巴菲特曾經說過，當你在看《花花公子》的時候，我在看公司財報娛樂自己。
上週小編用了幾期的篇幅給大家介紹了利潤表和現金流量表的分析方法，而今天，將要給大家介紹的是財務報表分析中最重要的一份報表——資產負債表。
什麼是資產負債表？
文縐縐的書面解釋就不網抄了，舉個例子可以秒懂。
你，正在走向人生巔峰，資產有什麼？就假設一下已經實現了人生一個小目標：1億，單位分。即假設有價值100萬的資產。這裡說的是資產，資產，資產。
資產有什麼呢？ 房子1套價值70萬，車子1部價值10萬，存款20萬。估計會有人抗議說房子才70萬，那是不可能的，這裡是假設哈......
但是其中房子首付款20萬，房貸50萬，車子借的丈母孃10萬買的。存款20萬，其中10萬是用於股票投資的，還有10萬是日常消費拆借的。
這個就是一個簡單的家庭資產負債表。資產100萬=負債60萬+淨資產40萬。
當你和朋友聊天的時候，是不是經常有這樣一個場景，朋友說你看你這套房子就值70萬了還說沒錢，你苦笑一聲說，唉，銀行的。 其實你們倆說的不是一個財務上的概念，朋友說的資產，你說的是負債。
怎麼看資產負債表？
教科書都有標準的指標體系來看，什麼資產負債率，速度比，流動比等等。這些指標看完之後也是懵圈的，因為看指標不是目的，指標揭示的意義和如何應用才是需要的，看的是資產負債表，要的是公司的經營情況。根據一些學習和平時的經驗總結，小編一般是這樣去看資產負債表的。
一看資產/資本結構是否合理
花錢買資產，一句話就解釋了資產負債表的構成。因此小編按照錢從哪裡來和怎麼花的來看資產負債表，區分為資產和資本(錢)。
資產一般分為金融資產和經營性資產，延續前面的例子：前面家庭資產中10萬股票投資款就是金融資產，假設房子車子是用來維持個人身心健康賺錢的，是經營性資產，一共80萬。
而資本一般分為營運資本，債務資本和股權資本。10萬的日常消費款屬於營運資本。房貸50萬屬於長期借款，車貸10萬歸於短期借款，都屬於債務資本。
要使等式成立的話，必須把營運資本歸於資產中。手裡餘錢的意思。
資產=金融資產10萬+經營性資產80萬+營運資本10萬。
資本=債務資本60萬+股權資本40萬。
金融資產10萬房貸50萬
經營性資產80萬借款10萬
營運資本10萬股權40萬
資產資本
這裡是簡單說明一下劃分來闡述概念，後續就不舉家庭這個例子了，畢竟還是過於簡單了，後面用上市公司財務報表來說。
金融資產一般是指：貨幣現金，可供出售金融資產，長期股權投資這些。
營運資本一般是指：應收，應付這些。
經營性資產一般是指：固定資產，在建工程，商譽等等這些。
債務資本一般是指：短期借款和長期借款，債券等。
股權資本一般是指：享有公司股份比例和收益而投入的錢。
這樣劃分有個好處就是一眼方便看公司的資產資本結構的合理性。
資產合理性：
如果是輕資產公司，那麼經營性資產就比較小，營運資本就比較大。
如果是重資產公司，那麼經營性資產就比較大，營運資本就比較小。
如果是金融公司，一般是金融資產會是大頭了。
可惜，現在市面上還沒有一家公司的F10能這樣區分資產負債表。
看營運資本的情況，主要看應收和存貨情況。一般是用應收賬款週轉率和存貨週轉率指標來衡量。應收多有壞賬可能，公司可能賒銷了，存貨多有跌價可能，當然也有增值可能。例如石油煉化，最近油價上漲，歷史的存貨就增值了，還有茅臺酒最近幾年也是增值的，歷史囤貨的就賺了。
看金融資產的情況，主要是看現金比率。金融資產中的現金和營運資本中的應收票據都是實實在在的的錢，可以快速應付流動性危機的。例如突然的債務到期或者抽貸等情況出現，對公司都是殺傷力比較大的。尤其是應付行業低谷時，手握餘糧好過冬啊。
這3個指標都要求合理就好。不一定越高或者越低就好。
舉兩個例子來說明：
貴州茅臺的應收賬款週轉率幾乎可以忽略不計了。說明都是現錢提貨或者甚至是預付款提貨，牛掰的一塌糊塗吧。
現金都是流動負債的2倍多，且流動負債中還有很多一部分是預收賬款。說明啥，貨沒有發而錢已經到賬了，還可以放在賬上生利息。很多公司只能望其哀嘆了。
再看個反面案例：
應收賬款週轉率0.14，小於是1是什麼概念，相當於給別人打工不收錢，收白條。最近火熱的PPP項目也都面臨這個問題，也可以舉個例子。
到底多少合適呢？小編認為應收賬款在3成以下合適，所以應收賬款率大於3.33為好。小於這個數字的公司都不在小編的投資範圍內，畢竟公司那麼多，何必去承擔這個風險呢。
現金比率呢，當然大些好，至少大於2，錢拿在自己手裡總比在別人手裡好吧。哈哈。
