近一週多以來，本號一直在關注5%貨基的相關問題，對此，有一些人認為無關緊要，甚至覺得吹毛求疵、故弄玄虛，尤其是在涉及到那前5只清一色採用風險平價策略之FOF的時候。真是如此嗎？請看如下數據：
➤ 年初，股市行情曾經有過一次大跌，參看表一：平均跌幅11.07%。
➤ 同期，首批5只採用風險平價策略的FOF，參看表二，平均淨值回撤3.04%。
表一：股市行情在特定時間區間裡的風險表現
表二：首批5只FOF在特定時間區間裡的風險表現
特別提示：本表專門隱去了具體FOF的名稱，就是為了關注行業現象，為了不影響到具體的基金、具體的公司，請任何人不要繼續探尋我隱去的內容。謝謝！
“3.04%”，多不多？反正是淨值都回到“解放前”去了。需要怎麼樣的高風險基金倉位，才會使得這5只低風險FOF在短短的幾天之內有這麼大幅度的淨值回撤？去年年末，其中的2只FOF公佈了年報，它們對於高風險基金的持倉佔FOF資產淨值的比例分別是5.77%和2.55%。（對於高風險基金的定義：參看它們的產品設計情況、年報中的股票投資倉位。）
基於上述數據，我們是否可以有如下分析推斷：
（1）這些FOF在今年年初快速換倉：贖回貨幣基金，加倉高風險基金；
（2）它們對於高風險基金的持倉基本上集體達到了FOF契約所允許的上限。
（3）媒體的觀點等，在一定程度上影響到了FOF經理們的資產配置調整。
公募FOF的發展，使命擔當，任重道遠，尤其是在養老基金即將登場之際，市場應該給予更多的理解，更多的寬容，大家可以持有，可以不持有，如果是後者，就請不要妄加議論了，包括一些胡亂臆想的從業人員。
特別說明：（1）個人原創公號，表達個人觀點。歡迎交流！（2）之前做了20多年的研究，習慣了從全市場的角度來看，現在做FOF，更需要這樣，且還將是一如既往地客觀、公正，用數據說話。（3）身為從業人員，感謝大家支持！（4）如有公司不希望被關注，請直接告知。
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王群航
■ 中國專業研究基金時間最長的人；
■ 重點、系統研究FOF最早的人；
■ 清華大學、北京大學外聘教師；
■ 中國保險資產管理業協會專家講師；
■ 新華社瞭望智庫30成員之一；
■ 中國基金行業最高獎項“金牛獎”和“金基金”獎的評委；
■ 中央電視臺特邀嘉賓；
■ 中國證券網特聘專家；
■ 參與過全國基金從業人員資格考試教材《證券基礎知識》、《證券投資基金》、高校教材《個人理財》、《中國資產管理行業發展報告》（2014）的編寫工作；
個人著作：
《初買基金必讀》
《基金精選100》
《基金投資必讀》
《基金精選2008》
《基金精選2009》
《私募證券FOF：大資管時代下的基金中基金》
《王群航選基金》系列叢書等
編輯：北京德盛天下諮詢有限公司 媛媛。
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