統計局16日公佈重磅經濟數據，上半年GDP同比增長6.8%。分季度看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，略有放緩，這個數據雖然依然在下行，但也還算不錯，至少在股市的預期之內。
其中，上半年，規模以上工業增加值同比實際增長6.7%，增速比一季度回落0.1個百分點；規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.36%，比上年同期提高0.35個百分點；居民人均消費支出增長6.7%，加快1.3個百分點；居民人均可支配收入扣除價格因素實際增長6.6%。社會消費品零售總額同比增長9.4%，增速比一季度回落0.4個百分點。但6月份社會消費品零售總額同比增長9.0%，比上月加快0.5個百分點。
固定資產投資同比增長6.0%，增速比一季度回落1.5個百分點。但其中，民間投資184539億元，同比增長8.4%，比上年同期加快1.2個百分點。而房地產開發投資55531億元，同比增長9.7%。全國商品房銷售面積77143萬平方米，增長3.3%。全國商品房銷售額66945億元，增長13.2%。
貨物進出口總額141227億元，同比增長7.9%。其中，出口75120億元，增長4.9%；進口66107億元，增長11.5%。進出口相抵，順差9013億元，比上年同期收窄26.7%。
居民消費價格同比上漲2.0%，漲幅比一季度回落0.1個百分點。其中，6月份，全國居民消費價格同比上漲1.9%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，環比下降0.1%。上半年全國工業生產者出廠價格同比上漲3.9%，漲幅比一季度擴大0.2個百分點；
統計局對此的點評還是萬年不變的：上半年國民經濟延續總體平穩、穩中向好的發展態勢，結構調整深入推進，新舊動能接續轉換，質量效益穩步提升，經濟邁向高質量發展起步良好。
我們的看法是，如果不考慮市場一直存在的對統計數據水分的質疑，如果綜合考慮到當前外部壓力對二季度經濟數據已經實質存在的影響，僅從數據本身來看，那麼半年數據能有如此表現確實還是不錯的。至少對穩固股市的底部，是有一定用處的。
從具體數據上看，固定資產投資繼續回落，創03年來增速新低；房地產投資增速仍然處在高位，但是環比已經出現了下滑，高增長不可持續；消費增速雖然之前出現了急速下跌，但是如今有所緩解。
而這種“消費回升”的背後有“收入增速”穩定的基礎：上半年，全國居民人均可支配收入14063元，同比名義增長8.7%，扣除價格因素實際增長6.6%——這些數據共振下，宏觀經濟增長有所放緩，但是目前還未出現明顯衰退。
經濟的韌性還很強的一個很重要的原因是供給側改革。在供給側結構性改革作用下，一些企業盈利能力明顯增強，企業現金流充裕，一定時間內有助於抵抗信用收縮的風險。
儘管宏觀經濟並未出現明顯下滑跡象，但是預計後期總需求會進一步下滑。決定經濟整體的因素從“供給側”轉向了“需求端”。
6月份，M2增速僅8%，社融增速僅9.8%。目前，信用收縮不是週期性的問題而是趨勢。社融增速和M2增速很難回到“10%”增速時代。這兩項數據足以說明後期宏觀經濟增速將進一步放緩。
對於股市而言，在宏觀經濟增速進一步放緩預期下，能夠起到緩衝的主要就是兩大板塊“消費+優質創新”板塊。隨著地產投資增速放緩，地產對消費的擠壓效應也邊際遞減。
新經濟結構性亮點更值得資本市場投資者重視
半年經濟數據中值得關注行業板塊亮點是，結構進一步改善，新經濟繼續高速增長。
其一，上半年新能源汽車產量同比增長88.1%，工業機器人增長23.9%，集成電路增長15.0%。計算機、通信和其他電子設備製造業增長10.9%。
其二，新消費蓬勃發展。從貿易結構看，上半年全國網上零售額40810億元，同比增長30.1%。其中，實物商品網上零售額31277億元，增長29.8%，佔社會消費品零售總額的比重為17.4%，同比提高3.6個百分點；非實物商品網上零售額9533億元，增長30.9%。
從具體行業增長數據上來看，新經濟、新業態等領域處在高速增長階段，其中新能源汽車、新零售、環保等包括增速最為強勁。也就是說，如我同事在上文中所言，在宏觀經濟增速放緩的情況下，中國經濟繼續在結構上得到了較大的改善。下半年股市的希望，還是隻能在創業板，在新經濟上找突破口。
從基本面上看，在傳統經濟，諸如有色金屬、汽車、轎車及原油加工量等關鍵產業增速全線放緩的大背景下，以計算機、半導體等為代表的高科技產業仍然保持較高的增速。從行業上市公司業績預告看，2018年中報的增速高於一季報，而一季報的增速高於17年年報增速，計算機板塊增速逐級向好趨勢明顯。
政策層面上，決策層領導在“中央財經委”會議上再次表態“必須切實提高我國關鍵核心技術創新能力，把科技發展主動權牢牢掌握在自己手裡，為我國發展提供有力科技保障。”旋即工信部就明確指出“集成電路、基礎軟件、互聯網等領域存產業安全隱患”，部門負責人則撰文強調要“解決我國製造業核心技術的短板問題”。
總之，現在上下的共識是，新經濟、新業態、高科技領域是緩解宏觀經濟嚴重下滑、防止中國進入流動性陷阱和中等收入陷阱的重要方面，也決定了中國是否能夠改革轉型成功。
可以預期，無論外部如何制約我國的產業升級，也無論短期國內傳統經濟數據呈現出怎樣的“波折”，中國加大對以芯片為核心的“高科技產業”的扶持，在下半年只會提升不會停頓。
對於股市而言，新經濟部分行業的高速增長，在整體經濟下行、去槓桿大環境下，有利於對沖去槓桿的風險和陣痛，並保證市場不至於完全找不到具有彈性的熱點。
事實上，
隨著股市資金重新“選擇抱團標的”，與計算機產業鏈相關的板塊持續受到政策與市場機構的關照，從此前的芯片、半導體，到如今PC，都開始展現出驅動力。數據顯示，7月9日至7月13日，滬深兩市共有55家公司披露了機構調研記錄，計算機行業成為機構關注的重點。尤其雲計算相關龍頭公司整體業績增速喜人。
總之，經濟數據不算樂觀，但結構性亮點還是可期。
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