資本合理性：
最熟悉的指標是資產負債率或者財務槓桿。小編一般認為財務槓桿用到2左右合適，到3就有點賭了，危險性比較高。財務槓桿=資產/權益，那麼倒過來就是資產負債率50%了，這是基線了。到3就是70%了，這是紅線了。很多週期性公司的資產負債率都到70%了，所以2017年供給側產能去槓桿，就是要去這個槓桿。
小編最注重的一個指標是有息債務率，即債務資本/總資產的比率。這裡的債務資本主要是指有息資本（長期借款+短期借款+應付債券）。有息債務率過高的風險是賺的錢都不夠還利息的。所以對有息債務率比較高的公司要避而遠之。
談到利息，進而又牽扯出了ROIC和WACC兩個指標。公司的賺錢能力要能夠償還利息有餘才是創造了價值，即ROIC>WACC。很少有軟件F10算這個，每次算這個的時候都費時間，算的頭疼。但最近有家公司軟件有這個指標了，隨時可以查閱。
這3個指標都是小編非常注重的指標。指標不在多，而在於用好他。
舉兩個例子來看看：
2017年負債率陡升，且有息負債率也飆升，說明什麼？ 肯定是借款大增導致。
盾安環境公司的負債率長期居高不下，且一半是有息負債，那麼賺的錢夠還利息的嗎？如下圖，ROIC < WACC，通俗的講，打工還利息都不夠。看完這兩家公司，聯想到最近的浙江盾安債務事件，是不是有所大悟了呢？
而我們再看看貴州茅臺的情況。資產有息負債率為零，啥情況？ 不差錢。有息債務基本沒有。但資產負債率還有28.6%，那麼負的債是什麼呢？需要從資產負債表中去尋找了。
所以實際應用做投資交易的時候，看兩眼財報還是有用的。
二看歷史趨勢情況是變好還是變壞
單看一個指標的高與低只是判斷公司財務質地的一個點，這是不夠的。還需要去看指標的趨勢，是上漲了還是下跌了，尤其是突變的情況。
網上有球友說財務數據可以造假，不可信。孔方兄不否認這點，但長年累月的造假還是比較困難的。另外作為散戶投資者，手裡能擁有的牌是什麼呢？ 還是離不開財報，財務報表。比起來帶有賣方色彩的研究報告，各種量化策略，買賣指標，各種媒體的新聞小道消息來說，財報財表造假還是犯罪成本很高的活啊。所謂撒一次謊可以圓，但要圓十次謊難度係數就要爆表了，就是這個道理。所以看指標趨勢要放到比較長的週期來看。
舉個突變的栗子。
前面的江南化工出現了資產負債率的突變就是案例之一，對這種情況就要非常謹慎了，小編對這種突變公司一般避而遠之，沒必要去追逐風險了。
再舉個突變反向的例子。
三鋼閩光最近兩年資產負債率和有息負債率都出現了大幅度的降低，這是為啥？ 這個就不要避而遠之，而是要去追逐一下了。公司於16年實施了增發，大幅度的提升了股東資本，所以大幅度的降低了資產負債率。2017年利潤大幅提升，進一步的提升股東權益，資產負債率再次降低。當很多人對鋼鐵行業避而遠之的時候，三鋼閩光是一枝獨秀。
再舉個ROIC的例子，對於創造經濟價值的股票，我們要保持高度關注。玻纖之王中國巨石多年投入終回報，玻纖行業景氣，公司產能佔優，股價也跟隨一路上揚。
同樣對投資回報差，看不到逐步改善的公司，要避而遠之，不必要去追逐風險。
所以看財報還是有用，至少可以避免踩坑踩雷。
三看行業內對比
大家買個東西還要貨幣三家，買只股票的時候眼睛都不眨，感覺要搶錢似的。所以投資交易是一件比買東西更大決策的事情，需要擦亮眼睛，找到更好更優質的股票。這和買個家電比比看一樣。否則容易掉入情人眼裡出西施的坑了。
挖掘機哪家強？ 不看廣告，拼實力。
就拿最近小編最近分析光纖行業的公司來說吧，做個資產負債相關指標的行業內比較吧。
亨通光電的資產負債率是最高的，最高的時候都接近70%的紅線了，說明公司擴張是比較激進的，而對比中天科技，其槓桿率有不夠。 所以要特別關注亨通的流動性問題。再結合他的資產有息負債率來看，其擴張風險還是比較大，有息債務率都得達到了40%。光纖行業這幾年景氣，公司趁行業景氣高速擴張。作為投資者，你是否喜歡這種勇者勝行為的公司呢？
而相反亨通和中天的應收賬款週轉率還比較不錯，持續走高，反而通鼎互聯的越來越差，看來行業現階段競爭上對小公司不利，只能賒銷了。
這就是貨比三家的好處。
財務指標不要多，關鍵在應用。小編用財務指標不是用來發現好公司的，而是用來排除地雷的。
做個小結：
小編看資產負債表主要看資產資本結構是否合理，觀察歷史趨勢情況，同步進行行業內的比較分析。目的是排雷。
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