摘要：芯片巨头博通公司宣布以189亿美元现金收购业务完全不沾边的美国软件巨头CA，消息公布后，在盘后交易中，CA大涨，博通却大跌。看来，华尔街对这个并购案有诸多一问。
英为财情Investing.com - 芯片巨头博通公司 (NASDAQ:AVGO)周三宣布计划将以189亿美元现金收购美国软件巨头CA，博通拟将通过发行新的公司债来完成此次筹资。根据博通的提案，CA的股东将以每一股换取44.5美元的现金，大致相当较于比公司周三收盘价（37.21美元）溢价20%. 这是继3月中旬，博通针对高通的敌意收购被特朗普正式否决以后，博通公司方面提出的第一宗重大并购交易案。
CA是一家什么样的公司？
根据公开资料显示，CA是全球最大的IT管理软件公司之一，专注于为企业整合和简化IT管理。CA创建于1976年，总部位于美国纽约长岛，服务于全球140多个国家的客户。近来，公司的主要业务转向了主要以生产基于云的企业软件和传统软件。而且，公司此前的高速发展主要凭借一系列的兼并和并购交易实现，这与博通显然有异曲同工之妙。
业绩上，最近一个季度的业绩报告显示，公司的总营收为10.8亿美元，每股市盈率为0.62美元/股，公司业绩连续三个季度超出分析师预期。下一季度财报将在7月25日公布，市场预期收入为10.4亿美元，每股收益为0.68美元/股。
值得注意的是，公司目前来自经营活动的现金流高达11.98亿美元，有分析认为，虽然陈福阳对CA的收购从表面上看没有什么明确的意义，但是在现金流方面，CA确实可以为博通带来稳固的现金流。同时，也可以使博通业务更加多元化，扩充软件业务。
在被博通收购的消息传出后，CA股价受到了较大的提振，盘后交易大涨15.29%，股价报42.90美元，这一价格已经远远超过了其盘中52周股价范围的30.45 - 37.35美元。公司目前市值155.6亿美元，市盈率为20.29倍左右，贝塔系数为0.711，今年以来（截至周三收盘），公司股价上涨11.81%.
一笔并购交易 投资者的两种态度：CA大涨 博通却大跌
有趣的是，CA获得并购消息的提振而股价大涨，但是博通却遭到了华尔街“用脚投票”，其股价在盘后交易中大跌6.67%，报227.20美元/股。
对于博通的此次收购，华尔街有诸多疑问。
首先的疑问是，在有博通收购高通被否的前车之鉴下，博通此次收购CA会不会再次被特朗普政府一票否决？加拿大皇家银行的分析师Amit Daryanani周三在给客户的邮件里写道，博通对CA的收购案中，最需要关注的是，政策审批层面的问题，虽然博通的此项交易不需要通过中国政府的审批（中美贸易摩擦问题将使得审批难度加大），另外，此前，博通已经在上次收购高通遇阻后，将总部从新加坡迁至了美国，也就是说，博通此次收购不再需要通过美国外国投资委员会的审批。但是这项交易仍需要通过美国反垄断机构的审核，在欧盟和日本也同样需要接受相关的审批，而CA股东也尚未批准这一交易。
其次，虽然如上文所说，CA后市可能会给博通带来充足的现金流，但是博通此次收购CA的举动仍然让很多投资者摸不清头脑。分析师Amit Daryanani指出，博通的这笔交易还有很多疑点需要向投资者解释。虽然我们理解博通想要从CA获得更充足的现金流的投资逻辑，但是，我们依旧想不通这笔交易是否会影响博通原本的战略计划，以及后市是否会对公司的资本配置造成较大影响。投资者仍需要弄清楚，博通为什么想买入一家软件公司？这笔交易跟公司的核心业务又有什么联系？如果博通想好了要偏离原来的核心半导体业务来进行业务扩张，那么它的边际在哪里？而且，最让人担忧的是，博通此前承诺要通过股息派送归还投资者一半的年度现金流，但是此次现金收购以后，公司的这个承诺还会兑现吗？
陈福阳正在带领博通成为下一家软银？
Susquehanna Financial Group分析师Chris Rolland在周三写给客户的邮件里评论博通对CA的收购称，陈福阳喜欢收购在市场中占有绝对市占优势、业务具有防御性的企业，而CA的商业模式非常符合这一定位。而且这一收购预计将把博通从销售总务管理支出（Selling General and Administrative Expenses）和研发支出成本中释放出来，以获得更多的自由现金流。
另外，Jefferies的分析师John DiFucci在给客户的邮件中指出，目前还不清楚博通在这次交易中的退出战略是什么，或许博通可以将CA重新打包作为一家新公司，借由IPO再次脱手，不过，在未来很长一段时间内，CA的大型计算机相关业务无遗将成为博通的现金奶牛。陈福阳这次似乎已经扩宽了自己的视野，将目光投向了那些被严重低估的科技企业，他可能会让博通成为一家股权私募公司。
另一位分析师，Pund-IT的Charles King认为，CA的业务明确在为传统企业提供数据中心解决方案和服务，如果博通后市想和财力雄厚的大公司们取得紧密的联系，那么CA的这一定位对于博通来说非常有吸引力。
这位分析师同时指出，目前的博通越来越像软银，陈福阳也许只是在寻找一个最佳的投资组合，即使这些公司之间的业务毫无联系，但是收益却很客观，就像软银一样，成为一家私募股权公司。 而此前，陈福阳在最近的一次电话会议里也曾告诉投资者，博通未来的并购交易标的将集中在现金收益率至少8%的公司上（CA的现金收益率是11%）。
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