4000点是牛市的开端，大家都还记得吧？4000是一个多么重要的数字。螺纹4000点大关出现三连跌，这次上涨结束了吗？后市怎么看？有什么风险点？为此，大宗内参邀请资深期货投资者焦海涛、申万期货黑色研究员石头、贤雅资本董事长刘源、弘业期货黑色研究员吴勇、华泰期货黑色研究员程霖等业内专家为您带来独家解读，详细内容如下：
这几天的盘面走势完全符合逾期，上次提到的关注3880这个点是否可以有效站上，如果有效站上就即奔前高，4000点整关口出现的回调是正常的，必须确认3912和3880这个点是不是有强支撑。从这几天的盘面表现来看，多头有着绝对的控盘优势，价格高点还没出来。
处于节奏的考虑，盘面这个位置如果不去按照严格的交割成本核算的话，基本与现货平水了，那么理论上是可以有套保单进去的。多头吃的筹码不够，限产政策还没照进现实，我觉得盘面会在多头的有意减仓下回撤，吸引套保盘和跟风空单介入。然后随着限产照进现实后的持续缺货发酵，多头会继续拉动，把空单打止损。随着盘面出新高，现货的贸易环节投机性会进入，那个时间节奏我认为是8月中下旬，正好是现货有传统的需求旺季预期，也是盘面多头主力的最后一拉。预期盘面能到4100-4200，现货4300+。
然后上演旺季不旺，空头的高产量、高利润、宏观悲观预期老三篇再次发声...... 让我们共同交流，共同成长，我乐意与大家共同交流，共同成长，规避经营风险，实现贸易转型。
目前的螺纹钢大概率属于高位震荡行情。现货方面，上海杭州的螺纹钢4060左右，有微跌的迹象。但近期螺纹钢下游需求尚可，出货正常，随着时间的推移，螺纹钢1810合约会进一步向现货靠拢。空头主要在螺纹钢1901合约上发力。
近期公布的宏观及行业数据，1-6月份房地产及基建投资增速双双回落，6月粗钢和生铁日均产量再创历史新高，显示市场供需关系有所趋弱。上周上海钢联的最新库存数据显示，螺纹钢社会库存和钢厂库存都在下降，其中社库下降9.81万吨，厂库下降13.48万吨。
综合钢厂库存与社会库存来看，当前处于历史较低位，对钢价存在支撑因素，让钢价难以大幅下跌，钢材的基本面决定了其价格具有一定的坚韧度。操作上近期建议暂时观望为主。后期主要风险点还是宏观经济下滑导致下游需求明显萎缩，继而导致钢市供需转弱的风险。另外需要密切关注各地环保限产和钢厂复产的相关内容。
螺纹这波回调是对前期强势上涨的修正，基本符合上周对价格回调的预期，这也不是第一次如此，今年很多次行情走势均如此：强势突破前高后回调几天。再说，当下仍然处于淡季，现货需求并没有释放，期货价格在限产消息推动下上涨缺乏持续性。从回调的幅度来看，3890-3900附近差不多有较强支撑，不宜过度看空。
从基本面数据来看，螺纹周度供需平衡表数据表现还可以，比往年同期是要好的，尤其是成交量还维持较高的水平。初步预估，这波上涨行情可能还没结束，回调之后仍有继续冲高的动力，但有必要等现货需求释放。
螺纹后期风险点在于，当心华东库存的增加，杭州螺纹库存已经到50万吨的水平了，小厂的货也释放了，另外徐州那边的钢厂也会陆续复产，所产也多少螺纹。所以，后期螺纹的供应会逐步增加，因此要密切关注库存的变化。若总体库存低位，那么螺纹涨势仍然可期，否则还是要当心些。
在突破3910之后，螺纹多头短期内表现强势，持续增仓上涨，最高一路上涨到3995附近。但是在这个价位附近，多头获利离场较多，市场也出现了较大分歧。从近期的库存情况来看，之前较高的库存得到了趋势性的去化，整体的现货市场也呈现出了淡季不淡的局面。环保限产成为影响供给端的决定性因素，唐山等地区20天左右的限产也会很大程度上影响产量。从我们实际调研的情况来看，部分地区却规格的现象一直存在。从盘面来看，短期内可能会出现一定幅度的回调，但是并不排除有继续上冲的可能。
目前对于供给端，可以说是限产与复产交替，特别是目前螺纹的利润持续处在高位，复产也开始逐步蔓延。从我们实际计算的情况来看，复产的影响也许会大于限产的影响。需求方面，从公布的上半年数据来看，中国经济表现平稳。房地产数据可能会在下半年出现下滑，中美贸易战的影响可能会在中长期暴露出中国经济的一些问题。从目前情况来看，目前的需求可能会透支后市的金九银十，有可能会出现不及预期的局面，但短期内我们认为仍然会是一个宽幅震荡。后市风险点关注环保政策对于盘面的扰动，以及中美贸易战对于我国经济可能产生的影响。
近期螺纹热卷10月合约均创出年内新高，主要原因在于环保力度加强。近期打赢蓝天保卫战三年行动计划、十三届全国人大常委会第四次会议表决通过的环保决议，还包括唐山市7月20日起全面开展污染减排攻坚行动，至8月31日结束，历时43天。唐山的减产使得铁水产量损失14万吨/日，远大于徐州复产带来的4万吨/日的供应。以往平常年份7-8月两个月累库也就200万吨，即便考虑新增电炉产能，淡季仍有去库存的可能，直接扭转供求预期。
需求方面，中美贸易摩擦使得国内政策略有转向，稳杠杆和保持流动性宽裕的提法下，中国经济韧性仍可保持，后期基建应该好于上半年。地产方面，住建部已对棚改定调，总体来看地产基建对钢材的需求稳健。当然，目前除了挖掘机、钢结构方面数据较好，其他机械、汽车、家电、船舶等钢材需求都存在继续下降可能。
库存方面也是钢价强势的重要因素，3月中旬至今，钢材库存自历史新高降至低位，有地区出现部分规格缺货状态。有鉴于此，钢材近月合约将继续保持强势，若环保实施到位，临近交割甚至可能出现期货升水情况。
总体来看，消费淡季原本将对钢价产生一定程度压力，但唐山限产，大大缓解了7-8月份的压力，8-9月份，钢价有望在消费走强的带动下，库存创出新低，价格则继续创新高。四季度钢价走势，依然需要进一步观察宏观政策变化，评估环保对需求影响，以及钢铁行业的产业政策变化，目前远月逻辑不清晰。操作策略上，做多成材利润、做多焦化利润是大方向；做多交易确定性的近月，适当放空不确定的远月。
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