FX168財經報社(香港)訊 在上週特朗普出言打壓美元凌厲漲勢後，黃金似乎看到了一絲希望。那麼近期備受美元打壓的黃金能否擺脫困境？
對此，全球知名投行荷蘭國際集團(ING)分析師撰文進行簡要分析，該行認為美元還會推動計價走勢至少至第四季度，黃金價格現在將開始尋找底部，可能在第四季度開始改善。黃金空頭頭寸已經接近極端水平，但本季度的空頭回補不太可能轉化為持續的反彈。預期金價在三季度的平均價格為1250美元，四季度均價為1290美元，最終可能在2020年觸及1400美元。文章具體內容如下：
在2018年，黃金最主要的是作為一種貨幣交易，它感受到美元上漲帶來的壓力，相對忽視其他驅動因素，包括地緣政治緊張局勢、股市波動甚至收益率。
追蹤黃金與美元60天相關性的圖表清楚地表明，黃金與美元指數之間的負相關性是2005年以來程度最深、時間最長的。與此同時，黃金與收益率和股票的相關性自2017年年底以來已大幅下降。
（追蹤黃金與美元60天相關性圖 來源：ING、FX168財經網）
最近，黃金已經顯示出一些跡象，表明它可以擺脫這種深度的關係，因60天的相關性幾乎從80%下降到40%。不過，我們認為這只是暫時現象，並預計美元至少會推動金價直至第四季度。
根據我們的基本外匯預測，如果黃金仍與美元走勢密切相關，那麼黃金價格現在應該尋找底部，並在下一個季度開始改善。
美國總統特朗普上週指責歐盟和中國操縱匯率，並批評美聯儲加息，預計將阻止美元的反彈。這些言論反映出特朗普政府希望美元走軟，我們預計流入美元的資金流將會下降。
（美元倉位 來源：ING、FX168財經網）
但我們的外匯策略師認為，在特朗普對貿易的強硬態度消失之前，我們不太可能看到那些新的多頭離開。我們的經濟學家認為，這在11月中期選舉後的第四季度有可能會出現。
與此同時，在意大利和德國政治穩定的背景下，歐盟-美國的相對前景將會縮窄。根據我們的貨幣基礎預測（歐元/美元在年底目標指向1.23），預計將看到黃金逐漸接近1300美元，我們預計金價第四季度的平均價格為1290美元/盎司。
至於第三季度，我們預期金價平均水平為1250美元，這需要金價在8月和9月交投在1255美元附近。這是一個近2%的漲幅，可能是一個艱鉅的任務，因美元沒有太多的方向，預計美元會停滯，但在四季度之前不會下跌。
我們的觀點是基於黃金空頭頭寸的極端情況。
基金現在已經建立了有史以來數量最多的空頭頭寸。做空黃金與美元交易的規模如此之大，以至於我們看到獲利的好機會，因為特朗普的言論令美元下跌。
（CME黃金基金經理空倉 來源：ING、FX168財經網）
但在短期內，資金流動一直迴避黃金作為一種資產類別。出於這個原因，我們預計本季度的空頭回補似乎不太可能轉化為持續的反彈。
黃金在一季度（直到最終下跌）的區間波動令基金公司感到沮喪，因為它在股市動盪或地緣政治緊張期間未能吸引避險資金流入。
對基金可能仍然持有積極的偏向的希望現在也已經消失，因為看漲期權已經逆轉。
（黃金6個月風險逆轉指標 來源：ING、FX168財經網）
如果黃金要大幅突破其崩潰的局面，重新獲得投資者的信任將是至關重要的。
在調整預期的同時，我們堅持最初的看漲觀點，即黃金價格將趨向漲至1400美元/盎司，不過現在我們將預期從2019年晚些時候推遲到2020年。
如果歐元/美元跌至1.35水平，那麼足以在2019年觸及這一水平。但我們認為，隨著金價的上漲吸引了一波獲利的浪潮，貨幣相關性可能開始減弱。
我們對金價持續上漲的預測需要的不僅僅是匯率變動。黃金將需要重新吸引並守住投資者的資金流動。
我們此前談到了2018年黃金出現的身份危機，未能通過地緣政治事件、股市調整甚至收益率波動來獲利。
投資者的失望和多頭的外流使得黃金今年容易受到美元的影響。
此後，我們預計美國經濟的結構性問題將重新浮現：雙赤字和政治背景等。這一切是我們對美元結構性悲觀看法的背後原因。但是，在通脹持續上升和美聯儲“逐步”收緊政策的環境下，黃金的避險品質應該會帶來額外的好處。
校對：TIER
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