跨月之後，市場流動性壓力整體有所改善，DR系列利率與SHIBOR小幅回落，利率互換IRS多數明顯下行。交易所債券回購加權平均利率也出現下行，非銀機構的流動性壓力也得到緩解。交銀IBLI指數監測結果顯示上週銀行間市場流動性壓力始終維持“正常”的壓力較小狀態。國債到期收益率短端明顯回落而中長端利率走平，0年期國債到期收益率由4月28日的2.98%回落至5月4日的2.52%，“√”型國債收益率曲線向更加平滑修復。目前應關注前一階段債市普漲行情之後，出於規避短期風險的考慮，機構可能有調降槓桿的需求。
5月初市場流動性預計會延續數日寬鬆，但寬鬆程度可能不及今年一季度。加之，國內債市經歷前一階段利率回落後，中美長端利率已經低於了央行所謂的“舒適區間”。政治局會議又強調“推動債市健康發展，及時跟進監督，消除隱患”。預計“嚴監管+穩貨幣”的政策組合會繼續保持，前期階段性行情中債市所加槓桿，未來一段時間可能需要調降。資管新規正式版，由於緩衝期較長，較市場此前的預期相對樂觀。因而該正式版落地對於近期債市的影響較小。10年期國債到期收益率這周可能在3.65%和3.75%之間震盪。
BTI債市技術研判：緊隨國開債，公司債、企業債板塊也都觸發趨勢中斷條件，債市利率存在技術上轉“震盪”的可能。
圖1 國債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖2 國開債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖3 公司債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖4 企業債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
注：趨勢強弱指數BTI數值越高，表明當前市場的趨勢性較強；反之，當其數值越低，表明當前市場趨勢性越弱，屬於震盪行情。IP1、IP2、IP3為“中斷點條件”，且IP1、IP2、IP3條件強度依次遞減。
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