人是传媒板块的核心资产，具体跟踪是人均产值和消费时长。人的价值越来越大，行业的产品附加值越来越高，这是传媒行业具有的长期逻辑的内生增长动力。
1、三季报行业保持相对较高水平
近三年来，随着中国经济增速放缓，不少行业营收和利润增速都出现下降，一些产能过剩行业更是出现亏损。然而，传媒行业整体增速仍然保持相对较高的水平。
三季报全行业2017年1~9月实现营业收入同比增速为11.63%，归母净利润同比增速为13.77%。业绩增速略微下滑，主要是乐视网前三季度亏损16亿，如果剔除乐视网，整体行业业绩增速与上半年大体相当。
从近三年的历史数据来看，传媒行业的2014年-2016年的营业收入分别为1205.01亿元、2131.78亿元、3188.20亿元，同比增长14.92%、24.92%、23.20%；归属母公司净利润分别为147.59亿元、273.25亿元、387.68亿元，同比增长17.71%、23.38%、19.53%。2017年上半年营收2055.20亿元，同比增长15.11%，归母净利润255亿，同比增长16.64%。
2、 行业估值水平处在历史较低位置
从传媒行业近五年的历史估值来看，目前传媒行业的估值处在历史低位，申万传媒行业，TTM整体法估值大约34倍。
同其他TMT行业比较，传媒板块的估值也处在较低的位置。
互联网行业近五年的估值水平分别为117.73、104.68、144.93、69.39、79.65；软件行业近五年的估值水平分别为58.66、69.04、128.67、66.52、49.63；电子行业近五年的估值水平分别为49.37、47.46、80.29、65.38、41.35。
3、未来五年行业仍处在黄金发展期
传媒行业的人均产值呈现向上趋势，同时产值可以更好和其他行业对比，也是突出加工环节的价值。经过对各个公司年报的数据分析加总，传媒板块人均产值2017年前三季度增长大概在13%左右，这与过去十年人均产值的平均增速相当——对比A股的增长是4%。所以初步得到传媒行业内生增长是大于A股的。
根据统计局公布的文化行业数据，传媒实体行业的人均产值增速也是13%，“GDP/就业人口”——即全体经济的人均产值增速是7%，所以说A股人均产值增速低于整体经济，但是传媒板块和整个行业保持一致。所以我们认为：人是传媒板块的核心资产，人的价值是越来越大的，这个行业的产品附加值越来越高，这个是长期性的，传媒行业具有长期的内生增长动力。
根据统计局公布的文化行业数据，传媒实体行业的人均产值增速也是13%，“GDP/就业人口”——即全体经济的人均产值增速是7%，所以说A股人均产值增速低于整体经济，但是传媒板块和整个行业保持一致。所以我们认为：人是传媒板块的核心资产，人的价值是越来越大的，这个行业的产品附加值越来越高，这个是长期性的，传媒行业具有长期的内生增长动力。
投资建议
目前，市场蓝筹行情趋势没有改变，存量资金仍然集中蓝筹、消费、金融板块，但是市场风险偏好有所提高，创业板频繁异动。传媒板块估值经过较长时间回调，行业估值持续消化已回到底部区间，部分细分领域已经呈现了较高的性价比。
当前市场传媒行业呈现左侧投资，行业保持25%+的增速，行业估值持续消化已回到底部区间，季度行业收入和产值保持25%+的同比增速，居民娱乐消费维持量价的双驱动，同时存在30%以上稳定增长的子行业和个股，加之PEG<1的非拼盘公司的存在，传媒行业存在左侧投资的大背景逻辑。
光线传媒：公司的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。电视节目包括常规电视栏目和在电视台播出的演艺活动。电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容产品。电视栏目和演艺活动是自主制作发行，通过节目版权销售或广告营销的方式实现收入；影视剧主要是投资和发行，少量参与制作，其中，以电影的投资发行为主，收入主要包括电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品收入。公司电视剧业务实行“制播分离”模式
分众传媒：公司通过对物业信息（楼龄，楼价，地理位置和住户类型等）的分析及与百度等搜索引擎的合作，得出不同楼宇，社区消费者的不同品类消费需求和品牌偏好，从而帮助广告主精准投放，同时，公司通过在其设备中置入Wi-Fi，iBeacon和NFC接入互联网及移动互联网，实现云到屏，屏到端的精准互动，成为O2O互动的线下流量入口，并可以此为平台嫁接促销活动和营销活动等。
完美世界：游戏业务方面，公司具有强大的IP原创能力，打造了如“完美世界”，“神魔大陆”等多款得到市场青睐的知名IP。此外，得益于全球化的IP资源挖掘团队，在国内市场上，公司挖掘了“笑傲江湖”，“诛仙”，“神雕侠侣”，“倚天屠龙记”和“射雕英雄传”等多个武侠，玄幻题材的知名IP，在海外市场上，公司也积极网罗了“星际迷航”，“无冬之夜”，“火炬之光”，“魔力宝贝”，“最终幻想”等海外优质IP资源。
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