文|李佳師
6月29日，雷軍和小米創始人核心團隊完成了兵分三路的7個城市（香港、紐約、波士頓、舊金山、新加坡、倫敦）路演，前一天小米IPO獲得了10倍的港股散戶認購，加上此前李嘉誠、馬雲、馬化騰的千萬級別的股權認購，以及機構方面包括高瓴資本、Capital Group、索羅斯名下基金公司參與的認購，小米的路演可以說是成功而勝利結束，如無意外，7月9日小米將在港交所主板掛牌（代碼是1810）。最近這些日子關於小米的估值、小米推遲國內CDR發行、小米是什麼公司、小米的未來預期等等問題，無論在哪個圈子都是關注的焦點。
小米是否新物種？
小米的估值是關注點。小米在這個時間IPO，恰逢港股低迷、美聯儲加息、中美貿易摩擦給市場帶來不確定性、中國證監會對資本市場強烈的維穩需求，在這樣的背景下，小米這段時間發生的故事必是跌宕起伏。
小米最終推遲國內CDR、最終選擇港交所、最終把發行價定價17港元，靴子落地。此前小米公佈的發行區間是17港元到22港元，小米IPO定價選擇了區間下限，按照此價格小米的估值是539億美元，與此前傳言的1000億美元比較看，是低估的。但這未必不是好事，先抑後揚，給出空間和時間讓大家最後看清楚小米究竟是什麼公司，留給股民一起分享成長紅利的機會。
在當下，小米的估值是關注焦點，而決定小米估值的關鍵，是它的公司屬性。智能手機企業是製造業的定價，而互聯網公司定價的參照系是BAT。小米究竟是智能手機企業？還是互聯網公司？亦或其他新物種？
從公佈的最近三年收入數據看，小米這三年智能手機收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，佔比超過了70%，這意味著小米收入7-8成來自智能手機，同期互聯網服務業務收入佔比分別為4.8%、9.6%、8.6%，佔比不到10%。如果說小米只是智能手機制造企業小米顯然不認同，但是如果按此數據就認可小米是互聯網公司，證監會同樣有質疑。證監會需要基於眼下的數據呈現真實，而雷軍認為“智能硬件+互聯網+新零售”的組合拳在未來有更大的變量，而這樣的組合，沒有人做。6月23日在香港四季酒店舉行的小米新聞發佈會上，雷軍表示，小米是一個新物種，市場上沒有參照系。
就像傑夫·貝佐斯創辦亞馬遜時沒想到衍生的雲計算業務AWS，後來會成為其利潤支柱；馬雲創辦阿里巴巴之時，並沒有想到後來阿里雲、支付寶、螞蟻金服會成為關鍵業務；劉強東做京東商城時，也沒想到京東的倉配一體化後來會成為其核心競爭力一樣，現在小米是有方向，但將影像從“顯影”、“定影”逐漸變成真實需要時間。
應該說，小米既不僅僅是智能手機廠商，也不完全是互聯網公司，在目前現成的上市企業的模板裡，沒有辦法精準的將小米套裝進去。智能硬件+互聯網+新零售的組合，帶來的爆發力是在物聯網時代，落腳點是智能生活IOT設備的供應商，時間是在小米將所有“點”上的落子串成“線”、連成“面”的時候。在香港四季酒店舉行的小米新聞發佈會上，雷軍說：“小米去年的收入裡手機佔比為70%、IOT設備及生活消費品超過20%。也許八年、十年後，IOT設備會佔到小米收入百分之四五十。”
目前市場上出現的智能硬件大多同質化、差別並不大，但如果小米最先將智能硬件的“場效應”做出來，到那時人們只想到要買“質優”、“價廉”、“好用”、“方便買”的生活IOT智能硬件和消費品，第一個想到的是小米，就像現在人們想家電買家電上京東、網上搜索用百度一樣，生活IOT設備和消費品會成為小米的標籤。這樣的目標我們就很好理解，為什麼雷軍要強調小米的硬件利潤永遠不超過5%，為什麼在IPO定價要選厚道的下限17港元，為什麼要在機場、時尚商業區域佈局“mi”品牌零售店？這些都與“質優”、“價廉”、“好用”、“方便買”的標籤密切關聯。
未來小米的市值應該採用物聯網IOT企業的考量方法，它除了設備還有大量設備數據運營的衍生價值，它既不是現在製造業定價也不是互聯網公司的定價。如果從這個意義上看，雷軍在香港路演時稱“小米的估值應該是蘋果乘以騰訊的市值。”這句話的真正含義是，與蘋果相比，小米的智能硬件將更多、更豐富；與做連接的騰訊相比，小米連接的不僅僅是人還包括了更多的設備，雷軍的夢在“物聯網”。
