報告摘要
● 本期主題：陸股通北上資金
①陸股通北上資金5月份連續加速流入
今年（01/01-05/25）北上資金淨流入同比增加57%，5月份繼續加速流入A股。今年北上資金經歷了1月份的加速流入後，2月份受海外股市波動影響下逆轉為流出，3月份恢復為淨流入，但當月流入規模並不大。4月份單月北上資金淨流入387億元，創下滬港通除開通首月以外新高。5月份以來（截止5月25日）北上資金淨流入達到385億元，日均淨流入24.06億元，比4月份日均22.74億元還要高，5月份呈現加速流入。
②北上資金5月份主要流入食品飲料、銀行、家電、電子、汽車
北上資金5月份主要流入食品飲料（貴州茅臺、五糧液）、銀行（招商銀行、工商銀行、興業銀行）、家電（格力股份、美的集團、老闆電器、青島海爾）、電子（大族激光、海康威視）、汽車（上汽集團、福耀玻璃、華域汽車）。與北上資金持倉相比，5月份對銀行的偏好明顯上升，對醫藥生物的偏好有所下降。
③北上資金佔交易佔比自17年四季度穩步提升
北上資金交易額佔A股陸股通標的股票全部交易額的比重在2015年、2016年、2017年前三季度穩步提升至2.8%，2017年四季度則快速上升至4%-5%區間，並在2018年2月12日達到8%以上的高位， 2月上旬全球股市急跌北上資金暫時流出，交易佔比也回落至5%-6%區間。4、5月份，北上資金交易佔比繼續提升，5月份佔比已達7%水平。
● 股市流動性跟蹤：新發基金大幅提高
上週A股新發基金89億元，環比先前一週增加35億元；陸股通北上資金流入63億元，環比先前一週下降98億元。
● 全市場流動性跟蹤—“量”：公開市場淨回籠
上週逆回購淨回籠300億元。
● 全市場流動性跟蹤—短端跨月資金利率明顯上行，長端下行
受跨月因素影響，短端跨月資金利率明顯上行，上週R007上行75bp；長端利率明顯下行，10Y國債到期收益率從3.71%下行至3.61%，下降10bp。
風險提示：陸股通北上資金流入規模與預期不符。
報告正文
一、本期話題：陸股通北上資金
1.1 北上資金5月份再度加速流入
北上資金5月份份繼續加速流入[1]，今年（截至5/25）北上資金流入規模同比增加57%。今年北上資金經歷了1月份的加速流入後，2月份受海外股市波動影響下逆轉為流出，3月份恢復為淨流入，但當月流入規模並不大。4、5月份北上資金連續加速流入。截至5月25日，今年北上資金淨流入1193億元，而去年同期為760億元，今年同比增加57%。5月份以來（截止5月25日）北上資金淨流入達到385億元，日均淨流入24.06億元，比4月份日均22.74億元還要高，5月份呈現加速流入。
[1] 陸股通北上資金流入等於陸股通北上資金買入成交金額減去賣出成交金額。
1.2 北上資金主要流入行業
北上資金5月份主要流入食品飲料、銀行、家電、電子、汽車等行業。5月份（截至18/5/25）北上資金主要流入食品飲料（貴州茅臺、五糧液）、銀行（招商銀行、工商銀行、興業銀行）、家電（格力股份、美的集團、老闆電器、青島海爾）、電子（大族激光、海康威視）、汽車（上汽集團、福耀玻璃、華域汽車）。
1.3 北上資金整體交易佔比穩步提升
北上資金交易佔比穩步提升。自17年四季度開始北上資金交易額佔比明顯提升。北上資金交易額佔陸股通標的股票全部交易額的比重在2015年、2016年、2017年前三季度分別為1.6%、2.4%、2.8%，呈緩慢上升態勢，2017年四季度則快速上升至4%-5%區間，並在2018年2月12日達到8.2%的歷史高位， 2月上旬全球股市急跌北上資金暫時流出，交易佔比也回落至5%-6%區間，但仍明顯高於2017年。4、5月份，北上資金交易佔比繼續提升，5月份佔比已達7%水平。
