7月17日晚間，新東方在線向香港聯交所遞交了招股書，計劃赴港IPO，成為今年以來第12家策劃在港上市的教育公司。
資料顯示，新東方在線是新東方旗下的在線教育網站，創立於2005年，2014年從新東方集團獨立分拆，按2017年總營收計，新東方在線為中國大學考試備考市場中最大的在線教育品牌，佔據8.2%的市場份額。
新東方在線上市之路可謂一波三折，2014年分拆出來後，新東方集團董事長兼總裁俞敏洪原本計劃讓在線產品在美國上市，但隨著2015年中概股出現集體迴歸潮，其在中國上市成為首選。後來，在A股審核收緊、耗時太長的情況下，新東方在線選擇掛牌新三板。不過，掛牌不滿10個月，就宣佈擬向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司申請終止掛牌，今年2月14日，新東方在線正式從新三板摘牌。
業績不達標、監管等問題，導致新東方在線拆VIE回國之後，不得不擁抱新三板，因此有業內人士分析稱，新東方在線掛牌新三板根本就是無奈之舉。但也有人認為，新東方在線轉板說明其業績發展達到了一定門檻，所以願意通過轉板來實現價值。
如今，隨著新東方在線即將於港交所上市，也為近年來坎坷的“上市夢”畫上一個完美的句號。
新東方在線招股書亮點概述
根據招股書顯示，目前新東方在線主要有三大核心類別的在線教育課程：大學教育，由新東方在線及酷學英語平臺提供服務，截至2018年2月28日止前9個月，該部分付費學生人次為85.2萬，佔全部付費學生人次的59.1%；K12教育，通過東方優播直播課程為學生提供服務，截至2018年2月28日止的9個月，該部分付費學生人次為12.9萬名，佔付費學生總數的9.0%；學前教育，通過多納學英語及兒童教育應用程序及多納外教學堂英語直播課程，分部提供適合兒童的在線教育內容。截至2018年2月28日止的9個月，該部分付費學生人次為46萬名，佔付費學生總數的31.9%。
（新東方在線招股書）
招股書同時顯示，中國按總營收劃分的在線課外輔導及備考市場規模，由2013年的人民幣329億元增加至2017年的人民幣964億元，年複合增長率為30.8%，預計到2022年將進一步擴大至人民幣3102億元，自2017年的複合年增長率將為26.3%，意味著在線教育市場正處於高速發展期。
在三大核心業務中，大學教育對總營收貢獻較大，截至2018年2月28日止前9個月，大學教育營收佔總營收的71.7%，K12教育及學前教育營收分別佔比為13%、1.5%。但值得注意的是，報名流水方面， 在2016財年至2017財年，大學教育流水增速在41.9%左右，而學前教育增速為515%左右，增長迅猛。
（新東方在線招股書）
未來，新東方在線將通過有針對性的營銷策略，吸引更多計劃參加考試或出國留學的學生，鞏固在備考市場方面的領先地位，同時在K12及學前教育方面，通過旗下教學平臺擴大用戶群，以增加付費學生人次。
在教師培訓計劃方面，在武漢、西安等知名院校密集的城市建立教師培訓中心，同時在今年3月啟動在線教師培訓學院，提升整體師資力量。截至2018年5月31日，新東方在線平臺上有1019位教師和1578位導師，絕大部分教師均持有學士學位，三分之一以上的教師持有碩士及以上學位。
以及，尋求與科技企業和教育內容提供商建立戰略伙伴關係並進行投資。截至目前，對外投資方面，主要有投資6260萬元佔股10%的翼鷗教育，投資1200萬元佔股25%的時代雲圖，和美股教育上市公司ATA合資成立的職尚教育。
另據招股書披露，新東方為新東方在線最大股東，持股66.72%，騰訊通過全資附屬公司Image Frame持股12.06%，為第二大股東。俞敏洪全資持有的控資控股公司Tigerstep持股1.85%。
教育科技企業密集赴港上市背後原因
資事君根據公開信息初步統計，截止發稿之時，今年以來謀求上市以及成功上市的教育科技企業共計18家，其中已經成功在港交所上市的共有3家（澳洲成峰高教、中國新華教育、21世紀教育），美股上市的也有3家（樸新教育、尚德機構、精銳教育），另外還有多達12家教育機構摩拳擦掌欲赴港上市。以上所有跡象都表明，教育科技企業上市爆發期已經來臨。事實上，在新東方在線提交招股書前不久，互聯網教育平臺滬江教育也向港交所遞交了招股說明書，正式進入IPO進程。19日，博駿教育發佈招股公告，擬於7月31日上市。
那麼，為什麼這麼多教育科技企業紛紛選擇港交所上市呢？
在探討這個問題之前，我們先來看看教育類企業在A股市場的情況。據資事君不完全統計（見下圖），A股上市的職業教育機構最多，達到15家，其他多為3-5家，教育類企業在A股上市非常嚴格，如要求三年連續盈利，導致目前A股教育類企業寥寥無幾。
從另一方面來講，教育行業屬於A股急需的，符合消費升級趨勢的朝陽產業，也是國內互聯網和新科技應用的一個重要領域，從其發展態勢和未來重要性來說，A股市場都應該將其擁入懷中。但在目前國內現有的法律框架下，國內民辦教育培訓機構很難在境內上市。如《民辦教育促進法》進行三審修訂，對9年義務教育作出不允許營利的嚴苛規定，此外，非企業法人的身份、VIE結構、前期風頭含外資成分、上層所屬監管複雜等因素，也是內地教育機構難以實現在A股上市的重要原因。