長沙銀行首席經濟學家鍾偉表示：“小米未來的市值走向可能與亞馬遜最像，兩駕公司都堅持把好東西做便宜，對未來都有清晰的路線，最重要的是兩者都不存在一個確定的邊界。”
靠什麼將“點”變成“面”
從互聯網到移動互聯網再到物聯網，在互聯網演進的三級跳裡，目前在第三級裡沒有標誌性的商業模式和企業巨頭，尤其是在消費物聯網領域。不僅僅因為這個市場碎片化，更因為在“物”與“網”的跨界融合裡，面臨的現狀是，互聯網的陣營不懂製造，製造企業不懂互聯網，這是兩個完全不同的體系。儘管大家都想伸手到對方的區域裡做融合，但是彼此更多是在“點”上做試水，培育著一些看似“爆款”卻還沒有完全形成規模市場的產品，誰都還沒有將市場從“點”連成“面”。
小米會是那個“誰”嗎？
2018年4月11日，初心使命軟件公司總經理宋可為參加了小米調研活動，宋可為用手機拍下了當天小米公司副總裁介紹的小米“鐵人三項”模式：“硬件+互聯網+新零售”。其中“硬件”目前以手機為主，包含電視、AI音響、路由器、生態鏈；“互聯網”包含MIUI影業、金融、雲服務、互娛；“新零售”包含小米商城、小米之家、小米小店、有品商城。
而讓宋可為內心受到震撼的是小米對生態鏈的投資和控制模式，在他看來，小米這樣的模式，有可能最快時間將中國IOT設備和生活消費品最大提供商的標籤做成。宋可為總結了目前小米對生態鏈公司做三件事，一是投資股權佔比不超過20%，參股不控股目的是保留和鼓勵創業團隊的積極性和獨創性。二是確保採購原材料的品質達到小米品質，同時因為大規模採購而擁有更大的議價能力和供應鏈控制力，通過多重內測環節，上市前即經過苛刻的品質檢測，上市後返修率和投訴率低，採取低毛利策略，降低消費者嘗試的門檻，優質低價的商品上市初期即可快速放量。三是向生態鏈輸出價值觀、產品觀、方法論，外觀工業設計，確保設計簡約、時尚同時形成小米統一風格。
正是這幾點預示著未來將有越來越多的IOT設備和家庭智能硬件都貼上“小米”的標籤，而將競爭激烈的IOT家庭標準一統到小米身上，成為智慧家庭的實際控制人。目前家庭IOT設備有幾大派系標準，皆因為缺乏足夠多的設備支持量而形同虛設。眼下，互聯網企業和家電企業，都希望掌控智慧家庭核心話語權，但因為互聯網企業不懂製造，而家電企業不懂互聯網，決定了這場戰爭短期內難見分曉。
而小米正好兼顧互聯網又通製造流程，因為用“互聯網+製造”模式成功造出了“手機”，現在有機會將這樣的模式複製到更多的智能硬件領域，從電視到空氣淨化器、電源插座、檯燈、溫度計，從家電到出行、從健康到家居。如果小米把“質優、價廉、時尚”的標籤貼在越來越多的IOT設備上，那雷軍一直唸叨的“物聯網”夢，就有可能成真了。目前小米投資的生態鏈公司已經超過百家。今天所有小米IOT設備是可以通過手機來操作的，在未來所有家用IOT設備將是由小米的AI音響來操控。也是在前兩天，小米宣佈開放其AI平臺，加速其人工智能的推進步伐。
雷軍的“物聯網”造物方式，不僅僅是贏得了創業者們的支持，也在某種程度上與製造業大佬達成了共識。去年長虹董事長趙勇在接受《中國電子報》記者採訪時透露，他本人正在思考將更多軍工級的智能製造能力以服務方式輸出出去，從自動售賣機到更多元的IOT設備。在前端互聯網與創業公司有更好的想法，而在製造上，長虹這樣的公司具備的更優質的製造能力，這兩者的結合，能夠加速物聯網設備市場的快速發展。
互聯網+製造業的轉型升級不一定是一個企業把所有鏈條完成，或許這樣的組合能夠帶來更高的性價比和更高效快捷的方式。事實上，小米的空氣淨化器就是由長虹生產的。
從投資IOT生態鏈到自己製造“爆款”IOT智能硬件，從通過MIUI不斷“吸粉”推高活躍用戶數到線下快速開“MI”零售店，從中國市場加速向海外市場擴張，從金融到雲服務，從影業到文娛。小米正在各個“點”上不斷落子、連“線”，蓄勢以待連成“片”、連成“面”。BAT用了十五年完成了互聯網的造風計劃，小米站在物聯網的風口，希望成為與亞馬遜並肩的新物種，再用8年的時間小米能實現嗎？我們等待市場給出答案。
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