二、股市流動性跟蹤
說明：二級市場的銀證轉賬數據從6月16後以後不再更新，故此後A股資金流動合計數據不包含此項目；本報告數據更新截止上週五（2018年5月25日）收盤。
2.1一級市場和二級市場資金流
（1）IPO融資：上週資金淨流出6.3億，前一週資金淨流出14.4億；
（2）重要股東增減持（A股整體）：上週重要股東淨減持14.6億, 其中輕工製造增持3.2億；前一週淨減持21.14億。
（3）新發股票型基金+混合型基金：上週為89.1億份，前一週為53.9億份；
（4）融資餘額：上週為9892.5億，前一週為9816.3億，資金流入76.2億。
（5）陸港通資金流入淨額：上週陸港通（即陸股通淨流入減去港股通淨流入）資金流入合計99億，前一週資金流入合計166億。其中陸股通淨流入63億元，前一週淨流入161億元。
（6）交易費用：上週為43.6億，前一週為39.2億；
2.2 市場情緒跟蹤
（1）融資交易佔比：上週為8.3%，前一週為8.4%；
（2）日度換手率：上週為0.7%，前一週為0.6%
（3）股指期貨多空情緒指標：上週為852.1%，前一週為85.4%；
（4）機構資金流向：上週機構掛單賣出435億。
2.3 其他重要指標跟蹤
（1）限售股解禁：本週預計限售股解禁433億。
未來兩週解禁的限售股：未來兩週將有71只限售股解禁，其中，解禁佔比超過流通A股市值10%的定增類限售股如下：偉明環保、迎駕貢酒、吉祥航空、靈康藥業、華脈科技、威帝股份、引力傳媒、南興裝備、中孚信息、科藍軟件、賽摩電氣、潤達醫療、金海環境、天際股份、恆為科技、聖邦股份、科銳國際、眾泰汽車、邁克生物、高偉達、迅遊科技、四方精創、華銘智能、常山北明、華鐵科技、石大勝華、包鋼股份、金橋信息、元隆雅圖、廣博股份、東山精密、萬潤科技、金冠電氣、上海洗霸、華通醫藥、歡瑞世紀、恆康醫療、艾艾精工、熙菱信息、安奈兒、融捷股份、永創智能、世聯行、恆基達鑫、延江股份、首航節能。
（2）QFII&RQFII淨額變化
QFII淨額：4月增加6.6億元，3月增加13.2億元；
RQFII淨額：4月減少5.1億元，3月增加30億元。
三、全市場流動性跟蹤——“量”：貨幣投放及派生
基礎貨幣投放：上週公開市場淨投放-300億；4月，公開市場操作和廣義再貸款合計投放基礎貨幣-360億，環比增加1789億元。
信用貨幣派生：4月，M1增速7.20%（前一期7.10%），M2增速8.30%（前一期8.20%）；新增社融15600億（前一期113323億），金融機構新增人民幣貸款11800億（前一期11200億），其中，居民中長期貸款3543億（前一期3770億）。
四、全市場流動性跟蹤——“價”：資金利率及匯率
貨幣市場：上週，SHIBOR隔夜利率下行4BP，銀行間質押式回購加權利率（7天）上行75BP，3個月同業存單收益率上行13BP；
國債市場：上週，1年期國債收益率上行5BP，10年期國債收益率下行10BP，期限利差縮小15BP；
信用債市場：上週，5年期企業債收益率下行6BP，信用利差擴大31BP；
理財市場：人民幣理財產品收益率（3個月）上行6BP；
票據市場：長三角票據貼現率和珠三角票據貼現率均不變；
外匯市場：美元兌人民幣匯率提高0.16%，人民幣小幅貶值。
風險提示
陸股通北上資金流入規模與預期不符。
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