等等……”），这一等再等，最终就会导致很多投资者与底部失之交臂。
祭奠一场刚刚错过的“牛市”
最近的“无抵抗式”下跌中，很多人越来越悲观，连在朋友圈，很多人都已经不敢转发看多的文章了，深怕别人觉得自己的是那个抄底的傻子。
然而，无可争议的是：多数人都觉得这是中长期的底部区域，只是还不够完美。
那么，最后的问题来了：这次会不一样吗？
也许，最后还是一样的——多数人会为了一个完美的底部，而完美地错过底部！
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