2017年，新疆青松建材化工（集团）股份有限公司实现营业收入21.01亿元，较上年同期增加16.58%；归属于母公司净利润为5,060.42万元，实现扭亏为盈。
图1、2：2012-2017年青松建化营业收入、净利润
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
一、主营业务仍亏损，处置资产取得投资收益，母公司扭亏为盈
水泥业务量价齐升，主营业务仍亏损
青松建化以水泥业务为主，水泥及水泥制品共实现20.64亿元收入，占总营业收入的98%，同比增长17.6%。旗下的化工板块仍处于停产期间，未产生收益。
公司深耕南疆水泥市场，向北疆拓展。从公司主营区域市场行情来看，新疆地区的固定资产投资增速在2011年达到37.6%的峰值后持续下降，2016甚至出现同比负增长。2017年，新疆地区计划固定资产投资15000亿元，计划同比增长50%左右。近期公布的数据显示，实际完成额11795.64亿元，同比增长20.0%，其中基础设施投资5313.90亿元，增长42.4%增速比上年加快57.5个百分点。尽管固定资产投资增速不及预期，但已有大幅回升，拉动2017年新疆区域水泥产量为4,495万吨，同比增长13.4%，好于全国平均水平。
由于固定资产投资的拉动，2017年新疆水泥市场需求好转，公司水泥销量较上年同期增加 7.61%。新疆区域在经历3年水泥产能严重过剩，全行业亏损后，实施水泥错峰生产、取消全部 32.5 等级水泥等措施，水泥价格得到较大回升。公司水泥销售均价同比上涨了9.3%。
表1：青松建化2017年水泥业务情况
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
尽管营业收入增长，营业利润仍亏损325万元，主要是由于公司的成本高企，收入无法覆盖成本费用，但收入与成本的差距逐渐缩小，相比2016年营业利润-6.8亿元，亏损大幅缩窄。
图3：2015-2017年青松建化营业收入、总成本和营业利润
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
产量、产能利用率三年来首次上升
尽管市场行业好转，新疆水泥市场仍处于产能严重过剩状态。青松建化经过2009-2013年产能的迅速扩张，产能利用率却持续下降。2014年水泥产销量到达顶峰后，之后便呈现下跌趋势，直至2017年才有所回升。截至2017年，青松建化拥有水泥产能1800万吨，相比2016年减少了200万吨。
图4：2009-2017年青松建化水泥产能、产量情况
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
处置长期股权投资产生投资收益，母公司扭亏为盈
2017年12月，公司将持有的国电青松库车矿业开发有限公司18.80%的股权转让给阿拉尔市新鑫国有资产经营有限责任公司，交易金额3亿元。尽管主营业务仍亏损，该笔资产的处置使得母公司最终实现盈利。
二、主要财务指标
盈利情况来看，公司的成本高企，收入仍然无法覆盖成本费用。但整体盈利水平相比2016年有所提升，毛利率提高了约4个百分点，费用管理也卓有成效，管理费用和销售费用相比同期分别下降了15.4%和5.9%。报告期内公司采取加大对应收账款的清收等措施，运营效率有所提升。由于近几年公司业务的扩张，借贷规模呈现上升趋势，负债率较高，短期偿债情况承受一定的压力。
表2：青松建化主要财务指标
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
三、未来展望：1.36万亿投资拉动新疆水泥需求，主营有望盈利
随着市场行情回暖，公司效率的改善，今年公司主营业务有望实现盈利。从需求方面来看，新疆作为一带一路走出去的关键位置，具有重要的战略地位，2018年新疆固定资产投资计划增长15%左右，即1.36万亿，主要是基础设施项目，如公路、铁路、机场、水利、能源、通信等未来将会继续拉动新疆的水泥需求增长。公司层面来看，配合水泥去产能的大环境，公司近三年严控费用，压缩管理层级，调整人员结构，2017年首次缩减产能200万吨，上述措施已经取得一定成效，费用逐年降低，产能利用率在近三年来首次提高，停止下滑；2018 年公司预期继续聚焦水泥主业，经营计划为销售水泥770万吨，实现营业收入29.43 亿元，较2017年增长40%；同时将推进混改，引入社会资本，期望进一步提高公司效率。
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