报告摘要
● 本期主题：陆股通北上资金
①陆股通北上资金5月份连续加速流入
今年（01/01-05/25）北上资金净流入同比增加57%，5月份继续加速流入A股。今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响下逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。4月份单月北上资金净流入387亿元，创下沪港通除开通首月以外新高。5月份以来（截止5月25日）北上资金净流入达到385亿元，日均净流入24.06亿元，比4月份日均22.74亿元还要高，5月份呈现加速流入。
②北上资金5月份主要流入食品饮料、银行、家电、电子、汽车
北上资金5月份主要流入食品饮料（贵州茅台、五粮液）、银行（招商银行、工商银行、兴业银行）、家电（格力股份、美的集团、老板电器、青岛海尔）、电子（大族激光、海康威视）、汽车（上汽集团、福耀玻璃、华域汽车）。与北上资金持仓相比，5月份对银行的偏好明显上升，对医药生物的偏好有所下降。
③北上资金占交易占比自17年四季度稳步提升
北上资金交易额占A股陆股通标的股票全部交易额的比重在2015年、2016年、2017年前三季度稳步提升至2.8%，2017年四季度则快速上升至4%-5%区间，并在2018年2月12日达到8%以上的高位， 2月上旬全球股市急跌北上资金暂时流出，交易占比也回落至5%-6%区间。4、5月份，北上资金交易占比继续提升，5月份占比已达7%水平。
● 股市流动性跟踪：新发基金大幅提高
上周A股新发基金89亿元，环比先前一周增加35亿元；陆股通北上资金流入63亿元，环比先前一周下降98亿元。
● 全市场流动性跟踪—“量”：公开市场净回笼
上周逆回购净回笼300亿元。
● 全市场流动性跟踪—短端跨月资金利率明显上行，长端下行
受跨月因素影响，短端跨月资金利率明显上行，上周R007上行75bp；长端利率明显下行，10Y国债到期收益率从3.71%下行至3.61%，下降10bp。
风险提示：陆股通北上资金流入规模与预期不符。
报告正文
一、本期话题：陆股通北上资金
1.1 北上资金5月份再度加速流入
北上资金5月份份继续加速流入[1]，今年（截至5/25）北上资金流入规模同比增加57%。今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响下逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。4、5月份北上资金连续加速流入。截至5月25日，今年北上资金净流入1193亿元，而去年同期为760亿元，今年同比增加57%。5月份以来（截止5月25日）北上资金净流入达到385亿元，日均净流入24.06亿元，比4月份日均22.74亿元还要高，5月份呈现加速流入。
[1] 陆股通北上资金流入等于陆股通北上资金买入成交金额减去卖出成交金额。
1.2 北上资金主要流入行业
北上资金5月份主要流入食品饮料、银行、家电、电子、汽车等行业。5月份（截至18/5/25）北上资金主要流入食品饮料（贵州茅台、五粮液）、银行（招商银行、工商银行、兴业银行）、家电（格力股份、美的集团、老板电器、青岛海尔）、电子（大族激光、海康威视）、汽车（上汽集团、福耀玻璃、华域汽车）。
1.3 北上资金整体交易占比稳步提升
北上资金交易占比稳步提升。自17年四季度开始北上资金交易额占比明显提升。北上资金交易额占陆股通标的股票全部交易额的比重在2015年、2016年、2017年前三季度分别为1.6%、2.4%、2.8%，呈缓慢上升态势，2017年四季度则快速上升至4%-5%区间，并在2018年2月12日达到8.2%的历史高位， 2月上旬全球股市急跌北上资金暂时流出，交易占比也回落至5%-6%区间，但仍明显高于2017年。4、5月份，北上资金交易占比继续提升，5月份占比已达7%水平。
二、股市流动性跟踪
说明：二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新，故此后A股资金流动合计数据不包含此项目；本报告数据更新截止上周五（2018年5月25日）收盘。
2.1一级市场和二级市场资金流
（1）IPO融资：上周资金净流出6.3亿，前一周资金净流出14.4亿；
（2）重要股东增减持（A股整体）：上周重要股东净减持14.6亿, 其中轻工制造增持3.2亿；前一周净减持21.14亿。
（3）新发股票型基金+混合型基金：上周为89.1亿份，前一周为53.9亿份；
（4）融资余额：上周为9892.5亿，前一周为9816.3亿，资金流入76.2亿。
（5）陆港通资金流入净额：上周陆港通（即陆股通净流入减去港股通净流入）资金流入合计99亿，前一周资金流入合计166亿。其中陆股通净流入63亿元，前一周净流入161亿元。
（6）交易费用：上周为43.6亿，前一周为39.2亿；
2.2 市场情绪跟踪
（1）融资交易占比：上周为8.3%，前一周为8.4%；
（2）日度换手率：上周为0.7%，前一周为0.6%
（3）股指期货多空情绪指标：上周为852.1%，前一周为85.4%；
（4）机构资金流向：上周机构挂单卖出435亿。
2.3 其他重要指标跟踪
（1）限售股解禁：本周预计限售股解禁433亿。
未来两周解禁的限售股：未来两周将有71只限售股解禁，其中，解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下：伟明环保、迎驾贡酒、吉祥航空、灵康药业、华脉科技、威帝股份、引力传媒、南兴装备、中孚信息、科蓝软件、赛摩电气、润达医疗、金海环境、天际股份、恒为科技、圣邦股份、科锐国际、众泰汽车、迈克生物、高伟达、迅游科技、四方精创、华铭智能、常山北明、华铁科技、石大胜华、包钢股份、金桥信息、元隆雅图、广博股份、东山精密、万润科技、金冠电气、上海洗霸、华通医药、欢瑞世纪、恒康医疗、艾艾精工、熙菱信息、安奈儿、融捷股份、永创智能、世联行、恒基达鑫、延江股份、首航节能。
（2）QFII&RQFII净额变化
QFII净额：4月增加6.6亿元，3月增加13.2亿元；
RQFII净额：4月减少5.1亿元，3月增加30亿元。
三、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生
基础货币投放：上周公开市场净投放-300亿；4月，公开市场操作和广义再贷款合计投放基础货币-360亿，环比增加1789亿元。
信用货币派生：4月，M1增速7.20%（前一期7.10%），M2增速8.30%（前一期8.20%）；新增社融15600亿（前一期113323亿），金融机构新增人民币贷款11800亿（前一期11200亿），其中，居民中长期贷款3543亿（前一期3770亿）。
四、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率
货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率下行4BP，银行间质押式回购加权利率（7天）上行75BP，3个月同业存单收益率上行13BP；
国债市场：上周，1年期国债收益率上行5BP，10年期国债收益率下行10BP，期限利差缩小15BP；
信用债市场：上周，5年期企业债收益率下行6BP，信用利差扩大31BP；
理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上行6BP；
票据市场：长三角票据贴现率和珠三角票据贴现率均不变；
外汇市场：美元兑人民币汇率提高0.16%，人民币小幅贬值。
风险提示
陆股通北上资金流入规模与预期不符。
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