7月以来，国内棕榈油市场走势不尽人意，主要缘于马来棕油出口持续低迷，叠加国内油脂需求清淡，以及国储豆油及菜油拍卖。连续的利空暴击，令本身基本面就疲惫不堪的油脂市场压力山大！
日前MPOB公布马来西亚棕榈油供需报告利空，报告显示，马来西亚6月棕榈油产量133.27万吨（预期路透136彭博137，5月152.54，去年6月151.43）；出口112.91万吨（预期路透119彭博118，5月129.14，去年6月137.99）；6月末棕榈油库存218.87万吨（预期路透215彭博217，5月末217.06，去年6月末152.68）。由于劳动力的缺失，本年度4-5月份表现不佳，虽然6月份的产量水平达到了近五年的最低位。但由于出口下滑明显，进口增幅超预期，导致马棕榈油库存大大超过市场预估水平，且是6个月来首次增加。另外，检验机构AsPecAgri本周二表示,马来西亚7月1-10日棕榈油出口较前月同期出口的324,947吨下滑14.4%至278,048吨。根据往年规律，产量在7-8月份大概率出现大幅度的抬升，回归季节性，据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，7月1日-10日马来西亚棕榈油产量比6月份增加8.61%。而马来棕油出口疲软，供给压力再度体现。令国内外棕榈油期货市场遭遇一则重击，截至7月11日收盘，基准9月毛棕榈油期约下跌2.4%，报收2204令吉/吨，约合每吨545.95美元，创下近四个月来的最大单日跌幅，7月12日，马盘继续走低，并跌破2200林吉特，开盘2197林吉特，盘中最低跌至2185林吉特。
附图1：马盘棕榈油价格走势变化图
本周以来，大连盘棕榈油期货明显下挫，截止7月11日收盘，连棕油主力1809合约开盘4704，最高4724，最低4642,收盘4654，较7月初高位4898大跌244元/吨，今日延续弱势状态，盘中一度跌至4606元。
附图2：连盘棕榈油价格走势变化图
与此同时，影响国内外棕榈油期货盘走势的其他原因在于：
原油方面
消息面上，一方面，OPEC月报称，预计2019年OPEC以外产油国石油供应增幅将是五年来最大。其次，沙特告诉OPEC，6月石油产量为1048.9万桶/日，较5月增加45.9万桶/日，高于其OPEC产量目标。委内瑞拉告诉OPEC，其6月石油产量稳定。第二信源数据显示，包括新成员刚果在内，OPEC6月产量增加17.3万桶/日至3233万桶/日。最后，预计2019年全球石油需求增长145万桶/日，2018年预期增速为165万桶/日。另一方面，利比亚东部石油港口即将恢复出口。分析人士指出，美元指数的上涨也令油价承压。周三，美油大跌逾5%，布油盘中一度下挫逾7%，最终重挫逾6%。截至收盘，WTI8月原油期货收跌3.73美元，跌幅5.03%，报70.38美元/桶。
中美贸易战升级
对美中贸易紧张局势升级的担忧笼罩市场，特朗普政府推进再向中国2,000亿美元商品加征关税的计划，发布了目标产品清单，根据美国贸易代表办公室周二发布的声明，关税可能会在8月30日公众咨询结束后生效。中国商务部表示对美方的行为感到震惊，为了维护国家核心利益和人民根本利益，中国政府将一如既往，不得不作出必要反制。这标志着世界两大经济体之间贸易战的急剧升级。因中美贸易战，中储粮集团公司称坚决执行国家对外贸易政策，自今年4月以来，中储粮未再新采购美国大豆，转而全部采购以巴西、阿根廷、乌拉圭为主的南美大豆。引发投资者担心全球最大进口国中国的长远需求。CBOT大豆期货周三跌至合约新低，触及自2009年3月以来交投最活跃合约的最低结算价。11月大豆期约收低23.25美分，报收848.25美分/蒲式耳。
油脂供需情况
因棕油有到船，截止本周二，国内港口食用棕榈油库存总量增加至57.53万，较昨日56.68万吨增1.5%。根据我们最新了解，7月棕榈油进口量预估调整至38-41万吨（其中24度25-28万吨，工棕13万吨），较上周预估值降4万吨，但8-9月份月均到港在46-47万吨左右，且当前豆棕油价差不大，棕油终端需求受限，因此棕榈油供应基本无忧。
附：棕榈油库存年度对比图
因天气炎热，猪肉消费需求下降，生猪养殖依旧亏损，豆粕消耗慢，部分地区豆粕库存压力山大，不少工厂胀库停机，预计本周（第28周）油厂开机率将继续下降，压榨量在176万吨左右，下周（第29周）压榨量将重新回升至187万吨。
据Cofeed最新调查显示，7月份口大豆预报到港132船856.1万吨，由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船，另外巴西因工人罢工，物流受阻，装船延迟，导致7月份大豆到港量大幅低于预期的930万吨。8月大豆到港量预期850万吨，较上周预估高50万吨，因贸易战，买家不敢贸然买美豆，10-12月买船量还较少，目前分别仅630万吨、480万吨和510万吨，远低于正常800万吨的月度进口量，远期大豆供应堪忧。
据Cofeed统计，截止7月10日，国内豆油商业库存总量156.54万吨，较上周同期的150.57万吨增5.97万吨，增幅为3.96%，较上个月同期135.88万吨增20.66万吨，增幅为15.2%，较去年同期的128.85万吨增27.69万吨幅增21.49%，五年均值则是在120.645万吨。
附：豆油库存年度对比图
拍卖情况
7月11日国家临储豆油计划拍卖50318吨，实际成交6286吨，成交率为12.49％，成交均价为5000元/吨。其中安徽省计划拍卖17896吨，实际成交6286吨，成交率为35.12%，成交均价为5000元/吨；浙江省和广东省流拍。下周二还将拍卖5.6万吨豆油，和49.3万吨大豆，以及6.1万吨菜油，国储菜油为今年首次拍卖。
总的来看：现阶段马来西亚库存不仅已经止降回升，印尼库存也在增加，印度尼西亚棕榈油协会(GAPK)称，截至5月底，印度尼西亚棕榈油库存量为476万吨，较4月底397万吨大增79万吨，且进入三季度后其产地将会迎来传统产量旺季，而印尼方7月维持零关税，马来维持5%关税，对于马来方面的需求有抑制。船运调查机构数据显示马来西亚7月1-10日棕榈油出口较前月同期出口下滑14.4-23.1%。后期产地出口可能仍将保持一个偏弱的状态。届时库存累计的速度可能会加快，将给棕榈油价格带来较大的压力。从短期来看，很难找到推动马盘棕榈油价格回升的动力，预计将拖累国内棕榈油行情，短线棕榈油价格或跟盘低位震荡盘整。长期来看，贸易战再升级，昨天人民币离岸汇率暴跌732点，已经跌破6.7关口，巴西大豆升贴水大涨，推升大豆及棕榈油进口成本，及第四季度中国买豆量较低，远期原料供应堪忧，且因国内外倒挂，有少量洗船，国内棕油到船低于预期，库存累积速度较慢，而进入7月末之后小包装备货旺季将逐步启动，且美豆关键生长期天气炒作多发，届时可能会给油脂价格带来提振。
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