5月下旬以來，A股一路下挫，上證指數最低於7月3日盤中觸及2722點。在這輪深度調整過程中，投資者關心的焦點是指數究竟何時見底？從業績與估值的匹配度、流動性的邊際變化趨勢、長期投資者的動向等多個維度觀察，即便A股短期仍存不確定性因素，但如果理性客觀地分析影響市場走勢的核心變量，從中長期來看，A股已進入底部區域。
首先，從業績與估值的匹配度來看，當前A股市場展現出一定吸引力。當前上市公司中報業績預期較為平穩，市場整體估值壓力釋放相對充分，目前市場估值水平處於歷史較低水平。不論是主要寬基指數的整體估值，還是低估值個股佔比，都與此前幾次歷史底部基本一致。據海通證券統計，目前全部A股PE為16倍、PB為1.7倍，均略低於上證綜指2638點水平，分別處於2005年以來由低到高的27%分位、9%分位，個股估值結構分佈類似1849點。
其次，從流動性邊際變化趨勢來看，市場對於貨幣政策的改善和流動性的轉好已無太大分歧。從6月24日央行宣佈定向降準釋放約7000億元流動性，力度超出市場此前預期，到央行在二季度貨幣政策委員會例會中對於流動性的表述從“保持流動性合理穩定”變為“保持流動性合理充裕”，釋放出一定的政策有所放寬的信號，注重去槓桿的節奏和力度，政策曲線進入邊際改善階段，因此無須對下半年流動性供給有太多擔憂。而從股市流動性來看，下半年股票供給壓力也將低於之前預期。小米、阿里推遲了通過CDR在A股進行融資的計劃，CDR推行節奏或遲於市場預期；從解禁數據來看，據統計，下半年相對於上半年的壓力整體減小，只是12月有一次集中釋放。另外，近期市場對於股權質押平倉風險的擔憂也在逐步淡化。
再次，長期投資者的動向成為近期低迷市場中的亮點。一方面，產業資本增持增多，“春江水暖鴨先知”，產業資本往往敢於在公司價值被低估時出手，剔除因股權質押面臨爆倉的自救式增持，6月以來產業資本增持的力度明顯上升；另一面，外資逆市“買買買”熱情不減，以陸股通北上資金為例，A股“入摩”之後外資流入並未暫告一段落，即便在6月深度調整的行情中，陸股通仍保持近300億元淨流入。
綜上分析，有理由相信市場階段性底部正在構築之中。雖然一些壓制市場情緒的原因仍然存在，下半年經濟走勢可能面臨超預期的外部因素，市場的修復難以一蹴而就，更難以出現“絕地反轉”，市場大概率會延續一段時間的震盪磨底格局，但是，估值底部已進一步夯實，其他催化因素將逐漸發揮作用，市場在積蓄向上能量，恐慌絕無必要。
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