7月24日，穆迪投資者服務公司已向融創中國控股有限公司 (B2/正面) 擬發行的美元票據授予B3的高級無抵押債務評級。
評級展望為正面。
融創計劃將發行募集資金用於現有債務的再融資及一般企業用途。
評級理據
穆迪高級副總裁、同時負責融創的主分析師梁鎮邦稱：“擬發行的票據不大可能顯著影響融創的債務槓桿，因為我們預計發行所得將主要用於現有債務的再融資。”
具體而言，穆迪預計融創發行票據產生的任何新增債務相對於其2017年底人民幣2,190億元左右的總債務而言規模不大。
穆迪預計未來12-18個月融創的調整後債務槓桿率 (即收入/調整後債務比率，包括對其合營及聯營企業的調整) 有望從2017年12月底 的35%左右改善至55%-70%。穆迪預計，未來12-18個月融創的利息覆蓋率 (即調整後EBIT/利息比率，包括對其合營及聯營企業的調整) 將從2017年的約1.6倍改善至2.0-2.3倍。
上述預期改善主要受下列因素推動：(1) 合約銷售穩健增長帶來的強勁收入增長；(2) 公司減少購地支出，進而控制債務增長；(3) 預期毛利潤率將從2017年的20.7%增至22%-24%。
繼2016年和2017年同比增長141%和121%後，2018年上半年融創合約銷售同比增長76%至人民幣1,920億元。該公司還發布了盈利預增公告，稱公司2018年上半年收入同比增長可達200%以上。
融創B2的公司家族評級反映了該公司出色的銷售執行力、在其主要的一二線城市領先的品牌和市場地位、以及優質的土地儲備和良好的流動性。
但是，儘管槓桿水平不斷改善，評級受制於其快速擴張計劃和收購意願所帶來的較高債務槓桿。
擬發行票據的B3評級反映了其結構從屬風險，原因是大部分債權在運營子公司層面，在破產情況下其受償順序優先於控股公司債權。
正面評級展望反映了穆迪預期未來12-18個月融創將去槓桿、改善盈利能力並控制非房地產業務投資。
若發生以下情況，則融創評級有上調空間： (1) 公司有能力在非核心業務投資方面維持節制有度； (2) 維持強勁的流動性狀況；(3) 信用指標改善，調整後收入/債務比率不低於60%-70%、調整後EBIT/利息比率持續高於2.0-2.5 倍。
另一方面，如果未來 12-18 個月融創的業績和信用指標不大可能達到評級上調條件，則其評級展望可能恢復為穩定。
上述評級所採用的主要評級方法為 2018 年 1 月發表的《住宅建築與房地產開發業》 (Homebuilding And Property Development Industry) 。
融創中國控股有限公司於 2010 年香港聯交所上市。該公司是一家住宅及商業地產項目綜合開發商，其項目分佈在中國各主要經濟區。
截至 2017 年底，融創的土地儲備總面積達到 14,173 萬平方米，其中權益土 地儲備面積約 10,712 萬平方米。
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