A股如此“不友好”，不少教育機構紛紛選擇赴美上市，僅2017年就有安博教育、博實樂教育、紅黃藍、瑞思學科英語、四季教育等近10家公司赴美上市，今年上半年尚德機構、精銳教育也赴美上市，6月份安博教育、樸新教育也順利上市，締造出一波上市小高潮。
目前，在美國上市的教育機構，涉及幼教、英語培訓、遠程教育、職業教育、K12課後輔導等多個細分領域，其中，新東方、ATA INC.、好未來、達內科技、海亮教育、51Talk等，在教育行業內均赫赫有名，尤其是好未來和新東方這兩家市值超千億的龍頭企業。
截至目前，在港股及美股上市的教育企業已經累計超過30家。據資事君瞭解，之所以如此青睞美股市場，是由於美國股市實施的披露制，從啟動到最終成功掛牌，一般來說只需要4、5個月，同時美國資本市場流動性較強，對於企業而言募資和融資更為簡單。此外，從2014年開始，國內教育行業經過了一些整合，有許多公司的規範化程度、整合程度、規模均已達到了上市需求，綜合因素之下，才湧現出這波“上市潮”。
而港股市場相對美股市場的優勢，除了最新推出的新政利好之外，有更多便利的條件，包括地緣優勢、語言優勢，更重要的是在內地的緊密合作。同時，過去一兩年內，PE機構退出壓力不斷增加，在投資互聯網公司失敗後，民辦教育公司相對穩健的投資回報，讓它成為資本眼裡的“香餑餑”。
從大環境上來說，2018年上半年，香港IPO數量已衝至全球首位，其中共200家企業向港交所提交了申報稿，相比2017年同期港股市場共121家企業提交申報稿，同比增長65.29%。普華永道7月3日最新發布的報告預計，2018年全年將有220家企業赴港上市，全年集資總額預計將達到2000億-2500億港元，使香港有望再次成為全球最大的IPO市場，而教育科技企業想要在紅利結束前爭搶上市窗口期。
此外，有數據顯示，在2017年一年間，香港市場教育板塊的整體市值翻了三倍，由232億港元上升至759億港元。如此市場利好之下，教育科技企業紛紛赴港上市，自然就不難理解了。
剖析教育行業現狀
有數據顯示，2016年中國教育培訓產業的市場規模約為1.8萬億，除去體制內公立教育機構，可市場化運作的培訓市場包括K12輔導、嬰幼兒教育、興趣輔導等，規模約為8700億元，而這一數字到2018年將增至約9000億元。如此大的市場存量，未來3-5年將會出現1-2家年銷售收入過500億元、以教育培訓作為主營業務的超級教育培訓企業，5-8家年銷售收入過100億元的中型教育培訓企業，以及30家左右年銷售收入過20億元的上市公司。
教育市場的巨大潛力，吸引大量資本紛紛入場。根據中國教育媒體芥末堆最新發布的報告顯示，2018年上半年，中國教育科技公司共完成270筆投融資交易，籌集22億美元資金，其中K12市場交易最為火爆。在線少兒英語教育公司VIPKID在其D輪融資中籌集5億美元、海風教育完成超過1億美元C輪融資、作業幫近日完成3.5億美元D輪融資，均顯示出超強的資本吸引力。與此同時，中國教育科技巨頭顯示出對美國同行業企業的濃厚興趣，去年新東方撥出18億美元開展全球收購，好未來則持續加大對美國教育科技公司和風險投資基金的投資力度。報告分析，未來幾年內，中國將主導世界教育科技領域。
目前，國內現有教育培訓機構約140萬家，其中年營收在350萬元以下的小微型教育機構有120萬家，佔比86%；年營收在350萬元至1000萬元的中型機構有15萬家，佔比11%。中小型教育機構的總數合計佔比達到97%，
這也意味著，在教育行業很難出現一家獨大的市場格局。
再來看在線教育市場，自從2015年突破千億大關，達1171億元之後，這一市場就保持著高速增長態勢，預計2019年將突破2000億元大關，達到2140億元，到2021年在線教育市場規模可達2830億元，是新興的藍海市場，蘊藏無限潛力。據瞭解，當下在線教育產品主要分為將學習各方主體連接起來的平臺型、以課程視頻和教材輔導等為核心的內容型以及以為作業、做題、評測提供工具的工具型，另外還有為教學提供直播、錄播的業務等，
在線教育日益呈現垂直和細分化的趨勢。雖然在線教育愈發火熱，但也面臨多方面困境。隨著互聯網步入下半場，在用戶紅利逝去，線上流量越來越貴的情況下，瘋狂燒錢打廣告，成為市場競爭的重要手段。同時，產品同質化問題嚴重，綜合作用下，在線教育機構陷入無法盈利的怪圈。如日前遞交上市招股書的滬江教育，顯示2015年、2016年、2017年收入分別為1.85億元、3.39億元和5.55億元，三年分別虧損2.8億元、4.22億元和5.37億元。
此外，在線教育產品缺乏互動性、專業性內容不足、教學體驗差等，與傳統線下教育還存在較大差距，不少拿到融資的在線教育機構，均表示要將資金用於課程產品迭代、優化在線教育服務體系、加大教育科技和產品人才儲備及市場推廣，可見在線教育不能與傳統教育割裂開來，兩者相結合才能發揮出在線教育的最大優勢。
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